继奈雪之后，“雪王”要去资本市场“称王” 。这家在全国拥有超过2万家门店的茶饮品牌，意料之中的赚钱。
那么问题来了，3块钱的奶茶竟然有这么高的利润？
大漏特漏！根据其招股书，它最大的收入来源并非卖奶茶，而是向加盟商卖食材和包装材料。
中国最赚钱的奶茶店
它来了，它来了，它带着“你爱我，我爱你”的魔性神曲来了。没错，蜜雪冰城要上市了。
这个门店遍布国内大街小巷的奶茶品牌，于近日提交了招股书，不出意外的话，A股将有“雪王”的一席之地。
伴随着招股书的公开，蜜雪冰城也终于撕下了自己神秘的面纱。
一直以来，大众对它的印象，是街边装修得花里胡哨的店铺，是万年不变的便宜奶茶，是白白胖胖的雪人。但这只是表面，它的盈利情况究竟如何，外人并不知道。
据了解，蜜雪冰城旗下有三大品牌，分别为茶饮品牌“蜜雪冰城”、现磨咖啡品牌“幸运咖”、现制冰淇淋品牌“极拉图”。
其中知名度最高的就是蜜雪冰城，在全国拥有2.1万多家门店，也是目前中国拥有门店数量最多的品牌。
这是什么水平？要知道，奶茶规模排名第二、第三、第四的古茗、书亦烧仙草、茶百道加起来都没有2万家。
在如此庞大数量的店铺中，加盟店比例高达99.8%，直营店仅37家。尤其是2021年，加盟店数量激增7058万家，直营店却没有变化。
在疫情反复的这几年，新茶饮品牌都在战略收缩，为啥它能保持高速扩张？
这就不得不提它的定位，因其主打下沉市场，且饮品定价多在6-8元之间，拉高了消费频率，也有利于快速抢占消费水平较低的市场份额。
两万家门店，为蜜雪冰城创造了非常可观的营收。数据显示，在2019年到2021年间，其营收狂涨303%，从25.7亿元增至103.5亿元。
虽然它的毛利率低，但净利润吊打同行，一年盈利达19亿元，是让人眼红的程度。
加盟商才是“金主”
看到这里你或许疑惑，仅靠卖几元一杯的奶茶这么赚钱？
事实上，蜜雪冰城的赚钱之道不在奶茶，而在加盟。
招股书显示，企业营收分为三部分：一是为加盟商提供的食材、包装材料、设备运营等；二是加盟商的管理费；三是直营店滴滴产品零售收入。
这三部分收入占比悬殊，光是第一部分，占比就高达97%。这也意味着，蜜雪冰城赚的99%的钱，都来自于加盟商。
那么问题来了，开一家蜜雪冰城需要多少钱？答案是37万元。所以，可别说是消费者“养活”了蜜雪冰城，加盟商才是它最大的“金主”。
所以与其把它与其他茶饮品牌放在一个赛道，不如把它看作是一个打着茶饮招牌的饮料食材供货商。
由于基本所有门店不是直接管理，蜜雪冰城就能节省一大笔员工薪酬、店铺租金费用。要知道，同为新茶饮的奈雪的茶，光是员工成本，一年就高达14亿元。
正因如此，让毛利率仅为30%的蜜雪冰城，却实现了巨额盈利，而奈雪的茶还在亏损中苦苦挣扎。
品牌方吃肉，加盟商却未必能喝汤。
曾有加盟商吐槽，物料进货就占门店运营的50%，加上员工工资和其他费用，毛利不超过20%。
也就是说，加盟模式将蜜雪冰城的风险转嫁给了加盟商。后者能否赚钱，还真不一定。
下沉市场放不下“雪王”
虽说看似“雪王”靠着源源不断的扩张，就有滚滚财源入账，但时值行业剧烈变化之际，它也不能掉以轻心。
众所周知，近两年新式茶饮内卷严重。层出不穷的品牌，千篇一律的产品，让茶饮市场变成一片拥挤的红海。
按照目前蜜雪冰城对下沉市场的渗透程度，想要继续保持高增长可能性不大。它自己也意识到了这一点，开始积极扩展海外市场。
招股书显示，截至今年3月末，它已经在越南、印尼分别开设249家和317家门店。
看来下沉市场已经满足不了其野心，但出海这场仗，才刚刚拉开序幕。
另外，餐饮行业的食品健康问题，也是阻碍其发展的重要因素。此前它多次因产品问题登上微博热搜，但最后仅以少量的罚款收尾。
食品健康无小事，希望蜜雪冰城能严把质量关，别把路走偏了。
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