摘要
本期策略：
铁矿：建议09合约900-950之间适量逢高布局空单。
钢材：建议10合约螺纹钢4800上方，热卷4900上方布局空单。
钢材方面：上海疫情后逐渐复工复产，周边区域物流及终端需求均有所恢复，前期积累的库存压力减轻。国内一系列稳增长政策出台，区域性楼市政策持续放松，上海首批次集中供地于6月8日收官，此次推出的36宗涉宅用地全部成交，共获土地出让金834.7亿元，市场信心有所企稳，乐观情绪升温。但是，6月以来，多地发布暴雨黄色预警，湖南、湖北、广西等12省市暴雨持续，建材市场和建筑工地进度受到明显影响。本周237家主流贸易商建材日均成交14.9万吨，较上周下降3万吨左右。钢材库存继续累库，且结构分化，厂库资源继续前移，社库端压力增大。
铁矿方面，5月30日-6月5日Mysteel澳洲巴西19港铁矿发运总量2077.7万吨，环比减少399.5万吨。中国45港到港总量2205.2万吨，环比减少8.1万吨，对于港库增量补充十分有限。库存方面，国内45港铁矿石库存已经连降11周。需求端，本周五大品种钢材产量大增22.99万吨至1003.55万吨，铁矿石需求仍阶段性走强。整体来看，伴随全国范围内的防控放松，钢材供应水平随之提升，但受限于今年控产政策的背景、利润问题、原料紧张、需求差，提升速度大概率低于预期，预计铁矿需求大概率本月见顶，然后在粗钢压减大背景下供需基本面将逐渐转弱。
不确定因素：
后期需求回补力度，粗钢压减政策扰动
一
螺纹
1.1 本周现货市场表现：成材普跌，废钢微涨
1.2 螺纹供给：产量低位运行，长流程贡献主要增量
Mysteel周度数据显示，本周五大钢材品种供应增至1003.55万吨，增量22.99万吨，增幅2.3％，其中螺纹增产7.98万吨至305.6万吨。增量主要来自江苏铁水恢复和设备复产，新疆企业集中停限产，导致西北降产。从工艺角度来看，本周高炉产量275.34万吨，环比增加7.83万吨；短流程依然维持低产量，本周电炉产量环比增加0.15万吨至30.26万吨。从企业生产和状态来看，现阶段需求表现不佳、生产亏损是抑制生产积极性的重要因素。
根据我们的计算公式，点对点情况下长流程螺纹钢吨钢利润40元/吨；短流程吨钢利润20元/吨。废钢到货量不足，短流程成本居高不下，电炉普遍亏损，减产情况越发严重，未来短流程放量需要废钢供应端跟上，长流程的增量也需要增加废钢添加。
1.3 螺纹表需：需求表现不及预期
从表需数据来看，螺纹没有承接上周的好势头，本周表需289.48万吨，环比减少32.99万吨。建材日成交高频数据也显示需求端的疲弱，本周日均成交量仅14.9万吨。具体来看，节后归来在雨水天气和高考的影响下，全国市场需求表现不及预期，虽盘面呈现震荡走强，但偏弱的现实始终未能给价格带来有效支撑。
1.4 螺纹库存：厂库资源前移，预计社库累库压力大
库存方面，本周螺纹钢钢厂去库11.10至332.8万吨，社会库存累库27.22万吨至851.05万吨，总库存增加16.12万吨至1183.85万吨。得益于物流恢复资源流通正常、厂库前移至市场，以及区域内供应减量，华东、华北和西北库存环比下降；东北出库节奏放缓出现增库；华中和西南增库主因由于降水导致增库。
二
热卷
2.1 热卷供给：供给恢复速度快于需求
Mysteel周度数据显示，本周五大品种钢材中热卷增产最多，增加13.8万吨至328.84万吨。华东地区由于前期检修钢厂本周恢复完全满产，供给继续回升；东北地区有钢厂主动小幅减产；华北和西南则是有新增钢厂检修，但检修天数较短，影响不大。
热卷是唯一实现表需环比增加的品种，本周表需增加8.57万吨至322.14万吨。随着稳经济举措的出台，市场信心开始恢复，热卷价格呈现回升走势。就目前钢厂反馈，6月份订单压力呈现一定缓解，需求逐步释放并好转，且短期内大概率维持。
2.2 热卷库存：厂库继续前移，贸易商压力逐渐增加
本周热卷继续累库6.7万吨至353.87万吨，厂库去库2.51万吨至90.74万吨，社会库存累库9.21万吨至263.13万吨。在钢厂保供生产背景下，销售压力向市场不断加码，伴随常规淡季对需求预期的冲击，社库累库可能继续增加，贸易商压力增大。
2.3 钢材总结：6月10日，央行发布2022年5月金融统计数据报告。5月末，广义货币（M2）余额252.7万亿元，同比增长11.1％。初步统计，2022年5月末社会融资规模存量为329.19万亿元，同比增长10.5％。5月社会融资规模增量为2.79万亿元，比上年同期多8399亿元。5月新增贷款强于预期，结构有所改善，反映国内实体经济信贷需求明显回暖。
