（报告出品方/作者：天风证券，缪欣君）
1 公司基本情况：一站式出行平台1.1 公司简介
滴滴正式成立于2012年7月10日，公司为北京小桔科技有限公司。滴滴出行是领先的一站式移动出行和本地生活服务平台， 在亚太、拉美、非洲和俄罗斯提供出租车召车、网约车、顺风车、公交、共享单车、共享电单车、代驾、汽车服务、配送、 货运及物流、社区团购和金融等多元化服务。
滴滴出行企业愿景为：引领汽车和交通行业变革的世界级科技公司；全球最大的一站式出行平台；全球最大汽车运营商； 全球智能交通技术引领者。
1.2 滴滴出行组织架构迭代
2017年12月16日，滴滴出行通过全员邮件宣布五大战略关键词 及全新升级的组织阵形，2017年滴滴的五大战略关键词为：修 炼内功、智慧交通、专车决胜、全球布局、洪流落地。升级之 后，滴滴内部将形成两大事业群，一个FT团队、多个事业部。 两大事业群为快捷出行事业群和品质出行事业群。快捷出行事 业群，下设出租车事业部、快车事业部、优步事业部、平台运 营部和运力中心。
2018年2月，滴滴宣布完成了新一轮的架构调整，包括两项战略 调整：第一，继快捷出行事业群和品质出行事业群后，将战略 部、国际业务事业部和金融业务事业部将合为战略事业群；第 二，智慧交通团队会由虚入实，从智慧交通FT变成智慧交通事 业部。
2 行业分析：出行行业高景气，未来5年市场规模破十万亿2.1 移动互联网与移动支付的普及打开移动出行市场空间
在过去十年，中国经历了强劲的移动 互联网发展，并已积累了大量的移动互联网用户群体。2019年中国移动互联 网用户达到851.7百万人，渗透率达60.8%，预计到2025年将增加至1044百万人，渗透率将达73.6%，其中约93.1%的移动 互联网用户位于二线及以下城市。同时，随着移动互联网渗透率的不断提高，移动支付的普及度也越来越高。2019年中 国移动支付用户群体达713.8百万人，预计2025年将增至1028百万人，中国移动出行市场前景广阔。
2.2 成本及政策因素驱动共享出行不断发展
共享出行通过更低的成本、更高的灵活性和可靠性为用户提供了更好的消费体验。灼识咨询数据显示，2020年乘客的叫车 成本是每公里2.9元人民币，而驾驶化石燃料汽车的成本是每公里4.1元人民币，包括2.0元的折旧费用或租赁费用，0.6元的 燃油费，0.8元的保险、维修和保养费，以及0.6元的停车费和过路费。
我国的城市化速度从2010 年的50% 以下快速增长到2020年的60% 以上，并预计将在2030年达到 70%。不断增长的城市人口 将进一步提高城市密度，并推动网约车平台的进一步发展。另外，对私家车购买和驾驶的限制继续增加，北京、上海、广 州、深圳、杭州等一二线城市的限行规定和车牌摇号系统监管政策，使得共享出行对消费者的吸引力越来越大。
2.3 中国共享出行市场规模位居全球首位，市场渗透率不断提高
中国拥有世界上最多的人口和许多人口密集城市，是当今世界上最大的出行市场。2020年，我国占全球出行消费的13.1%， 市场规模为5.7万亿元人民币，并预计将以13.1%的复合年增长率增长，到2025年达到10.6万亿人民币。 ➢ 灼识咨询认为，尽管受到行业规则变化和新冠肺炎的短期影响，国内市场共享出行的渗透率预计将在2025年之前由2015年的 1.2%增长到8.1%，并将于2040年进一步增长到35.9%；以出行次数计算的共享出行占比从2015年的0.7%增长到了2019和2020 年的2.1%，并预计将于2025和2040年分别增长到4.8%和26.9%。
3 滴滴：一站式出行的武林霸主3.1 行业地位：市场份额第一的一站式出行平台
滴滴出行是全球领先的互联网出行平台，出行领域业务涵盖快车、专车、出租车、顺风车、公交、代驾、小巴、豪华车 和企业用车业务，致力于构建移动出行生态体系，在出行领域已经形成了一套优化的运力调度系统，以及高效的供需匹 配系统，通过自身平台向用户提供多种出行体验，目前平台已拥有乘客超4.93亿人，司机规模达1500万人。
滴滴历经了九年发展，在先后吞并快的和Uber中国后，目前已成为一站式出行平台的行业霸主。2019年一季度滴滴出行 在网约车市场用户规模占比达到90.3%，平台活跃人数领跑行业；数据显示，2020年10月滴滴网约车平台活跃人数为 5783.64万人，滴滴出行在出行市场的行业龙头地位稳固。
3.2 出行业务拓展迅速，单线业务向生态圈业务靠拢
滴滴出行，在2015年9月9日前叫“滴滴打车”，改名后将单线业务逐渐向出行生态圈业务靠拢。在没有转型前，滴滴 主要以打车、顺风车、拼车、代驾等为主要业务，以解决用户的出行效率为核心需求。随着市场不断变化和新型创新产 品及服务的产生，滴滴逐渐意识到自身业务的局限性，于是逐步将线路骑车、租买车、线路导航、车服务、货运纳入出 行板块业务，同时还新增了实时公交服务、跑腿(物流)、金融服务等业务，进一步的完善了出行生态链。出行生态链的 完善，弥补了滴滴在出行业务上的短板，使其通过优势业务用户人群更加快速的渗透到新搭建的业务，提升市场竞争力。
