炒股,看雪球就够了

每晚雪球菌给您离真相更近的剖析,我来为大家科普一下关于如何在5g建设中寻找机会?以下内容希望对你有帮助!

如何在5g建设中寻找机会(5G的主题投资打了一个时间差)

如何在5g建设中寻找机会

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每晚雪球菌给您离真相更近的剖析

5G的主题投资打了一个时间差:2019年发牌照,2020年商用,都想等到2018年再从容布局。

一、A股TMT板块的“主题”有其传导性,这是5G提前启动的重要原因之一

今年电子板块Apple链贯穿前三季、计算机板块人工智能AI在6-7月出世、低迷的传媒板块7月份因为国家队买入和《战狼2》也短涨、通信的主题呢,近期的5G(尽管从行业基本面看,一致预期最强的是:后4G时代的光纤光缆、数通市场拉动增长的光通信)。

电子→计算机→传媒→通信,这是轮动层面看5G。

二、通信板块在3G-4G时代,“主题升温”都提前启动(牌照是分水岭)

结合过去国内A股在3G、4G时代的股价表现,相关标的相对收益产生于“主题升温”阶段,即一个非常重要的节点事件:工信部发放牌照。牌照落地、进入业绩兑现期,相关公司的相对收益反而不明显。

5G的A股投资时间将以工信部颁发牌照和发放频段为分水岭(预计是2019年),分水岭之前一年多是主题预期阶段,之后是大规模建网的业绩兑现阶段。从产业链推进、标准制定等多角度综合分析,预测5G牌照将在2019年初颁发,而主题预期阶段,乐观预计,从2017年四季度就会开始。这个时间点对应当下是成立的,一反多数机构的怀疑状态。

回到正题。5G怎么看投资逻辑:5G网络会比3G、4G具有更长的建设期(5G建网的四阶段:规划、建设、优化维护、应用),真正的建设至少要等到2019年。现在开启的5G主题阶段,催化剂密集,各子领域将轮番表现。重点就是要搞清“5G预期”的成分多重:5G建网阶段相比4G等有较大增量的环节、受益子领域、时间靠前、量化投资弹性大的标的(更早见到5G周期业绩)。

1、光纤光缆

(1)预期差:市场认为经历过去两年景气周期,受运营商今明两年资本开支下滑影响,光纤光缆行业将进入下行。实际上,中国移动固网宽带建设需求拉动极大(中国移动的耗纤量占据国内市场的 70%左右。其2016全年光纤光缆的需求为1.7亿芯公里,其中FTTH光纤到户约占40%,4G无线接入侧大约占20%);海外拉美、非洲等地是增量市场区域。当前又进入了中国移动 2018 年第一期招标的窗口期,从投资的角度来看,整个板块又出现了直接的催化因素。

(2)5G的需求带动将会超过FTTH光纤到户带来的需求增量。5G的 C-RAN架构将导致光纤光缆的需求大规模增加,考虑到光纤复用情况,乐观预计未来三年5G对光纤光缆的需求至少达到66亿芯公里,近千亿市场空间,是4G的3-4倍。

——@斓旅个股优先级(核心的光棒产能及光纤光缆业务的纯度):长飞光纤(港股)、亨通光电、中天科技

2、光通信(近期的高频词:“100G光模块”)

(一) 近期的事件催化剂:9月6-7日深圳光博会,多厂商发布100G新品。

(二)光模块行业需求层面的催化

(1)国内电信网络市场:主要是基于三大运营商对 NB-IoT试验网的投入,整个建设规模预计到 2020年前建150万站。三季度开始对光模块的需求提升明显,特别是中国移动的基站建设更是超市场预期。

(2)数通市场对光模块(热点新品:100G光模块)需求增长迅速:互联网数据中心对高端光模块需求加速,尤其海外数通市场。在数据中心内部服务器与交换机大量连接都采用光通信技术,数据中心网络成为驱动光模块增长的核心力量。随着大规模数据中心的建设和流量爆发,数据中心对光模块的需求由10G/25G向40G/100G过渡,100G自2017年起渐成为主流。

(三)光模块企业与5G的关联逻辑

光器件与光模块在电信网络的市场需求主要来源于骨干网、城域网和接入网三类。运营商在移动通信网络建设中对于基站 BBU 和 RRU 之间的光纤连接以及基站回传对光器件与模块产生需求。

