一、博杰股份：工业自动化测试组装专家
博杰股份专注工业自动化测试设备研发生产，产品覆盖电学（ICT/FCT）、射频、声学、光
学测试设备，以及电子产业相关自动化组装设备，为消费电子、汽车电子、医疗电子、工
业电子等多个行业提供电子产品性能测试及产品组装设备，实现客户生产线的半自动化/
全自动化生产，提高生产效率和产品良品率。自动化测试设备为公司优势领域，电学 ICT
测试设备处于世界领先水平。
目前公司客户覆盖苹果、微软、思科、谷歌、高通、Juniper Network 等全球 500 强著名高 科技品牌商，以及鸿海、广达、仁宝、和硕、纬创资通等全球著名电子产品智能制造商。
二、5G 进程 3C 复苏，公司检测及组装设备有望充分受益
1）射频测试设备主要由测试仪表、屏蔽箱、测试软件等部分构成。5G 时代， 射频测试变得愈发重要，且大规模天线阵列技术的使用使得 5G 时代射频性能 测试难度和测试时间较 LTE 时代成几何倍数增加，而天线的测试必须在屏蔽箱 里完成，因此将对屏蔽箱产生大量需求。公司 5G 高隔离技术已经应用于 5G 测试屏蔽箱，且产品已实现小批量生产，有望迎来需求暴增。
2）以 TWS 耳机为代表的可穿戴设备需求爆发引领 3C 行业复苏。模组设备层 面，传统耳机的生产线及测试和组装设备无法适用于 TWS 耳机的生产和组装， 需要新的产线和设备，从而引致相关模组测试和组装设备需求。
3）相关设备市场空间：①2016 年全球射频测试设备市场规模为 23.2 亿美元， 预计到 2023 年将达到 32.1 亿美元。其中屏蔽箱方面，据测算，稳态下 4G、 5G 屏蔽箱市场空间分别为 4 亿元/年、32 亿元/年（仅考虑 Sub-6GHz 应用）； ②3C 整机测试和组装产线方面，2020-2021 年，新增 5G 手机、TWS 耳机及 智能手表对应产线设备需求为 636 亿元。
三、. 绑定全球顶级客户，共享 5G 大年
我们认为 5G 对于公司业务影响体现在两个维度：1）5G 加速换机潮来临，带动消费电子终 端销量企稳向上，公司原有主业有望加速增长。2）5G 带来射频技术及元器件新兴技术革新， 公司 5G 射频前瞻研发步入收获期。
消费电子换机潮来临，苹果是公司最大客户
国内智能手机终端产量从 17 年陷入低迷，根据消费电子 2-3 年换机周期，判断已逼近换机 边缘。2020 年苹果迎 5G 商用大年，此外国内安卓厂商新机型密切发布，设备供应商核心受 益。根据 Canalys 预测，未来 5 年全球 5G 手机渗透率将从 0.9%提升至 51.4%，2023 年 5G 手机出货量将达 7.7 亿部。
公司的主要客户大部分是业内龙头企业，包括苹果、鸿海集团、微软公司、广达集团等优质 公司，下游以消费电子为主。如果说 2019 是全球 5G 的元年，那么 2020 则是 5G 开始崛起 的一年。从 2G 到3G 再到 4G，每一次电子产业的迭代都伴随着大量的淘汰和新需求的产生， 消费电子行业景气度将会回升。
公司客户中，苹果、微软是知名的互联网企业，也是 5G 产业链上重要的一环。2018 年这两 家客户通过交易对营收的贡献率为 22.22%。鸿海集团和广达集团则是优秀的消费电子代工 企业，2018 年这两家客户交易对营收的贡献率合计为 35.20%。四家主要客户贡献了 50%左 右的营收。
