IPO观察哨
凤凰网财经《IPO观察哨》发现，未来穿戴近几年的SKG产品虽然大火，但业绩却陷入了增收不增利的“困境”，在净利润逐年下滑之际公司还进行了大比例分红。
凤凰网财经《IPO观察哨》出品
核心提示：
1、未来穿戴在业绩持续下滑之际，不仅进行了大比例分红，高管薪酬还连年翻倍。
2、未来穿戴SKG K5系列在的宣传中，曾表示“畅销巴黎、纽约、首尔，全球1500万年轻人的选择。” 然而，SKG不仅是一家地地道道的本土品牌，其最近几年的境外收入一直也都在2000万以内，和境内10亿级别营收天差地别，而且从近几年的收入情况来看，未来穿戴的境外收入增长很小，甚至在2020年出现了下滑之势。
3、这几年未来穿戴的销量增长似乎也不太理想。数据显示，2019年至2021年，未来穿戴的销量分别为468.96万台、554.46万台和554.65万台，期间增长率分别为18.23%、0.03%，尤其是2021年的增长量仅仅比2020年多了1900台。
4、数据显示，2019年，未来穿戴经销商有502家，2020年下降至172家，2021年则降至123家。合同负债方面，2019年-2021年，未来穿戴的合同负债分别为2102.53万元、1545.42万元和1253.09万元，期间增长率分别为-26.50%、-18.92%。业内人士表示，如果销售收入没有明显增加，合同负债的减少往往代表着企业的产品竞争力降低，客户不愿意提前付款。
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今年6月份，“假洋货SKG毛利率远超苹果”这一话题曾一度高居热搜第四名。近日SKG的母公司未来穿戴健康科技股份有限公司（以下简称：未来穿戴）向深交所递交了招股书，要募集资金16亿元。
未来穿戴此次IPO的保荐人为中信建投，wind数据显示2021年初至今，A股方面，中信建投一共保荐了58家上市公司过会，其中53家公司通过，3家公司暂缓表决，有1家公司被否，1家在IPO上会前一天主动撤回。
凤凰网财经《IPO观察哨》发现，未来穿戴近几年的SKG产品虽然大火，但业绩却陷入了增收不增利的“困境”，在净利润逐年下滑之际公司还进行了大比例分红，高管的薪酬也是连年翻倍，因此此次IPO募集资金也引起了一些投资者的质疑。
此外，凤凰网财经《IPO观察哨》还发现，虽然未来穿戴近几年签约了明星大肆推广产品，但销量并没有特别明显的变化，而且经销商数量、合同负债的连年下降似乎也预示着未来穿戴的产品“并不好卖”。
从“大杂烩”到一枝独秀 实控人年薪近700万
出生于1975年的刘杰在创办SKG之前，其实与颈椎仪等智能穿戴行业并无交集，中专毕业的刘杰曾在重庆老家开过餐厅，还经营过煤矿。
直到2007年，刘杰来到被誉为“家电王国”的顺德创办了SKG，品类一度涵盖空调、冰箱、洗衣机等家电，并试图成为一家跨境电商。最初刘杰也将SKG瞄准全球市场，但可惜并不顺利，刘杰曾对媒体透露，在最初的半年时间里，其4000万的创业资金所剩无几，“SKG从2007年到2010年，经历了很痛苦的三年，根据海外用户习惯设计的一些产品却难以打开海外市场，留下了大量库存”。
直至2017年，刘杰决定“做减法”，他将SKG的定位调整为“美容与健康电器专家”，从传统家电跨界美容家电，也确立了SKG近5年来的发展路径。
这一点从公司不断地更改名称也能看出些许端倪。2007年，刘杰、徐思英夫妇创立的公司名字叫“佛山狮开生活电器有限公司”，2010年5月名称变更为“佛山艾诗凯奇电气有限公司”，2015年6月又将名称变更为“广东艾诗凯奇智能科技有限公司”，直到2016年，未来穿戴推出了首款颈椎按摩仪“4098系列”，成为了公司转型的契机。后于2020年5月，名称变更为“未来穿戴（深圳）有限公司”，同年6月再次变更为“未来穿戴技术有限公司”。
值得一提的是，在2013年12月28日，刘杰还曾受到阿里创始人马云的邀请，前去杭州见面，两人聊了超过3个小时，马云还曾亲自为刘杰写了一句赠言：刘杰（SKG），永不放弃！
经过一次次尝试，最终未来穿戴走出了一条自己的路。根据2021年全年B2C渠道零售额计算，SKG在颈椎按摩仪领域已经排名第一。
不过，看似不错的排名背后，未来穿戴却陷入了增收不增利的困境。招股书显示，2019年至2021年，未来穿戴的营业收入分别为7.92亿元、9.91亿元和10.6亿元；但同期归母净利润却不断缩水，分别为2.13亿元、1.43亿元和1.32亿元，呈不断下滑之势。
需要注意的是，未来穿戴在业绩持续下滑之际，还进行了大比例分红，2019年至2021年期间，未来穿戴一共进行了两次分红，合计分红3.15亿元，占3年净利润之和的64.55%。分红的最大受益者是刘杰、徐思英夫妇，截止招股书披露日，刘杰夫妇二人合计持有未来穿戴93.05%的股份。
此外，近几年公司高管的工资还呈翻倍式增长。招股书显示，2019年至2021年公司董监高和其他核心人员的税前薪酬总额分别为445.56万元、1083.37万元和2394.38万元，分别占当期利润的1.76%、5.86%和15.40%。2021年的薪酬是2019年的5倍多，其中刘杰2021年就领走了近700万元。