各省粗钢压减政策将陆续公布，江苏省内部分企业反馈，压减要求所有钢铁企业原则上减量不低于5％。江苏省2021年粗钢产量11925万吨，如果按压减5％简单测算，2022年预计需要压减粗钢产量596万吨。2022年前4个月江苏省粗钢产量4057万吨，同比已减少263万吨左右，这样今年余下月份江苏省整体粗钢产量需继续压减333万吨左右，月均41.6万吨。
唐山要求年底前全面关停1000立方米以下高炉、100吨以下转炉，据Mysteel 调研，唐山市现存15座1000立方米以下高炉，目前仅有6座正在运营，涉及产能约1.5万吨/天，占全唐山日均铁水产量36.4万吨的4.1％。该政策影响明年铁水供应，对短期铁水供应影响不大。
短期来看，伴随全国范围内的防控放松，供应水平随之提升，但受限于今年控产政策的背景、利润问题、原料紧张、需求差，提升速度大概率低于预期。6月9日，焦炭第一轮提涨全面落地，钢厂利润再度面临考验。原料方面，废钢今年一直处于紧缺状态，根据钢联61家样本公司废钢日均到货量数据，今年废钢到货同比去年减少32.4％，废钢价格居高不下，短流程吨钢利润被侵蚀，产量持续下滑。理论上疫情后废钢到货会逐渐回升，实际情况需要持续跟踪。
需求端，上海疫情后逐渐复工复产，周边区域物流及终端需求均有所恢复，前期积累的库存压力减轻。国内一系列稳增长政策出台，区域性楼市政策持续放松，上海首批次集中供地于6月8日收官，此次推出的36宗涉宅用地全部成交，共获土地出让金834.7亿元，市场信心有所企稳，乐观情绪升温。但是，6月以来，多地发布暴雨黄色预警，湖南、湖北、广西等12省市暴雨持续，建材市场和建筑工地进度受到明显影响。本周237家主流贸易商建材日均成交14.9万吨，较上周下降3万吨左右。
盘面策略：建议主力合约螺纹钢4800上方，热卷4900上方布局空单。
三 铁矿
供应方面， 5月30日-6月5日Mysteel澳洲巴西19港铁矿发运总量2077.7万吨，环比减少399.5万吨。中国45港到港总量2205.2万吨，环比减少8.1万吨，对于港库增量补充十分有限。库存方面，国内45港铁矿石库存已经连降11周。需求端，本周五大品种钢材产量大增22.99万吨至1003.55万吨，铁矿石需求仍阶段性走强。整体来看，伴随全国范围内的防控放松，钢材供应水平随之提升，但受限于今年控产政策的背景、利润问题、原料紧张、需求差，提升速度大概率低于预期，预计铁矿需求大概率本月见顶，然后在粗钢压减大背景下供需基本面将逐渐转弱。
3.1 钢厂利润微薄，低品矿价格坚挺
3.2 铁矿供需：供需缺口依然存在，库存连续11周去库
供应端，受澳洲暴雨天气影响，铁矿石发运减量明显，同时到港仍低位徘徊，供应端依旧略微偏紧。Mysteel澳洲巴西19港铁矿石发运总量2077.7万吨，环比减少399.5万吨。45港口到港量2205.2万吨，环比减少8.1万吨。具体到矿山，澳洲受降雨天气影响，各矿山发运量均出现了不同幅度的下滑，其中力拓减量最为明显，环比减少209.2万吨至317.7万吨，处于今年最低位，BHP和FMG发运量环比分别减少146.9万吨和45.1万吨；而巴西各矿山由于天气逐渐向好，发运均有所增加，其中VALE发运量环比增加80.1万吨至572.7万吨。
需求端，Mysteel调研247家钢厂高炉开工率84.11％，环比上周增加0.42％，同比去年下降3.39％；高炉炼铁产能利用率90.14％，环比增加0.24％，同比下降1.50％；钢厂盈利率58.87％，环比增加7.36％，同比下降26.84％；日均铁水产量243.26万吨，环比增加0.65万吨，同比下降1.80万吨。。
库存方面，统计全国45个港口进口铁矿库存为12845.33万吨，环比降388.47万吨，库存连续11周去化；日均疏港量318.59万吨降4.83万吨。全国钢厂进口铁矿石库存总量为10820.84万吨，环比增加101.66万吨；当前样本钢厂的进口矿日耗为297.24万吨，环比增加0.95万吨，库存消费比36.40，环比增加0.23天。
3.3 铁废差
根据我们的测算模型，截至6月10日，铁水成本与废钢价差收得192.5元/吨，与上周相比扩大26元/吨。
3.4低利润情况下，低品矿价格相对坚挺
本文源自CFC金属研究
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