分析公司现阶段不足与发展潜力（公司分析二）

「今天是木子读吧陪你的第1012天」

本周木子为大家精心准备了五篇关于如何分析公司的文章，分别从盈利能力、成长能力、运营能力和偿债能力四个角度来说明，最后再来聊聊估值体系。一周时间，希望对大家的投资体系有所帮助。

昨天木子分别从净利润、销售毛利率、销售净利率、净资产收益率、净利润现金含量四个维度详细为大家介绍了公司的盈利能力。大家可以点击连接【公司分析（一）：盈利能力】详细查看。

一家具备持续成长能力的公司，无疑是价值投资者最喜欢的。成长能力是随着市场环境的变化，企业资产规模、盈利水平、市场占有率持续增长的能力，反映了企业未来的发展前景。它是企业通过自身的生产经营活动，不断扩大积累而形成的发展潜能。

分析企业成长能力的目的，是为了说明企业经营的长远增长能力高低。对企业成长能力的分析，可以判断企业未来经营活动现金流量的变动趋势，预测未来现金流量的大小。评价企业成长能力的指标有很多，但重点有这3个指标：营业收入增长率、扣非净利润增长率、总资产增长率。

①营业收入增长率

营业收入增长是企业利润增长的主要来源，也是企业价值增长的源泉。一个企业只有不断开拓市场，保持稳定的市场份额，才能不断扩大收益，增加股东权益。同时，也为企业进一步扩大市场、研发新产品和进行技术改造提供资金来源，最终促进企业的进一步发展。

营业收入增长率反映营业收入的增减变动情况，是评价企业成长状况和发展能力的重要指标。营业收入增长率是衡量企业经营状况和市场占有能力，预测企业经营业务拓展趋势的重要标志。不断增加的营业收入，是企业生存和发展的基础。计算公式为：营业收入增长率=（本年营业收入-上年营业收入）÷上年营业收入×100%。

营业收入增长率大于0，说明企业的营业收入在增长，指标值越高，增长速度越快，企业市场前景越好；若小于0，则说明存在产品或服务销售渠道、市场定价、竞争力下降等方面存在问题，市场份额在萎缩。

营业收入增长率高，说公司产品的市场需求大，业务扩张能力强。如果一家公司的营业收入增长率能连续5年以上保持20%增长，这家公司就具备很高的成长性，是很优秀的。

这里我们需要注意，营业收入增长率不是越大越好，这只是分析一家公司重要指标之一，因追求快速增长而导致破产的企业也是很常见的。从财务的角度看，具备可持续发展的企业最值得我们投资。这就好比运动，适度运动有益健康，过度运动就会伤身体，企业适度增长才能可持续发展。

②扣非净利润增长率

净利润是一家企业在某一个经营时间内取得的营业收入和其它收入，扣除了营业成本、经营费用和其它税费后的归属于公司股东可以分配的经营成果。扣除非经常性损益后的净利润（扣非净利润），是指归属于公司股东的净利润扣除了税后的非经常性损益的净利润。简单点说，就是扣除与企业经营无关的一切收入与开支后得到的净利润。

扣非净利润是真实反映企业经营盈利状况的指标，非经常性损益对公司而言，是不可持续的，带有偶然性，包括股票买卖的资本利得、出售子公司或非房地产企业卖住宅等等的收益。相比净利润，扣非净利润更值得我们分析。

计算公式为：扣非净利润增长率=（本年扣非净利润-上年扣非净利润）÷上年扣非净利润×100%。扣非净利润的增长是公司成长性的基本特征，扣非净利润增幅较大，说明公司经营业绩突出，市场竞争能力强；扣非净利润增幅小甚至出现负增长，说明公司增长放缓，如果增幅持续减少，可能是经营出现了问题，需要详细查看年报或季度报，找到原因。

有些公司尽管年度内净利润有很大幅度的增加，但扣非净利润却未相应增加，甚至大幅下降，这样的公司质量不高。这里可能隐藏着巨大的风险，比如公司投资失败、变卖资产、一次性费用居高不下等等方面的问题。投资这样的公司，要谨慎，最好远离。

如果扣非净利润连续多年保持稳定增长，我们就可以明确判断出该公司具有长期竞争优势。扣非净利润增长最健康的状态，就是常年保持20%左右的增速。

③总资产增长率

资产指任何公司、机构和个人拥有的任何具有商业或交换价值的东西。资产的分类很多，比如流动资产、固定资产、有形资产、无形资产、不动产等等。对企业而言，资产是企业用于取得收入的资源，也是企业偿还债务的保障。

如果某一项目预期不能给企业带来经济利益，就不能将其确认为企业的资产；前期已经确认为资产的项目，如果不能再为企业带来经济利益，也不能再将其确认为企业的资产。资产增长是企业发展的一个重要方面，成长性高的企业一般能保持资产的稳定增长。

总资产增长率是分析企业当年资本积累能力和成长能力的主要指标。计算公式为：总资产增长率=（年末资产总额-年初资产总额）÷年初资产总额×100%。总资产增长率越高，说明企业在一定时期内资产经营规模扩张的速度越快。这里我们需要注意的是，随时关注企业资产规模扩张质和量的关系，以及企业的后续成长能力，避免盲目扩张。

总资产包括负债和所有者权益，所以任何一方的增加，都会导致公司资产的增加。所以当公司的资产规模增长时，要么是公司负债的增加，通过外部举债增加了公司的资产规模；要么是公司内生性增长，通过经营的扩大使公司的收益增加，使得资产规模也增加。这两者孰重孰轻，相信大家都有很明确的判断了。

总资产增长率可以反映公司的市场占有率及竞争力的情况，长期排名靠前的公司一般竞争力较强，这类公司要么是该行业的龙头，要么是成长性较好的公司。总资产增长率的大小，可以用来判断公司发展所处的不同阶段：

如果总资产增长率稳定在10%以上，说明公司产品处于成长期，将保持较好的增长势头，尚未面临产品更新迭代的风险，公司于成长期；如果总资产增长率稳定在5%到10%之间，说明公司产品已经进入稳定期，即将进入衰退期，需要加大研发投入，尽快开发新的迭代产品；如果总资产增长率连续几年都低于5%，说明公司产品可能进入衰退期，保持一定的市场份额已经很困难，主营业务利润开始下滑。

总资产增长率可以预测股价未来走势，优质的上市公司的总资产增长率是持续的增长的，比如稳定在10%以上的增长，这样的公司股价稳定性强。衰退期公司的总资产增长率是逐步下降的，甚至可能负增长，这类公司的股价表现也就没有生机。

分析公司现阶段不足与发展潜力（公司分析二）(1)