以进口常温奶为主营收入的品渥食品股份有限公司（以下简称“品渥食品”，300892）登陆资本市场，在业界引发波澜。该公司以多款保质期一年的进口奶为主要收入来源，乳品业务占其2019年营收比例达70%以上。
截至10月26日，品渥食品的市盈率（TTM）已超过伊利股份（600887），但Wind显示，该公司上市一个月以来，尚未吸引到任何一家券商给出研报。
据支点财经记者采访了解，常温奶在发达国家并不受青睐，而国内市场以常温奶销售为主，于是进口常温奶顶着优质奶源和先进加工工艺的标签，以高于国内同类产品30%以上的价格销售。
让人不解和引发争议的是，超长保质期的进口常温奶，质量和营养究竟如何，包括品渥食品在内的一众进口销售企业，始终语焉不详。
但专家的态度是明确的。“保质期一年，这种牛奶你还能喝？那叫‘垃圾’。”早在2017年4月，中国奶业协会名誉会长、原农业部副部长高鸿宾曾如此公开评价进口牛奶。
进口牛奶保质期普遍长达一年
品渥食品是国内较早实现进口食品品牌运营的企业，旗下品牌有德亚乳品、瓦伦丁啤酒等等。其中，德亚乳品的核心产品，包括常温牛奶、常温酸奶两类。
近日，在武汉市徐东大街的麦德龙超市，支点财经记者对比了德亚和蒙牛两个品牌的同品类产品价格。多款德亚200ml*12盒装常温牛奶价格在52.8元-64.9元之间，折算单盒价格在4.4元-5.4元之间。在同一货架区域，250ml*24盒装的蒙牛常温牛奶价格为72.1元，单盒价格仅3元，比德亚同类产品单盒价格低30%以上，分量还多出50ml。
不难看出，两种产品价格差异较大，但从能量、蛋白质、脂肪、碳水化合物、钠、钙等营养成分表来看，几乎没有差异（见下图）。
左为一款德亚全脂牛奶营养成分表，右为一款蒙牛纯牛奶营养成分表
在保质期方面，德亚与国内产品则明显不同，其常温牛奶、常温酸奶的保质期几乎都长达一年，国内品牌保质期则在半年之内。
不仅如此，麦德龙超市内，来自新西兰、澳大利亚、荷兰等国家的进口常温奶，多数保质期都为10-12个月。
“牛奶越接近过期日期，就越难卖出。进口牛奶运输距离远、进口环节多，必须有更长的保质期。”原中国奶业协会理事、广州市奶业协会原会长王丁棉对支点财经记者解释。
王丁棉说，常温奶“更长寿”的秘诀并非添加防腐剂，而是在杀菌方式、包装方式上下工夫，“最常用的工艺，是在灭菌过程中把温度提得更高或持续时间更长，去获取更长保质期，但牛奶活性成分则会降低，营养价值也会降低。”
记者在麦德龙超市还发现，一款德亚全脂牛奶包装上标注的产品类型为“超高温灭菌乳”，而蒙牛常温牛奶包装的标注为“全脂灭菌乳”，没有“超高温”三字。
一位长期从事外贸业务的武汉商人告诉支点财经记者，进口牛奶更长的保质期能补偿海外运输、海关检验花去的时间等成本。
针对德亚灭菌工艺对营养是否会产生影响等问题，10月21日-25日支点财经记者分别以致电、发邮件方式多次咨询品渥食品，但截至稿件发表一直未得到回复。
发达国家并不青睐常温奶
德亚之所以能成为品渥食品重要的收入来源，一个重要原因，是顶着“德国原产”的标签光环。
那么，该品牌到底有多“德国”？
德亚品牌源于国内，代工则在德国，其合作工厂包括德国第三大乳制品企业好沃德集团。记者搜索的德国媒体公开报道显示，2013年好沃德在中国地区的业务收入，比该公司2012年全年收入还要高。
然而，德亚主攻的常温奶品类，其实并不受德国人青睐。
一位在德国工作多年的中国商人向支点财经记者表示，德国人以消费巴氏鲜奶为主，“常温奶这一品类，不能代表主流的德国牛奶。”
10月下旬，记者委托一位德国留学生做的走访调查也印证了上述说法。这位留学生在德国凯泽斯劳滕市发现，当地多家超市销售的基本都是巴氏鲜奶，常温奶品类很少，多被放置在一些不显眼的角落。
与常温奶不同，巴氏鲜奶通常采取“巴氏杀菌法”，能极大限度保存牛奶中的营养物质，但必须冷链冷藏保存，保质期通常在半月以内。
王丁棉说：“从消费数据看，美国、德国等发达国家，巴氏鲜奶消费量占整个乳品消费的90%以上。欧美国家生产的12个月保质期的常温液态奶，基本都是为中国市场而定制。”
“之所以中国进口牛奶中常温奶占比很大，一是因为巴氏鲜奶需要冷链运输，成本收益不成正比，二是中国一直是以常温奶消费为主的市场。”
据了解，多年来，受限于土地资源、气候条件、产业基础、冷链运输等实际情况，中国以常温奶消费为主。直到近年，蒙牛、伊利等龙头企业才开始布局巴氏鲜奶。
“牛奶是快速消费品，在有条件的情况下，建议消费者还是选择喝周边生产的巴氏鲜奶。”王丁棉说。
进口乳品是个好赛道吗？
近年来，品渥食品对进口乳品业务的依赖度越来越大。
2017年-2019年，品渥食品乳品销售收入分别为6.28亿元、7.92亿元、9.67亿元，占当期营收比例分别为51.73%、63.40%、70.15%。同时，招股书显示，德亚占我国进口牛奶市场份额的12%。
但是，进口乳品是个好赛道吗？
一位业内人士告知支点财经记者，海外奶源成本虽低于国内市场，但叠加运输、税费等各类成本后，即便定价比国内同类产品更高，也难以取得较高毛利。
实际上，品渥食品主营业务毛利率正逐步下降，2017-2019年度分别为39.73%、38.77%、38.47%。相比2015年的47.64%，已下降超过9个百分点。
那么，能否通过提价切入高端路线，实现毛利率水平的提升？
上述业内人士表示并不看好，“不同于婴儿奶粉，液态奶的高端化是很难的，涉及消费习惯、产品心智等诸多因素。进口常温奶比国产常温奶单价贵30%-40%是个合理水平，再高就很难卖出去。”
从竞争端着眼，兰雀、尼平河等企业正采用同样的“国内品牌 海外代工”策略进入行业，与德亚抢夺市场蛋糕。
从行业数据来看，由于单价较低、运输成本占比较高、保质期限制等因素，进口乳品在国内市场占比一直偏低。2019年，中国进口牛奶（含常温奶）量为92.43万吨，还不及国产牛奶产量的3%。
上述业内人士及王丁棉均坦言，进口牛奶不是个很好的赛道，“做起来其实很累”。
近年来，品渥食品也在寻求业务多元化，开拓了啤酒、谷物食品等进口品类，但成果并不显著。
记者丨蒋李
编辑丨刘定文 胡馨月
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