5G前传、中传、回传都在重新定义网络架构,相比 3G/4G 是颠覆性变化。5G建设中,不管是基站建设还是承载网络建设,会重新定义光模块/光器件。5G产品和技术的演进还有三年时间,5G网络使用什么光模块还是处于探讨、测试、论证的阶段。但是,大家的普遍共识是,光通信是5G的基石,5G对高速率光模块需求增大。目前4G的LTE基站主要采用10G光模块,25G/100G光模块将是未来5G前传光模块首选方案。

——@斓旅 整理的光模块/器件个股的逻辑:

(1)中际装备(苏州旭创)

苏州旭创是 Google、Amazon等互联网巨头数据中心供货商,近年来受益于北美数通市场高景气度,公司业绩增长迅速。已能批量产出业界最全的 100G 数据中心光模块、共计 17 款。

8月发布股权激励(19.54元授予1652万股),2017-20年净利润不低于 1.19 亿元、3.07 亿元、3.53 亿元和 4.06 亿元,四年业绩符合增长率为19.49%。考虑苏州旭创之前17-18年业绩承诺(2.16亿元、2.79亿元)以及电机绕组业务,该业绩解除条件基本符合预期。预计上市公司 2017-2019 年备考净利润分别为4.55/6.26/7.68 亿元。

另,北美数据中心光模块龙头AOI公司,此前盈利不佳、引发市场对苏州旭创担忧。

(2)新易盛

——目前100G产品的销售占比不超过 20%。

——看点:IPO募投3.65亿元项目预计2017年10月完工。预计四季度达到规划产能,合计产能642万支/年。目前光模块总产能为413万支/年,其中4.25G以下点对点模块产能约240万支/年,高速光模块产能约80万支/年,PON 模块产能约100万支/年。同时,公司还配套建设了TOSA、ROSA、BOSA 封装线各3条。IPO项目产线48条,包括4.25G光模块生产线11条、10G光模块30条、40G/100G光模块生产线7条(高端还是偏少)。

(3)光迅科技

预计前三季度净利润约2.1~2.75 亿,同比增长 0%~30%。运营商资本开支下滑,传统电信市场增长不及预期。增量:数据通信市场100G产品及光芯片产品出货。预测2017年净利润3.7亿元,增速30%(乐观情绪)

(4)博创科技

老产品PLC稳定(业绩驱动力:国内运营商的FTTH光纤到户投资)、DWDM产品(业绩驱动力:骨干网、城域网扩容建设)2017上半年下滑。

亮点:2016年,适应北美数据中心建设的需求,扩大40G ROSA的产能,同时试制100G ROSA,实现有源器件业务快速增长。2016年销售0.43亿元,增424.02%。40G、100G ROSA目前产能约2万件左右/月。2017年上半年光有源器件销售收入0.79亿元,同比增367.50%,占总销售收入42.96%(北美数据中心100G ROSA形成规模销售,持有美国Kaiam股份2.95%,该公司近期100G规模销售)

(5)天孚通信(光无源器件为主,布局光有源)

主营:陶瓷套管、光纤适配器、光收发组件等光无源器件。

近期新上OSA ODM和隔离器新产品线,产能陆续释放、业绩增量较小。

目前量产的OSA是10G的产品,100G产品从2016年已开始研发,OSA产品线在2017年新进口10台设备。定增刚回复证监会问询,定增项目重点布局OSA高速率器件(新增年产能3060万个OSA高速率光器件组件,重点面向5G),但建设期2.5年,远未实施:江西高安,江西天孚科技。

(6)太辰光(光无源器件,海外业务占比大)

主要营收来源于两大类:光纤连接器(营收占比最大)、陶瓷插芯(可比:天孚通信)。此外还有产品:PLC 光分路器(可比:博创科技)以及光纤传感器产品。

光纤连接器的业绩驱动力:海外大型数据中心提速对高端多芯产品的需求拉动。陶瓷插芯是充分竞争、毛利下滑的成熟产品:光纤到户的持续推进、市场饱和。

值得注意的是,太辰光的大部分营收来源国外市场,客户集中在TR公司(康宁)。IPO募投投向上述4大类产品(深圳坪山),预计2020年完全达产。

太辰光尚未布局光有源器件(特别是目前大热的100G OSA)。

——@斓旅,光模块几家公司基本面上的优先级(基于100G等高速率光模块的研产能力评估,5G预期重点区分国内外两大市场的布局情况):中际装备(苏州旭创)、光迅科技、新易盛、博创科技、天孚通信、太辰光。港股昂纳科技是首选。

