冒险队一起掉进了裂缝里，这条裂缝的下面是一个巨大的巢穴，便是哥布林的领地。很快哥布林就发现了它们，这些怪物一拥而上把探险队团团围住。哥布林的数量太多了，探险队无法脱身，只能任由它们拖着往前走。可能是由于太混乱了，也可能是比尔博身形太小，那些哥布林居然没注意到它，而它就这么神奇地躲过了一劫。
直到所有人都走光了，比尔博才探出身来，他拿着自己的短剑打算去救矮人们，可是没走几步就被一个哥布林发现了。哥布林冲过来，比尔博急忙挥剑迎击，他没有用过剑，但是那个哥布林看起来也很笨，所以一时间难分胜负。在打斗中双方互相纠缠，结果不慎从桥上掉了下去。
另一边哥布林们带着矮人来到了首领面前，那是一个体型巨大且非常丑陋的老哥布林。哥布林收缴了矮人们的武器，首领问他们是什么人，为什么闯进它的领地？他命令手下搜矮人们的身，结果搜出了很多来自精灵国的器具。看到这些东西，首领知道他们肯定不是普通人，他决定对他们用刑。
见此情景索林直接站了出来，老首领一眼就认出他是索尔的孙子，矮人国的王子。不过老首领也没有把他放在眼里，毕竟矮人王国早就不复存在了，索林也不是王子了。老首领说有人愿意花重金悬赏索林的人头，而那个人就是半兽人的首领阿佐格。
但索林不相信，他坚持认为阿佐格已经死了，老首领才不管他信不信，马上就命人给阿佐格传话。洞穴深处比尔博从昏迷中醒来，他看到那个哥布林就躺在不远处，还没死。忽然有个身影从黑暗中探了出来，那个身影似人非人，看不出是什么东西，它围着哥布林转了几圈，样子好像很兴奋。然后它就开始拖动哥布林的身体。
哥布林忽然开始挣扎了，那个东西就拿石头砸它。双方缠斗中有个金色戒指从那个怪物身上掉了出来，怪物并没有察觉到戒指掉了，它制服了哥布林，继续拖着它往前走去。等到它们走的远了，比尔博才从地上爬起来，他看到了那枚金色的戒指，于是就把它拿了起来。这个时候，他还不知道这个戒指会对未来产生怎样的影响。
比尔博走出洞穴，发现刚才那个怪物正在自言自语，他看到那个怪物打算吃掉哥布林。但转眼之间，怪物和哥布林全都不见了。原来，怪物已经发现了他。它一下子就跳到了比尔博的面前，它的目光贪婪而又可怖，似乎是想把比尔博生吞活剥。
见此情景，比尔博马上拿出剑来对准它。那个怪物果然有所忌惮，不敢轻举妄动了，它能认出比尔博拿的是精灵的宝剑。比尔博简单介绍了自己。怪物听完他的介绍，直接问他，霍比特人好吃吗？
比尔博用剑威胁它，让它带自己离开这里。怪物说，它知道一条安全的通道。可是它忽然兴致大发，要跟比尔博玩猜谜游戏。不等比尔博反对，它就给出了第一道谜题，而比尔博也很快就猜出来了。
时间紧迫，比尔博不想再猜谜了。可是那怪物却目录凶光，说要杀掉比尔博。无奈之下，比尔博只能答应它继续猜谜。但是他有个要求，如果他能答出所有的谜题，那怪物必须带他出去。怪物说，如果他输了，就要被它吃掉。
双方开始猜谜，但他们的实力相当，谁也难不住谁。怪物的耐性渐渐耗尽，它不想再跟比尔博浪费时间了。可是，比尔博的最后一道谜题却难住了它。他问的是自己口袋里有什么东西。此时，怪物并不知道戒指弄丢了，所以它也想不到比尔博的口袋里装的其实是戒指。它猜了好几次也没猜对，结果就是比尔博赢了。
但怪物却临时反悔，它可不打算放跑这个猎物。忽然，它察觉到了不对劲，它一直带在身上的宝贝戒指不见了。它似乎对那个戒指有种过分的迷恋。发现戒指丢了后，它的情绪变得异常激动。忽然，它意识到自己的戒指可能是比尔博拿走了。
刚才他不是问了他的口袋里有什么吗？或许那枚戒指就藏在他的口袋里。怪物彻底发怒了，它疯狂地扑向比尔博。此时矮人们正被哥布林围攻，他们不想束手就擒，可是哥布林的数量实在太多了，危机时刻一道灼目的亮光闪现甘道夫来救他们了。他的出现给了矮人们勇气和力量，他们开始跟哥布林战斗，众人一边打一边跑他们必须离开这个地方。
