《大宗商品Ⅲ》——铜的百年价格跌宕与新禧年大牛市
铜作为最主要的大宗商品之一，商品属性突出，也就是说它的价格受供需关系影响很大，具有明显的周期性。同时，铜价走势与宏观经济形势息息相关，可以说是宏观经济的晴雨表，因此也被称为“铜博士”（铜已经跨入了电铜时代）。下面就让我们来看一看，一百年来铜价究竟经历了些什么。
铜的价格变化历史也就是整个社会历史变化的一个小缩影，以后我们会发现，基本上大宗商品的价格起落与社会经济环境是息息相关的。读懂铜的价格变迁，也就窥探了历史的鬓角，也就对今天的一些变化看得清淡许多。
1 一战前（xxx----1916）
一战前的铜并没有成为一个非常重要的大宗商品。虽然在很多领域有着应用，电气化已经开始，但是由于其范围还有限。世界的科技发展是一个逐步加速的过程，一战之前的铜应用还处在初级阶段，铜应用的增速相对比较缓慢。
19世纪最后30年和20世纪初，科学技术的进步和工业生产的高涨，被称为近代历史上的第二次工业革命。世界由“蒸汽时代”进入“电气时代”。19世纪70年代以后发电机、电动机相继发明，远距离输电技术的出现，电气工业迅速发展起来，电力在生产和生活中得到广泛的应用。
第一次工业革命所带来的生产力的提升也扩展到矿产领域，铜矿的开采与供给水平有了大幅提升，所以当铜的需求日益增加的时候，铜价并没有发生特别诡异的上涨。
需要注意的是，虽然在一战前铜的应用没有呈现大规模需求的态势，但是其为后来的应用奠定了基础。如电气化对铜的需求，战争对铜的需求。同时，铜作为货币的功能已经开始消失。特别是在中国，铜钱已经逐步退出了历史舞台。至一战前夕，铜钱已经不再是中国的流通货币，只作为收藏而保存。
2 战火中崛起（1916-1945）
世界经历了一战、二战，经济重心由英国向美国逐渐转移。在那个动荡的年代，铜作为重要战略物资，被广泛应用于军事领域。这一点大家可能都会比较认可，据统计，单就第二次世界大战中，平均每2万颗子弹才杀一个人，而全世界的死亡人数是数以亿计。而所以的弹壳基本上都是铜制的。所以，铜在军事上的消耗必然是猛增的。
虽然一战与二战把全世界打的稀巴烂，但是并没有阻碍电气化的进程。1916年，在中国，只有少数城市的部分区域有电力供应，而到1946年，基本上所有的大城市居民都可以用上电力。电气化革命没有随着世界大战的炮火而消失，反而在炮火中茁壮成长。
一战开始前，世界铜产量刚刚突破100万吨，二战结束时，世界铜产量已达到500万吨以上。而整体铜价则处于300-500美元/吨区间的低迷阶段。
3 战后重建（1946-1972）
虽然战后依然发生了局部的战争，如朝鲜战争、越南战争等。但是最主要的国家如美国、德国、苏联、中国、日本、英国、法国、印度、意大利等国家的本土并没有爆发战争，而是处在战后重建阶段。在这个阶段中，电气化革命继续扮演着决定铜价命运的角色。
西方国家战后重建和工业化进程加快，令全球铜产量和需求双双增长。日本在美国的扶持下，经济驶入快车道，从60年代起大量进口矿石和煤炭等原材料，对国际市场形成影响。这一时期世界铜产量增长率一度达到10%以上，旺盛的需求基本上消化了供应增量，铜价平稳增长。此外，1964年以及1967-1968年，主要生产国分别爆发了两次长时间铜矿罢工运动，刺激铜价两次冲高，最高曾逼近2000美元/吨。
从20世纪四五十年代以来，在原子能、电子计算机、微电子技术、航天技术、分子生物学和遗传工程等领域取得重大突破，标志着新的科学技术革命的到来。这次科技革命被称为第三次科技革命。它产生了一大批新型工业，第三产业迅速发展。其中最具划时代意义的是电子计算机的迅速发展和广泛运用，开辟了信息时代。
电子信息的大发展对使得铜的需求出现了新的动向，铜的应用范围再次得到扩大。但是，在此阶段，电力依然是铜消费的主力军，一方面是因为电子信息对铜的单位消耗量相对较小，另外一方面试因为电子技术还不够成熟，使得消费量相对较少。而在2017年，由电子信息所触发的直接需求达到了铜需求的15%以上。
4 石油危机（1973-1986）
前面在介绍原油的时候，注重介绍了石油危机对原油价格的影响，而实际上，这样重大的危机所造成的影响并不会只是在原油上，其他重要的商品价格将不可避免地受到冲击，铜业不能例外。
世界公认的三次石油危机分别是：
