近期，我们发现在黄金市场中，不断出现异于常态的波动。
首先，咱们中国的黄金价格整体走高，与国际金价溢价逐步明显，同频效应减弱，国内金价走势越来越特立独行；其次，今年黄金的投资消费，呈现先冷后热的格局，尤其是迟来的“哑火的金九银十”，在11月份才呈现金价的回升。
结合目前全球经济衰退，地缘动荡因素，我们有必要重新重新抽丝剥茧，发现一些小的规律。
首先，我们看数据说结论：
①纽约商品交易所（Comex）实物黄金供应严重短缺。导致逼空格局，金价摆脱加息影响，呈现被动上涨。
先看库存量：明显减少
再者，观测去年和今年，美期货场内合约交割量，出现了3次异常情况，第一次是去年5月份，相较3月份交割量骤降8618份，第二次是今年5月份，相较3月份交割量骤降5358份，第三次是11月份，相较9月份交割量骤降5649份！
【骤降，说明了什么呢？】说明有很多的未平仓合约，意味着有大量的空头合约，在被迫等待。
要知道，空头合约的交割，是需要实物黄金的，但场内实物黄金库存如果短缺，就会导致空头不得不等待！形成逼空格局。所谓逼空，也就是被动的上涨。
【骤降，导致了什么呢？】去年的这"第一次"，在美元没加息的背景下，导致金价上涨236美元；今年的这"第二次"，在美元加息50个基点的背景下，资金大量流向债市，反而导致金价下跌了104美元；最近的这"第三次",美联储已经加息了75个基点，已经到极致了，且明确宣布，要加息放缓，导致金价由跌转涨，反弹了169美元！
从以上可以看出两个规律，第一，美国那边实物黄金供应不足，交割不畅；第二，一旦加息放缓或停止，美元就压不住黄金上涨的棺材板了。这个值得我们注意。
②中国的黄金供应相对充足，但需求更旺盛，加上人民币汇率干扰，金价走势独立且坚挺！
先看数据：中国是目前世界最大的黄金生产国，产量占全球总量的近11%，虽然美国依旧是黄金储备量最大的国家（8133吨，中国排名第六2038吨），但挡不住后来者居上，生产能力和进口规模的增加。后劲十足。再加上，对于中国真实的黄金战略储备量，我相信远不止这么多。
先说，供应相对充足，看下图的出库数据，有稳步上升，就说明家有余粮，库存充足，心中不慌。再加上今年中国黄金消费同比增长12%，可见一斑
再说，人民币干扰因素，在2020年以前，人民币和黄金基本走势同向，但从2020年7月份，走势开始分化了，直到现在，逐步变成反向的波动关联！
到底2020年7月，发生了什么大事儿？
中国于7月份从瑞士运回了80吨黄金，这也创造了2016年以来单月运回黄金之最，并能且连续减持美国国债至9678亿美元！说白了，就是用美元换成黄金了！可以说，给人民币增加更多的“含金量”这一举动，是持续至今的！
过去15个月的时间里，至少有1047吨黄金运抵中国！
实际上美债的减持不只中国在进行，全球的央行同样在狂买黄金，狂抛美债。
所以，国际金价和国内金价，溢价越拉越大。请看图
所以，结合上面的情况，咱们可以感受得到，国内的金价为何走势越来越独立，越来越坚挺。这是真实的供需，人民币货币的“含金量”，双重导致的。
后期，这样的格局，或许会继续持续............
写到最后，我们梳理几个关键词：短缺，逼空，独立，坚挺， 你想到了什么？
是满怀期待的黄金上涨吗？没那么简单！
黄金本身就是4-6年为一周期的中场周期波动规律下的特殊商品。
目前金价整体还是处于相对的高位，只不过今年连续7个月的下跌，已经让咱们对金价的上涨有所顾虑，但11月份的反弹，改变了这一切，金价或许不再那么容易跌，但上涨更需要人民币升值、美元走弱、市场交投活跃、等一系列的配合才可以。
总之，单边总在震荡后，上涨也总在逐级转势的过程完毕之后，期待黄金的波动，让我们再次见证历史吧！
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