年化利润18.25%(普乐师盈利疲软)(1)

《港湾商业观察》 施子夫


1月26日,普乐师集团控股有限公司(以下简称,普乐师)再次递表港交所,拟港股主板上市,联席保荐机构Jefferies、国泰君安国际。普乐师国内运营主体为普乐师(上海)数字科技有限公司。


2022年7月,普乐师曾首次递表港交所,半年后显示资料失效。此番递表的普乐师能否如愿?



01


净利润大幅下滑,毛利率也欠佳


官网显示,普乐师是数字化销售及营销服务供应商,主要专注于头部快速消费品品牌商。在FMES平台以及数字化工具下,普乐师提供的四类服务包括实地解决方案、实地人力派驻、匹配服务以及SaaS 订阅。


从2019年至2021年度以及2022年前九个月期间(以下简称,报告期内)实地解决方案都为普乐师占比最高的业务,但其收入表现略呈波动态势,占当期比重也出现一定波动。


报告期内,该业务实现收入分别为3.86亿元、3.06亿元、2.72亿元和3.21亿元,占当期比重分别为81.0%、74.0%、65.5%和73.8%。


匹配服务收入呈现逐年走高态势,实现收入分别为1935.6万元、3212.7万元、5923.8万元和5652.0万元,占当期比重分别为4.1%、7.7%、14.2%和13.0%。


实地人力派驻收入在2020年出现增长后,便一直出现下滑。实现收入分别为7089.6万元、7358.3万元、5275.3万元以及3978.9万元,占当期比重分别为14.9%、17.8%、16.7%和9.1%。


此外,SaaS 订阅的收益也大幅增加。从2020年开始至2022年前六个月,实现收入分别为197.3万元、1491.5万元、1781.4万元,占当期比重分别为0.5%、3.6%和4.1%。


业务结构的变动也给普乐师的收益带来了明显的波动。


报告期内,普乐师实现收入分别为4.76亿元、4.14亿元、4.16亿元以及4.35亿元。在2020年,公司收入明显出现下滑,公司解释称主要是由于该年受到COVID-19疫情的不利影响,来自实地解决方案的收益降幅超过匹配服务的收益增幅。


此前,《港湾商业观察》在《普乐师营收乏力市占率仅1%:红海市场竞争加剧前景难料》一文中就提到,普乐师所在的市场竞争激烈且高度分散。按收入计算,2021年市场五大参与者只占3.1%。未来其核心竞争力还有待进一步提升。伴随着最新业绩的披露,普乐师未来可能需要解决盈利的问题。


同一时期,普乐师的净利润呈现先升后降趋势。


报告期内,普乐师期内溢利分别为2793.5万元、5389.7万元、5901万元和3878.7万元。在营收增长的情况下,2022年前九个月公司净利同比下滑25.78%,出现明显的增收不增利情况。


除此之外,在最后一个报告期普乐师的毛利率下滑也较为明显,分别为36.1%、39.6%、40.9%及30.3%。



02


服务成本居高不下,上下游集中度较高


根据招股书显示,普乐师服务的盈利能力主要取决于提升营运效益的能力。而报告期内,普乐师的服务成本居高不下,并且公司还存在上游供应商、下游客户集中度较高风险。


据了解,普乐师的服务成本主要包括劳务费、雇员福利开支、活动消耗品、差旅及交通开支、研发及技术服务费、存货减值亏损及其他开支。


报告期各期,普乐师的服务成本分别为3.04亿元、2.50亿元、2.46亿元和3.03亿元。其中劳务费占比最高,分别为71.3%、79.3%、74.2%和40.1%。


此外,报告期内,普乐师来自五大供应商的采购金额分别为1.75亿元、1.50亿元、1.56亿元以及9170万元,分别占同期总采购额的58.5%、60.6%、58.1%及47.0%。其中,同期公司来自最大供应商的采购额为1.49亿元、9080万元、5000万元以及3430万元,分别占同期总采购的49.8%、36.8%、18.6%及17.6%。


根据招股书显示,普乐师的主要供应商为劳务供应商、活动消耗品供应商以及数据服务及相关IT服务供应商。而若与供应商的任何服务中断,都可能对普乐师的业务及营销计划产生重大不利影响。


同一时期,普乐师来自五大客户的收益分别为2.62亿元、2.69亿元、2.50亿元及3.08亿元,分别占同期总收益的55.0%、65.2%、60.2%及70.8%;其中,同期来自最大客户的收益分别为6100万元、7120万元、8120万元和1.07亿元,分别占总收益的12.8%、17.2%、19.5%及24.7%,呈现逐年走高态势。


普乐师也在招股书中表示,公司一般与客户订立框架协议或定期协议,公司获授的实地解决方案及实地人力派驻项目一般按需要进行。因此,公司无法保证未来可与主要客户维持现有业务关系,若公司若与主要客户的业务关系出现恶化或中断,将对公司业绩将产生影响。


《港湾商业观察》就普乐师存在的上下游集中度较高问题联系了公司相关人士,未能收到回复。(港湾财经出品)

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