市值/股价弹性的优先级:新易盛、博创科技、天孚通信、太辰光。

3、基站侧(天线 射频)

基于核心网 宏基站设备(BBU RRU) 基站天线 射频器件 光模块 小基站的投资量,并按照保守的投资策略下,整体5G投资将达到8300亿元,是4G时代至少1.5倍。其中基站天线 射频器件、光模块、小基站等会成为弹性较大的子领域。

1、基站天线

截至2016年底,三大运营商合计建设4G宏基站达到314万(中国移动151万,中国联通74万,中国电信89万)。现有314万个4G基站的30%进行彻底更换5G设备,70%仅进行软件升级,同时新增314万(按照总的5G基站数将至少是现有4G基站数的翻倍)个5G基站核算。升级4G基站,需增加板卡并升级软件,预计每个站点投资5万元;新建基站,预计随着NFV升级,硬件设备投资减少,每站点投资12万元。核心网,应用SDN、NFV等软件技术,硬件设备投资同样减少,预计三大运营商合计投资约800亿元。投资=(314*70%)*5 (314*30%)*12 314*12 800=6797亿元。

从过去3G、4G的建设经验来看,基站侧天线及射频往往最先启动。在后4G时代,由于流量的持续增长,运营商开始把用到部分5G天线技术的天线替代现有的天线,如8*8的多通道MIMO天线,集成2G/3G/4G的多系统天线等,形成5G技术4G用的增量需求。

基站天线的价值量将会提升:第一,Massive MIMO天线普及,带来天线结构复杂度提升、振子数量的大幅提升,从目前的10-20个振子提升到128-256个振子。第二,基站工作频段更高,带来天线尺寸的减小,对散热、干扰等性能要求更高。同时为了减小馈线损耗,振子和RRU距离拉近,甚至集成在一起形成有源天线产品。第三,天线智能化要求提高,如远程电调、热插拔等技术要求,进一步提升天线的附加值。

因此,A股通宇通讯(002792)是必须重中之重关注的标的。

2、基站侧射频

随着天线通道数量从目前的4T4R增加到128T128R,后端的射频配套器件(低噪放大器LNA、混频器、功率放大器、合路器、分路器)等规模也相应的提升,同时由于无线频段的提升,与基站天线一样,射频器件的价值量也会提升。

武汉凡谷:全球布局初现规模,射频器件龙头再启航

公司成立以来一直专注于射频行业,主要产品包括双工器、滤波器、射频子系统等,主要客户为全球通信设备供应商,第一大客户为全球最大的通信设备商华为,其销售收入占比达到67%。同时公司已完成了在美国等主要国外市场建立子公司,形成了全球布局。未来主要看好公司在5G时代的滤波器和射频系统放量的大环境下的渠道销售优势。

此外,射频器件领域还建议关注【大富科技】、【春兴精工】,射频金属器件:欣天科技(17年内盈利极差、业绩预降)。

3、小基站由于3G、4G网络的生命周期过短,造成该领域在过去3G、4G时代接近空白。而在5G时代,由于无线频段进一步提高,无线基站的单站覆盖半径更短同时信号穿墙效果更差,因此需要运营商利用小基站进行长期的补盲和完善覆盖。因此,小基站将在5G建设的中后期,形成持续时间较长、业绩弹性较大的子领域。

相较于 4G 时代百万级别的基站数量, 5G 时代基站规模有望突破千万,基站天线和滤波器作为用户实现数据通信的吞吐口,将随着基站建设加速增长。

——个股:邦讯技术(此前一直盈利差,今年管理层透露了点新动力)。20170717-0728大股东增持2200万元(10月21号前将继续增持至5000万-1.5亿元)

风险提示:雪球里任何用户或者嘉宾的发言,都有其特定立场,本贴为球友发言,不可作为投资依据,投资决策需要建立在独立思考之上。

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