CXO——医药服务外包，这几年最火热的赛道之一，诞生了诸如药明康德、康龙化成、凯莱英、泰格医药等等优秀的公司，用通俗的话来解释CXO行业，就是生物医药行业的卖铲人，它们为医药企业提供创新药前期研发、临床前药学实验、工艺合成、临床试验和商业化生产销售等服务，于此对应，CXO又可以细分为CRO、CMO、CDMO、CSO等等。
国内CXO企业的快速发展，已经证实了这个赛道的投资价值，而作为CXO企业的上游（主要是CRO企业），其未来的发展空间又有多大呢？
二、卖铲人的铲子生物科研试剂，作为CXO行业的上游，大致分为细胞类、蛋白类和核酸类三种，其中蛋白类试剂又分为抗体、重组蛋白等 ，在整个生物医药行业中，生物科研试剂市场空间仅次于CXO行业，而目前国内市场，国产化率仍然较低，未来的想象空间巨大。
生物科研试剂上下游产业链
2019 年，蛋白类生物科研试剂市场占中国生物科研试剂总体市场的 29.4%，其中抗体占蛋白类生物科研试剂的 67.0%，重组蛋白占21.3%，剩余为其他蛋白类生物科研试剂。
今天要推荐的铲子属于生物科研试剂中的重组蛋白试剂细分，在生物药的创新药物或类似药的研发阶段包括临床前阶段、临床试验申请、临床研发阶段、产品上市申请、产品上市及上市后检测等，重组蛋白试剂可用于生物药的研发、生产及应用等环节，主要环节如下图所示：
图源：百普赛斯招股书
根据 Frost & Sullivan 报告，随着对于生物科学的积极研发和生命科学机理的深入探索，全球重组蛋白科研试剂市场从 2015 年的 5 亿美元（33 亿元人民币） 增长到 2019 年的 8 亿美元（52 亿元人民币），期间年复合增长率为 14.5%。预计 2024年市场规模将达到 15 亿美元（98 亿元人民币），2019 年至 2024 年间年复合增长率为 13.6%。
而目前国内重组蛋白试剂领域市场较为分散，国内市场中海外品牌占比相对较高，2019 年中国重组蛋白科研试剂市场第一和第二名分别为 R&D（Bio-techne 子公 司）和 PeproTech。第三名至第五名为国内义翘科技、百普赛斯和近岸生物等较为领先的重组蛋白试剂厂商，前五名的公司占据了约47%的市场份额。
但哪怕是国内第一的义翘科技（义翘神州），2019年国内市占率也仅为5%。
图源：百普赛斯招股书
三、百普赛斯 VS 义翘神州 VS Bio-techneBio-techne生物科研试剂行业的天花板，目前市值180亿美元左右，仅仅是旗下专注重组蛋白领域的子公司R&D，其2020年营收就达到了2亿美金，是义翘神州蛋白业务的6倍，百普赛斯蛋白业务的7倍。
而其股价也是走了多年的长牛。
义翘神州目前国内的老大，2020年主营业务收入达到了16亿，其中蛋白业务为2亿，其余为新冠检测相关业务。产品毛利率在正常年份（排除新冠影响）达到了80%以上。
百普赛斯看了这家的招股书，才想起来介绍下生物科研试剂行业，百普赛斯在过去三年的产品毛利率达到了恐怖的90%左右，比肩茅台和爱美客，妥妥的牛股气质。
更为优秀的是，百普赛斯虽然在国内蛋白销售上，市占率（4%）不如义翘神州（5%），但其早已成功布局了北美市场，主营收入中，有大约50%来自海外。
且最近任用的几名高管，均为北美留学背景，公司的产品布局同时获益于国内生物医药行业的快速增长和北美发达成熟的生物医药体系，以高于同行的毛利率和主营业务（重组蛋白）增速，发展潜力巨大。
四、小结以上，重点要提一嘴，我是个生物医药门外汉，仅仅是看到招股书上华丽的业绩和数据，才忍不住写出来分享给大家。
生物科研试剂虽然利润高，但整体来说国内市场还太小，未来5年还到不了20亿。
百普赛斯虽然脚踩两条船，但保不齐未来被美丽国制裁。
听说百普赛斯在拓展欧洲市场，期待未来的表现，2022年，冲刺600吧~
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