大家好
我是热爱抄底的
暴躁萝莉李扬希
今天我准备来聊聊
上市公司分红和股息率
让我们先来看一张股价图。
截图/ 雪球
这是港股安徽皖通高速的股价图，股价在2021年11月19日突然跳涨20%。
是因为这公司发了个公告，说自己未来三年要将现金分红比例提高到60%以上。
一则分红消息就能让股价上涨这么多?
分红和股息对投资意味着什么？
今天我们就来聊聊上市公司分红和股息率。
Part 1
分红和股息率分别是啥？
假设狐狸拥有一家叫做「狐克斯」的上市公司，2020年赚了一亿的利润。
然后狐狸作为大股东，非常慷慨，拿出了3,000万出来分红给股东。
那么狐克斯2020年的分红率就是现金分红÷利润——
3千万 ÷ 1亿 = 30%
分红率的意思呢，就是分红占到利润的比例，分红是支付给股东的，所以分红率也可以叫做股利支付率。
这里，你可能要问了，为什么上市公司不赚多少就分多少呢？
当然也是可以的啦。
但是目前狐克斯还处在高速发展期，明年还想扩建一个新的生产线，既要买土地，也要购置设备，还需要更多的员工，要是利润全都拿去分红了，就没钱扩产了啊。
大家投资狐克斯是想着公司的业绩年年增长，为股东赚更多的钱，全分掉公司的发展就落后了。
所以留下一部分上市公司发展的钱，其余的部分拿出来分红，是比较合理的做法。
一般来说，如果上市不是完全没有成长性，都会把一部分的利润留在公司内，为了今后进一步的发展嘛。
分红率代表了公司愿意拿多少利润出来给股东，而在我们投资时，其实另一个指标更加重要，那就是股息率，它将分红和股价联系了起来。
咱们继续狐克斯公司的故事。
假设现在狐克斯公司的股本是一亿股，股价是每股15元。
股息率呢，计算方法是用每股分红÷每股股价。
由于狐克斯公司分红3,000万，那除以一亿股，每股分红就是0.3元。
按照公式，狐克斯公司目前的股息率是0.3÷15=2%。
股息率又是什么意思呢？
用人话来说，就是我现在用20元/股的价格买入狐克斯的股票，能够获得2%的分红。
这也意味着即使狐克斯一年的股价不涨，你也能获得2%的收益。
像安徽皖通高速这样分红比较稳定的，股价不涨的情况下，作为股东每年的收益可以达到6%左右。
所以也有买公司纯吃股息的做法。
那么问题来了——
- 股息率对我投资有什么作用？
- 股息率又反映了上市公司什么价值呢？
Part 2
⚖️ 为什么要关注股息率？
在这里呢，先给大家介绍一个狗股策略。
这是个在美股比较成功的策略之一。
它每年年末从道琼斯工业平均指数包含的30家公司中选取股息率靠前的10只股票。
然后每年年初根据股息率的变化调一次仓位，将股息率高的股票移入，将股息率低的移出。
根据《投资者的未来》作者西格尔的数据，从1957年到2003年，道琼斯指数获得了12%的年化收益率，而狗股策略比道指好得多，收益率达到14.43%，累计收益大约是道指的两倍半。
仅仅是简单的通过高股息率来选择股票，就获得了超过平均的收益，对于想躺平的投资者来说，是一个既简单又省力的策略。
我们跑了2005年到2020年的A股数据，每年年末从所有A股里头选股息率前十的股票，每年调一次仓，年化收益率也有16.21%（数据：Wind）。
这笔沪深300同期的10.91%好上不少。
接下来，让我们分析分析，股息率选股的策略为什么会有效？
1. 赚的是真金白银
股息的来源是公司赚到了钱，而且是真金白银。
很多公司虽然赚到了钱，但停留在纸面财富上，也不分红给股东。
比如已经被ST的辅仁，上市20年从来没进行过分红。2019年终于要决定分红了，还出现了没钱分红的情况。
而要判断一个公司是不是实实在在地赚到了利润，方法就是拿出分红给股东。
这样就大大降低了财务造假的可能性。
除了能说明公司财务健康、现金流稳健之外，还能在一定程度上降低代理风险，也就是管理层不会去乱花钱。
钱在上市公司手上，怎么花，上市公司及大股东说了算，很可能会出现管理层大肆投资，最后却投资失败的情况。
而如果上市公司能每年稳定地拿出一部分资金分红，也能很好地避免这个问题，也是对股东的一种交待。
所以，能够每年拿出一部分利润分红的公司，相对其他公司还是更值得信任的。
2. 股息率和股价成反比
由于股息率 = 分红 ÷ 股价。
如果我们投资的是一家分红比较稳定的公司，那选取股息率高的股票，也就约等于选取股价低的股票，所以其实是在投资相对低估的股票。
