作者：潘妍
出品：洞察IPO
近期，由于疫情防控，多地要求房地产开发项目售楼现场、房地产经纪机构门店、房产估价机构经营场所被要求一律停止营业，而在这期间一家O2O房地产供应链电商平台正在筹划IPO。
今年，深圳市嘉纳科技股份有限公司（简称：嘉纳科技）向美国证券交易委员会递交了招股文件说明书，拟在纳斯达克上市，计划募集至多1000万美元资金。目前尚未披露股票代码，也尚未选定承保人，及尚未透露发行价。
《洞察IPO》研究发现，嘉纳科技主营不明确，收入来源变动，既代销卖过房子，又代销卖过网易的游戏卡，看起来就只是在从事“中间商赚差价”业务。
主营来源不确定嘉纳科技业务比较多变，公司信息其实也很模糊。
百度输入嘉纳科技，第一条是哈尔滨嘉纳科技的信息，第二条是北京的嘉纳科技公司。当然，这几家嘉纳科技公司互相之间并没有半毛钱的关系。
截图来源：百度
这次要IPO的嘉纳科技成立于2008年，成立之初，该公司主要在信息及技术行业为客户提供软件技术服务。2009年投资开发了房地产门户网站“中华地产在线”，专业从事地产资讯、地产中介服务。
现在百度已经找不到这个网站，只有百度百科中有信息介绍，不过介绍多少有些奇怪，有几处信息核对不上。
截图来源：百度百科
根据百度百科中关于发展历程的介绍显示，深圳铭远地产股份有限公司下属企业有深圳市嘉纳投资发展有限公司、深圳市嘉纳房地产策划有限公司、香港嘉纳文化传媒有限公司，控股企业有深圳中经投基金管理有限公司。
据此推测，中华地产在线当时的主要推介方应该还不是以嘉纳科技的名义。根据企查查信息显示，嘉纳科技曾有2个曾用名，分别是深圳市嘉纳投资发展有限公司和深圳市嘉纳房地产营销策划有限公司。
2014年，嘉纳科技继续转型，开发了房地产供应链电商平台“房融在线”，据招股书显示，房融在线主要分成趣建房、趣租房、房源宝、EZ-Link卡这四个不同模块。
趣建房模块与嘉纳科技的河源灯塔盆地(顺田)田园建筑群紧密相连，嘉纳科技计划在这个项目中列出适合出售予老年人的房产，包括住宅公寓、别墅、零售空间、商业地产等；趣租房则是服务于老年人和游客，以及试图将物业管理任务外包出去的租房业务；而房源宝是房融在线开发的一个网上住房信息和显示渠道；EZ-Link卡则是在线支付系统。
《洞察IPO》发现，房融在线曾发布过众筹建房信息，该项目位于大亚湾华润小径湾和碧桂园十里银滩中间，该项目实质是度假式公寓。项目宣传信息称：“成本价众筹，合法、安全，五成首付五成按揭，不限购不限贷，自己不住时可由酒店公司托管，经营收益分成。”
据招股书披露，目前嘉纳科技的收入构成主要分为三大类，分别是房地产代理服务、技术服务、产品销售。不过这三类谁最重要还无法得知，在报告期内，三者占总收入比例变动不定，谁也不比谁更重要。
其中，嘉纳科技的房地产代理服务是指向房地产开发商和地方政府提供房地产营销和销售代理所赚取的佣金，主要是针对地方政府提供房地产代理服务。自2017财年至2019财年分别占总收入比例的32.34%、19.49%和83.7%。
技术服务是指向其他互联网公司提供的信息技术开发服务。有时针对一些特殊的技术服务项目，嘉纳科技还会选择与其他第三方技术服务商共同合作完成。报告期内分别占总收入比例的43.29%、36.34%和10.3%。
而嘉纳科技的产品销售主要是指与在线游戏公司合作去购买他们的预付费数字游戏卡，然后转售给其他分销商。而其最大的客户就是网易，据招股书披露，在2018财年，来自网易的收入占嘉纳科技总收入的比例高达了44.17%。另外，嘉纳科技还会销售一些田园综合体内农场种植的农产品获得产品销售收入。
说白了，嘉纳科技做的还是“中间商赚差价”工作，且是什么挣钱做什么，即便房地产业务和游戏两者的差距甚大，也不耽误嘉纳科技做“中间商”。《洞察IPO》目前尚不明确其“科技”的含量体现在什么地方。
房融在线官网介绍的时间还停留在2017年，据其官网披露，截止2017年6月，房融在线注册用户超过128000人，日浏览量超过万次，加盟经纪门店128间，对外代理销售楼盘46家，平台楼盘推广500多家。
资金紧张22年地产经验、16年地产中介经验、6年互联网地产经验。可以看得出，嘉纳科技一直都在进行业务调整，但这也促使了其业绩极不稳定。
在招股书披露的三个财政年度期间(财政年度截止日期为4月30日)，嘉纳科技的营业收入波动极大。
据招股书显示，自2017财年至2019财年，嘉纳科技的营业收入从2017财年的201.43万美元同比暴增301.76%至2018财年的809.27万美元；2019财年为353.81万美元，同比下降了56.28%。
而嘉纳科技的净利润虽然在持续增长，但涨幅却有所下降。
数据显示，嘉纳科技同期间内的净利润分别为84.03万美元和292.88 万美元、155.67万美元，同期间内涨幅分别为262.71%、85.25%。
尽管净利润增长，但其资金比较紧张。
报告期内，嘉纳科技经营活动所产生的现金流分别为1.95万美元、-6.04万美元、-3.79万美元。由数据可以看出，除2017财年以外其他两个财年的经营活动现金流都是净流出的状态。
由于经营活动现金净额的紧缺，公司无法将更多的资金用于新项目的筹备。为此，解决资金紧缺的问题是嘉纳科技此次上市的主要原因之一。
据招股书披露，嘉纳科技打算将此次发行所募集的资金用于广告和营销、营运资本及扩大业务之中。
另外值得注意而是，据企查查显示，嘉纳科技曾有一次历史被执行人记录，发生在2016年2月18日，执行标的为25708.76元。
截图来源：企查查
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