而此次IPO，未来穿戴计划要募集资金16亿元，其中投入数字化工厂建设要用7.2亿元，智能穿戴人工智能技术研究及数字医疗平台开发要用2.81亿元，2亿元用作补充流动资金，1.82亿元用于终端体验互动平台与品牌建设，1.17亿元用于数字化IT系统建设，1亿元用于产品与工业设计。
涉嫌虚假宣传 被指“假洋货”
从传统家电到智能穿戴的转型成功，未来穿戴离不开SKG品牌的火爆。
而SKG品牌火爆和这几年未来穿戴“可劲的花钱”密不可分，招股书显示，未来穿戴的市场推广费及广告宣传费由2019年的5583.35万元暴涨到2020年的1.66亿元，2021年的推广及广告费也花了1.61亿元。未来穿戴表示，2019年，公司市场推广及广告宣传的投入较少，主要集中于新媒体和电商平台的推广；2020年，公司大幅增加市场推广及广告宣传的投入，并且加大了主影视剧及综艺的广告植入、明星代言、新媒体的投入；2021年，公司在维持市场推广及广告宣传费投入的情况下，对费用投入进行结构性调整，降低了线上影视剧及综艺、新媒体平台上的投入，增加了线下电梯广告的投入。
据了解，未来穿戴2020年签下了当时红极一时的流量明星王一博，还通过头部电商主播李佳琦带货、赞助《乘风破浪的姐姐》、《我要这样的生活》、《朋友请听好》等知名综艺节目的形式，打入了年轻人的生活中。
值得一提的是，借着明星的代言和铺天盖地的广告宣传，一度让未来穿戴的SKG成为时尚品牌，然而一则“假洋货SKG毛利率远超苹果”的标签将SKG送上了热搜。
据了解，未来穿戴SKG K5系列在的宣传中，曾表示“畅销巴黎、纽约、首尔，全球1500万年轻人的选择。”
然而，SKG不仅是一家地地道道的本土品牌，其最近几年的境外收入一直也都在2000万以内，和境内10亿级别营收天差地别，而且从近几年的收入情况来看，未来穿戴的境外收入增长很小，甚至在2020年出现了下滑之势。因此，“畅销巴黎、纽约、首尔”的说法就有待商榷了。
北京京师律师事务所卫若楠对凤凰网财经《IPO观察撒》表示，如果国外销售一般，却宣传畅销，可能涉及虚假宣传、误导消费者等。
此外，据品牌宣传物料显示，未来穿戴SKG产品自称“骨伤及疼痛康复专家联合研发”，更频繁暗示对颈椎疼痛等疾病有效，甚至对外声称是医疗级产品，因此被指有擦边球之嫌。但事实上，按摩仪并不属于专业的医疗器械，并不能用来治疗相关疾病。相反，SKG按摩仪还被不少用户反馈使用后出现被烫伤、甚至引发疾病住院等现象。
在某投诉平台上，有用户表示，2022年2月17日收到skg颈部按摩仪，使用过后颈部发红，起包。
另一位用户也投诉称，“本身买给父母用的，收到货试用了一次结果本来腰痛没有一点按摩作用，反而加重了腰部疼痛，父母用都是反馈不行，根本不能用。”
毛利率方面，未来穿戴报告期内的主营业务毛利率分别为55.81%、58.31%及52.38%，而小米2021年毛利率为17.75%，苹果公司最新财报显示毛利率为41.78%，这样算未来穿戴的毛利率确实要比小米、苹果高不少。
产品没有想象中那么好卖 涉多起专利侵权案未结
除涉嫌虚假宣传、产品频频引发投诉以外，凤凰网财经《IPO观察哨》发现，这几年未来穿戴的销量增长似乎也不太理想。数据显示，2019年至2021年，未来穿戴的销量分别为468.96万台、554.46万台和554.65万台，期间增长率分别为18.23%、0.03%，尤其是2021年的增长量仅仅比2020年多了1900台。
销量增长率下滑之时，未来穿戴的经销商数量和拿货情况也都出现了下滑。数据显示，2019年时，未来穿戴经销商有502家，2020年下降至172家，2021年则降至123家。
对于经销商数量大幅下滑，未来穿戴表示，随着公司逐步实现转型，与原有小家电产品经销商逐步终止合作导致。“在公司成功转型并以健康穿戴按摩产品销售为主后，公司在2020年度新增较多经销商。”
然而，凤凰网财经《IPO观察哨》发现，情况似乎并没有未来穿戴说的那么理想。2019年，未来穿戴的预收账款为2102.53万元，而根据新收入准则，2020年和2021年未来穿戴的合同负债分别1545.42万元和1253.09万元，期间增长率分别为-26.50%、-18.92%。
业内人士表示，如果销售收入没有明显增加，合同负债的减少往往代表着企业的产品竞争力降低，客户不愿意提前付款。
需要注意的是，未来穿戴报告期内还有重大诉讼尚未解决，绿十草（北京）生物科技有限公司以京东和未来穿戴侵害其专利权为由，向北京知识产权法院提起诉讼，并请求判令京东和未来穿戴赔偿绿十草公司损失及合理支出1500.00万元。2021年9月27日北京知识产权法院作出一审判决，驳回绿十草公司诉讼请求。绿十草公司不服判决，于2021年10月27日向中华人民共和国最高人民法院提起上诉，未来穿戴于2022年2月25日收到应诉通知书。该案于2022年3月9日开庭，目前等待法院判决结果。
此外，2022年3月10日，腾飞科技股份有限公司就与未来穿戴、上海谷隐侵害发明专利权向上海知识产权法院提起诉讼，请求法院判令未来穿戴赔偿原告经济损失人民币500.00万元及律师费、公证费20.90万元。截至招股说明书签署日，处于诉前调解阶段。
参考资料：《SKG被指假洋货，毛利率远超苹果？王一博是该品牌代言人》，创业最前线
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