短期内涨得快的股票就会高估，股息率必然就低。
比如贵州茅台，虽然分红率比较高，但由于股价近期一直在高位，所以股息率就一直很低，不到1%。
而高股息率就意味着低估，低估的股票也会有春天。
等哪一天风口来了，或者价值回归，就到了起飞的那一天。
所以股息率策略，是一个偏向于防守的策略，很可能长时间在等待，一旦起飞，由于股价上涨，股息率下降，又到了卖出的时候，等于做了一波高抛低吸。
3. 分红再投资是投资收益的放大器
股息率能给人一种稳稳的幸福感。
即使遇到了熊市，也能还有一部分现金流。
熊市还能分红的上市公司，等于给了投资者一笔额外的资金。
股息率策略特别好的一点是，它不仅仅可以是熊市保护伞，还能是牛市放大器。
如果能够把收到的现金股利再次拿去投资公司，那收益率能更上一层楼。
举个例子，假设一家公司，我们选择的4%股息率的时候买入。
如果股价跌了，我们可以拿每年收到的4%股息继续投入该公司，这个时候公司股价更低，能够买入更多的股份。
这些额外的股份在未来能够为投资者创造更多的价值，未来股价一旦上涨，那你在熊市期间收获了更多的股份，还能在牛市变成收益加速器。
稍稍总结一下这部分，股息率策略呢，由于有比较稳定的分红，选取的公司基本面不会太差。
其次，由于要选择高股息的股票，所以往往都是在其低估时买入，不会买得太贵。
再加上分红再投资这个放大器，在熊市的时候继续增加持有股数，等到牛市的时候盈利会更多。
选择高股息的股票就成为了一个简单、省力、收益率又不错的策略。
那股息率这么好，为什么大家不都用这个策略进行投资呢？
它有没有什么不足的地方？
Part 3
股息率策略有什么弊端？
1. 警惕公司业绩
由于股息率的计算方法是用分红÷股价。
一般来说，上市公司如果不是遇到了什么重大变故，分红的比例会大致保持在一个范围内。
所以影响股息率的主要是股价。
然而也会存在一种情况，那就是分红大幅减少的同时，股价也快速下行。
假设两者都下降50%，股息率因为相除的原因，反而没有变化。
而分红和股价都下行，很可能是公司的业绩和经营出现了一定的问题。
这个时候， 不能忽略基本面对公司的影响。
看似每年的分红还算稳定，但实际上资产已经缩水了50%。
所以，我们在用股息率策略选股的同时，也必须留意其他的指标，尤其是经营数据。
2. 成长性不足
刚刚说到，股息率的大小取决于分红和股价两个方面。
如果分红没有大的变化，那股息率则主要受股价的影响。
我们投资，肯定是希望股息率越高越好，那就要求股价越低越好。
然而，市场大致还是理性的，如果一个公司的股价很低，那大概率是有什么原因导致市场对公司有偏见。
公司可能成长性没有那么高，而且不是赛道股，报团资金也看不上，比如今年一度暴涨的煤炭行业，还有银行、地产、交通等板块。
所以，投资股息率高的股票可能不能那么贪心，收益率上肯定比不过赛道股，但重在一个稳字啊。
3. 个人投资者要交税
个人投资者收到的股息红利要缴纳20%的个税。
不过如果持有时间长的话，可以减免，具体规定如下——
- 一年以上：免
- 1个月-1年：10%
- 少于1个月：20%
如果持有时间不到一个月就卖出，那本来就不高的股息率又得打点折扣。
照例总结一下——
「Greed is good.」
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⚠️ 风险提示：股市风格变化；经济危机。
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本文分析师/ 李扬希
图片与编辑/ 狐狸，李扬希，茉溓
Icon/ freepik from flaticon
主创/ 肖璟，@狐狸君raphael，曾供职于麦肯锡金融机构组，也在 Google 和 VC 打过杂。华尔街见闻、36氪、新浪财经、南方周末、Linkedin等媒体专栏作者，著有畅销书《风口上的猪》《无现金时代》。
参考资料/
《股息率模式“六大原则”》《高股息模式入门：如何计算股息率》《投资者的未来（典藏版）-杰里米J.西格尔》《乐视上市7年圈钱90亿元：分红1.75亿，贾跃亭套现逾100亿》《辅仁药业：存严重财务造假嫌疑 公司账面18亿却拿不出6000万分红》
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