3.3 滴滴出行产品矩阵全面，业务体系多元化
滴滴产品定位为集众多出行服务在内的一站式出行平台。自成立以来，滴滴出行业务拓展迅速，目前已形成多元化的业 务体系。出行业务主要包括四轮车业务板块和两轮车业务板块，出行服务包括滴滴打车、线路导航、青菜拼车、共享单 车、实时公交服务、顺风车、租买车、代驾、车服务、金融服务、跑腿、货运等。滴滴出行根据用户需求不断创新出行产品，产品服务模式多元化，既满足用户多元化、个性化服务需求，又降低企业运 营风险。
4 关于竞争的详细解读4.1 滴滴出行行业竞争格局
出行赛道火热，各路参与者纷纷入局，滴滴出行竞争对手不容小觑。滴滴出行在早期的打车混战中打败竞争对手快的打车 以及Uber中国，从出行赛道脱颖而出，逐步奠定出行领域霸主地位后，近年来随着各路厂商的进入，赛道竞争愈发激烈， 实力非凡的竞争对手不断涌现。
按细分赛道分类，滴滴出行在网约车领域面临的竞争对手有首汽约车、曹操出行、T3出行等参与者，在出租车领域面临的 竞争对手有嘀嗒出行等参与者，在顺风车领域竞争对手有嘀嗒出行、曹操出行、享道出行等参与者，在共享单车领域的主 要竞争对手为哈啰出行。
按打车平台类型分类，美团打车、高德打车、腾讯打车等聚合类打车平台则成为滴滴出行新的竞争对手。
4.2 滴滴出行与嘀嗒出行的竞争分析析（竞争领域：顺风车、出租车）
嘀嗒出行成立于2014年，以顺风车和网约出租车为主营业务，6年时间内已经发展为全国性网约车平台。2014年，嘀嗒出 行开展顺风车平台业务，2017年推出智慧出租车服务，2018年推出出租车管理云平台，2019年推出出租车智慧码以及出 租车打车助手。2020年交易总额达90亿元，收益达791百万元，2018-2020年复合年增长率达159%。
从业务布局来看，滴滴出行业务布局广阔，嘀嗒出行业务集中于顺风车与出租车。滴滴出行业务涵盖出行领域各方面，包 括网约车、出租车、顺风车、共享单车、共享电单车、代驾业务等，嘀嗒出行业务相对集中，主要以顺风车和出租车业务 为主，同时衍生出相关车主服务。
从业务规模来看，滴滴服务城市更广、日订单量更多、用户群体更大。滴滴出行服务城市超4000个，日订单量超4100万 单，用户超4.93亿，总体业务规模远远领先嘀嗒出行。但就顺风车业务来看，嘀嗒出行市场份额达66.5%，位属行业第一。
4.3 滴滴出行与T3出行的竞争分析
主机厂与互联网巨头携手布局出行赛道，T3出行强势入场。T3出行 是由中国一汽、东风汽车和长安汽车三家大型国有车企，联合苏宁、 腾讯、阿里等知名互联网巨头于2019年3月在南京共同成立的网约 车智慧出行平台，因此又有着网约车“国家队”的称号。凭借得天 独厚的资源，T3出行网约车自正式上线以来，目前已经相继入驻全 国的20座城市，投入市场的网约车超过4万辆，累计订单量突破了 1.2亿单。目前该平台注册用户达到1400万，发展势头强劲。
5 经营与财务分析5.1 滴滴出行平台营收主要来源于平台服务费率
平台服务费是滴滴平台提供出行服务的主要收入来源之一，是滴滴作为撮合司机与乘客之间双边需求的平台收取的费用。 这些费用除了用于技术、安全、客服等，业务经营成本和纳税，还有相当一部分用作了司机奖励，以有效调度和鼓励司 机在热门区域和高峰时段多接单，满足乘客的乘车需求和司机的接单需求。
在滴滴平台上，每笔订单会收取不同比例的平台服务费，这主要受不同城市、订单距离长短、时间长短、拼车与否等因 素影响。比如2018年第4季度，滴滴国内收取的平均平台服务费率约为乘客实际支付车费的19%。其中乘客支付的远程 调度费、动态调价、感谢红包等几类费用是全额给到司机的，平台不收费。平台服务费率有高有低，并不是每个订单都 统一收19%，费率高于25%的订单和低于15%的订单各占20%。2020年滴滴官方公布的数据显示，其服务费率为25.6%。
5.2 全球年活跃用户达4.93亿，全平台总交易额为3410亿元
从活跃用户来看，截至2021年3月31日的12个月里，滴滴全球年活跃用户为4.93亿，全球年活跃司机1500万。其中，去年一 季度末至今年一季度末，滴滴在国内拥有3.77亿年活跃用户和1300万年活跃司机。2021年第一季度，滴滴中国出行拥有 1.56亿月活用户，国内出行业务日均交易量达2500万次。
从单量和交易额来看，在截至2021年3月31日的12个月里，滴滴全球平均日交易量为4100万单，全平台总交易额为3410亿 元人民币。2018年1月1日至2021年3月31日的3年时间内，平台司机总收入约6000亿元人民币。
报告节选：
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精选报告来源：【未来智库官网】。
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