比尔博在洞穴深处摸索前行，他还能听到怪物的声音似乎就在他身后。他打算钻过一道裂缝，但是裂缝太小了，他正好被卡在了中间出不来进不去，而怪物也发现了他。紧要关头，比尔博猛吸一口气通过了裂缝，就在他倒地的那一刻，那个戒指飞了出来。比尔博下意识地伸出手，戒指正好套在了他的指头上。
等到怪物扑过来时才发现比尔博不见了。其实，比尔博还在这里，只不过是隐形了。他就在怪物附近，但是它却看不到，矮人们还在跟哥布林战斗。他们沿着崎岖蜿蜒的地下通道前进混战之中，矮人们和甘道夫不幸跌落深渊，但好在旁边有岩石阻挡，他们并没有摔伤。而那些哥布林已经追了过来，众人急忙爬起来逃跑。
怪物咕噜还在搜寻比尔博的踪迹。忽然甘道夫等人从它身边跑了过去。比尔博正想喊他们，可是他一出声咕噜就会发现他，所以他只能眼看着同伴们离去。咕噜所在的位置正好就是出口。如果比尔博想出去，就必须经过它身旁，那样的话，它一定能察觉到的。
所以比尔博本来打算直接杀了它，可是他最终还是心软了，没有杀掉咕噜。他直接从咕噜头上跳了过去。咕噜被他一脚踢翻，又惊恐又愤怒。它知道自己已经错失了找回戒指的机会。比尔博一路狂奔想快点儿赶上探险队，可是等他追上去时，才听到矮人们正在议论他。索林说他趁乱逃走了。他还说比尔博一路上只想着回家，根本不适合这次行动。他们的话让比尔博感到沮丧，但他还是决定继续跟他们走下去。
甘道夫注意到，比尔博似乎往口袋里放了什么东西，但他并没有追问。索林问比尔博为什么要回来。比尔博说，索林说的对，他确实一直想回家。而且他也知道矮人们一直都不信任他，但他还是决定留下来帮助他们，因为他知道家对一个人来说是多么重要，而矮人们却没有家，所以他想帮助他们夺回自己的家。此时阿佐格也发现了他们，他命令手下去杀死探险队所有人，探险队急忙逃跑，而狼群则是紧追不舍。
一头座狼跳到了比尔博的面前，它向着比尔博扑过去，比尔博急忙挥剑，正好刺穿了座狼的脑袋，前方就是悬崖，探险队已经无路可走了，甘道夫让所有人都爬到树上去，大家急忙爬了上去暂时躲过了狼群的围攻，甘道夫让一只蝴蝶替自己捎信，他们需要外界的帮助才能脱离险境。
阿佐格来到树下索林看到他不禁又震惊又愤怒，此时他才不得不相信阿佐格并没有死。阿佐格命令狼群破坏那棵树，让矮人们无处可逃。很快旁边的一棵树被拽倒了，这产生了连锁反应，一棵接一棵的树倒下了。最后只剩下悬崖边的那棵树了，如果这棵树也保不住了，那他们就会掉下悬崖。
关键时刻甘道夫使用魔法点燃了一颗松果，朝着狼群投了过去，松果含有油脂，所以很快就烧着了，狼群忌惮烈火全都不敢往前走了。甘道夫见这个方法有用，急忙点燃了更多松果。大家把火球投到地上大火熊熊燃起，狼群立刻四散逃窜。探险队见状不禁欢欣雀跃，偏偏这个时候那棵大树却倒了。
探险队的人都命悬一线，情况万分危急，阿佐格却是心花怒放，这下他们可跑不掉了。索林心知这次凶多吉少，但是他一定要让阿佐格陪葬，他无所畏惧地冲了过去跟阿佐格决一死战。但对方太强大了，他根本无法还击。
阿佐格的座驾白狼一口咬住了索林，矮人们眼看着他被白狼叼走，这时比尔博站了出来，他猛冲过去扑倒了一个半兽人，还非常干脆利索地解决了它。
接着他又准备迎战阿佐格，对于这个忽然杀出来的程咬金阿佐格完全不认识，但它已经决定格杀勿论。这时其他人也都冲了上来，跟半兽人战斗。关键时刻雄鹰来救它们了。几只体型巨大的雄鹰飞来了，它们开始对付半兽人。它们把座狼扔下悬崖，阿佐格的势力受到重创，但它却无可奈何。最后雄鹰们成功地救走了探险队众人。
黎明时分雄鹰们将探险队带到了一个安全的地方，甘道夫试图唤醒索林，但索林一直没有醒来，他只能用魔法来使他苏醒。果然索林睁开了眼睛，经过之前的事索林对比尔博的态度也转变了，他终于相信比尔博是真的想帮助他们。
远处埃瑞博所在的孤山也出现在众人眼前，但他们看不到的是堆满黄金的宫殿里还有一只恶龙。
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