4月26日晚,大智慧发布公告称,公司控股股东及实际控制人张长虹,因2016年中国证券监督管理委员会《行政处罚决定书》([2016]88号)涉及事项涉嫌违规披露、不披露重要信息罪被公安机关拘留,接受调查。

大智慧发展前景(深挖金融信息服务行业争霸战)(1)

图片来源:东方财富网 大智慧

虽然公司称张长虹已经于2016年卸任相关职务,公司经营状况与其无关,但是这一重磅消息如“平地一声雷”,20万股民的心情复杂,如坐针毡。截止29日,大智慧开盘跌停,股价报8.76元/股,跌停板封单超40万手。

大智慧事件的发酵将持续,而其公司的经营状况也将进一步引起众多投资者的实时关注。抓人是为了有效地震慑证券市场的违规违法操作者,是一种警示,也是一种启示。只需了解一下大智慧发展的“跌宕起伏”,不难发现整个行业的态势。

一、借助牛市蓄力,全面出击但埋下隐患

1、产品突破存在滞后 盲目扩张,大智慧只能“买单”

在众多金融信息服务商中,大智慧也是善于把握战略机遇期的一员,其在牛市中不断壮大实力,并于2011年成为内地首家登录主板上市的金融信息服务商。虽然晚于同花顺和东方财富登录上市,但是发展势头力压两者。

大智慧发展前景(深挖金融信息服务行业争霸战)(2)

资料来源:公开资料整理

从2007~2009 年的营收和净利润不难看出,大智慧在市场上存在巨大潜力,但是其业绩背后的产品突破性存在滞后性且妄图“全面开花”。主要表现在个人金融服务终端领域、服务业营业部和手机专业版,分别推出了一系列产品或举措:新一代高速行情Level-2版行情系统;DDE决策服务系统等。但是产品研发和对机构终端的投入度和关注度欠缺,始终无法创出开拓性的成就。

大智慧发展前景(深挖金融信息服务行业争霸战)(3)

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与此同时,大智慧制定并购策略,不断地开始扩张,先后在2011年~2014年间并购了近13家企业。并购为大智慧带来了高速地扩张,这是一种近乎“疯狂”的举措。

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“疯狂过后往往是一地鸡毛”,扩张没有带来预期利润的高速增长,相应的是带来了其默默地“买单”——人工成本居高不下。战略上的决策失误带来的“代价”,使大智慧面临连年亏损,深陷成本居高、无力扭亏的“沼泽地”。净利润为负,成为亟待解决的关键难题,而为了满足股东的利益和后期的发展需求,铤而走险的一幕将随之发生。

2、卷入新一轮角逐,涉嫌财务造假“引火烧身”

大智慧为摆脱长期的亏损,实现业绩的良好发展,开始专注于直播和视频产品(视吧),这次产品方向的调整没有救活业绩惨淡的大智慧,反而“火上浇油”。该业务在当年为大智慧创造了将近5.5亿的营业收入,但营业成本高达14.56亿,毛利率约-163%,严重拖垮了大智慧在同行业中的步伐。

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相比于2015年的净利润,2016年的净利润约为-17.8亿,亏损缺口进一步扩大。大智慧一直想在产品开拓上有所建树,但是其本身的公司环境和创新氛围,没有提供充沛的“养分”。虽然其用户的群体基数大,但忽视了“精准服务”,过于粗放,忽视产品在需求端的真实体验,缺乏对用户黏度的培养,成为了日后亏损的“毒瘤”。

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图片来源:百度图片 虚报业绩

“山雨欲来风满楼”,产品上的投资失败已经让大智慧“吃不消”,而证监会对大智慧涉嫌信披违规的调查,可谓“雪上加霜”,令其举步维艰。本想借助收购湘财证券,搭乘一波顺风车,此消息一出,令这只牛股市值瞬间蒸发126亿并跌停。

随着事件的发酵和进一步落实,使其“湘财证券收购梦”破灭,并走向了赔偿投资者损失的道路。

二、黑天鹅事件折射行业竞争白热化,研发创新才是“王道”

1、产品同质化竞争愈演愈烈,上演互联网金融“拉锯战”

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图片来源:百度图片 互联网金融

大智慧本身的铤而走险、兵行险着,既离不开公司的战略定位和长远眼光、判断、理智,也离不开行业大环境带来的压力。银行、保险和基金本身具有较高的销售成本,抓住了互联网带来的黄金期,成为了各方关注的焦点。而此前大智慧以“打新股、理财”为名开展营销,承诺“可全额退款”,违规虚增利润,主要是为了加强公司在同行业中的持续竞争力。但违法行为“东窗事发”,使其背负5亿左右索赔规模。

从行业内部而言,国内的金融信息服务领域,Wind、同花顺、东方财富和大智慧等企业在市场的争夺战中各有千秋,恒生电子、金证股份等企业也借助资本市场的良好发展态势,顺势而为,一跃成为金融IT服务商的知名企业。

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单从产品角度而言,行业中同质化竞争日趋激烈。Wind、同花顺、大智慧等基本上采取“宏观经济 行业分析 上市公司基本面及财务数据”的产品组合,产品上的一致性使得原本就竞争激烈的红海市场波动更加巨大,使其各方将注意力转移到服务与价格的竞争之中。

终端用户的最真实需求得不到有效地满足,企业本身缺乏相应地战略调整和产品定位,使得企业与用户的鸿沟越来越大。企业间也迫于市场压力,着眼于眼前利益,长此下去难免导致恶性竞争。

2、秉持研发“利剑”,提升平台服务水平

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在白热化竞争之下,这些金融信息服务企业一定程度上缺乏技术人力资源的强力支撑,纷纷加强研发人员的投入,如,大智慧在大趋势下增加了24%的研发技术人员。

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从研发费用投入上看,大智慧2018年的研发费用有所下滑,但据公司公告称主要是直播平台业务的调整,总体趋势都是专注于研发投入。此外,行业中各企业进一步扩大研发费用的投入,力争在产品上有所突破,在此基础上,加强服务能力的建设。一方面,提升客户对公司产品的黏度;另一方面,强化公司的品牌效应,助力销售,拓宽渠道。行业内公司对于研发的重视,侧面反映出“红海”市场的竞争压力,也表明各方对于摆脱当前产品同质化问题的切实目标。

反观香港金融信息服务行业,其发展要优于内地,形成了内地依赖香港,香港借力内地市场发展的现状,行业内的良性竞争优势明显:

(1) 颠覆性的创新——注重金融科技

(2) 完善的信息、通讯基础设施和研究性专业人才

(3) 香港作为世界知名金融中心

(4) 借力“东风”——内地互联网产业迅猛发展

因此,行业内能够以创新和高质量的产品服务用户,在保持与内地市场联动的同时,走向国际市场。

结语:谨防黑天鹅事件带来的危机,行业同质化竞争愈演愈烈,秉持产品和服务研发“利剑”,方能开辟出互联网金融“蓝海”。

本文作者 千帆过尽

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