第一次危机（1973年）：1973年10月第四次中东战争爆发，为打击以色列及其支持者，石油输出国组织的阿拉伯成员国当年12月宣布收回石油标价权，并将其积沉原油价格从每桶3.011美元提高到10.651美元，使油价猛然上涨了两倍多，从而触发了第二次世界大战之后最严重的全球经济危机。持续三年的石油危机对发达国家的经济造成了严重的冲击。在这场危机中，美国的工业生产下降了14%，日本的工业生产下降了20%以上，所有的工业化国家的经济增长都明显放慢。
第二次危机（1978年）：1978年底，世界第二大石油出口国伊朗的政局发生剧烈变化，伊朗亲美的温和派国王巴列维下台，引发第二次石油危机。此时又爆发了两伊战争，全球石油产量受到影响，从每天580万桶骤降到100万桶以下。随着产量的剧减，油价在1979年开始暴涨，从每桶13美元猛增至1980年的34美元。这种状态持续了半年多，此次危机成为上世纪70年代末西方经济全面衰退的一个主要原因。
第三次危机（1990年）：1990年8月初伊拉克攻占科威特以后，伊拉克遭受国际经济制裁，使得伊拉克的原油供应中断，国际油价因而急升至42美元的高点。美国、英国经济加速陷入衰退，全球GDP增长率在1991年跌破2%。国际能源机构启动了紧急计划，每天将250万桶的储备原油投放市场，以沙特阿拉伯为首的欧佩克也迅速增加产量，很快稳定了世界石油价格。
由此可见，三次石油危机中，最严重的两次就发生在1973-1986年期间。1973年，铜业卡特尔CIPEC抬高铜价以及罢工事件引发市场对供应短缺的担忧，铜价的第一个小高峰出现。但是随后出现的石油危机造成了全球铜需求的减少。经过5年多的休整，铜需求逐步恢复，铜价出现与1973年比肩的第二个小高峰。可惜，历史总是惊人的相似，第二次石油危机爆发，叠加两伊战争，西方经济体尤其是美国经济再次陷入衰退，铜价重走老路，回吐此前全部涨幅。
5 欧美的经济复苏（1987-1995）
80年代末90年代初，日本、西欧、美国轮番登场，经济扩张迅速，对铜的需求快速增长，形成供不应求的局面。1987年1月铜价仅为1346美元/吨，到了1987年12月，铜价已涨至2868美元，翻了一倍不止，此后的8年中铜价一直保持在2000美元以上的水平，并曾在1988年底刷新历史高点至3498美元/吨。
1991年末，苏联解体，大量东欧人口涌入西欧，产生大量住房需求，刺激建筑业的发展，铜的需求稳定增长。与此同时，计算机产业兴起并快速发展。1993年克林顿上台后，美国推出“国家信息基础设施”工程计划，加上美元连续降息，经济持续繁荣，电讯行业发展迅猛，铜价迎来这一时期第二个高峰。
6 六年熊市（1996-2002）
1996年5月，住友期铜事件爆发，住友银行交易员滨中泰男无视全球经济即将衰退的大势，在现货市场大量囤积铜制造虚假需求，意图操纵市场拉高期货价格。怎奈一山还有一山高，金融大鳄索罗斯洞悉了铜价与供需基本面的背离，联合基金、矿业两家巨头，与住友银行唱起了反调，最终导致滨中泰男一败涂地，铜价在短短34个交易日跌去30%多。
1997年，亚洲金融危机爆发，东南亚国家经济严重衰退，亚洲四小龙失去了往日光彩，对铜的需求大幅减少，铜价再次暴跌，并在随后的5年中一蹶不振。90年代后期，全球铜开采投资大幅下降，产能增长几乎停滞，这也为接下来的大牛市埋下了伏笔。
7 新禧年大牛市（2003-2016）
前面在谈到黄金的时候，最近的一次大牛市也是在2000-2014年间，同样地，铜的这次大牛市也是在这个阶段。
随着时间迈入21世纪，中国成为铜需求第一大国，铜价由日本、美国等发达国家主导转向中国主导。2003年前后开始，中国经济强势崛起，城镇化步伐加快，基础设施建设和房地产投资旺盛，电子通讯和汽车制造业蓬勃发展，经济增速连续保持高位，铜的需求量随之水涨船高。这一时期中国铜产量和进口量双双大涨，成为世界铜市场上举足轻重的力量。2004年起，铜的显性库存在中国需求的推动下快速下降，加上美元处于贬值通道，铜价上涨效果被放大。
2008年美国次贷危机全面爆发，并引发全球性经济危机，实体经济遭遇重创，铜价受此拖累发生瀑布式暴跌，5个月内就损失了5年来的涨幅。2010年，欧债危机接踵而至。铜价反而绝处逢生，这要感谢各国央行纷纷放水，实行量化宽松，例如美国、欧洲的QE，中国的“四万亿”财政刺激政策。随着大量资金涌入，投资需求驱动铜价再次飙升，在2011年达到历史峰值。
2016年四季度，铜价迎来转机，放量上涨。一方面，美元再次加息，并给出今后将加快加息步伐的暗示，市场对通胀预期上升；另一方面，铜矿供应放缓，去库存初见成效。
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