9月8日，B站发布了2022年半年报。财报披露哔哩哔哩整体二季度营收为49.1亿元人民币，同比增长9%；净亏损为人民币20.1亿元，而2021年同期为净亏损11.218亿元，亏损规模进一步扩大。
粗略阅读B站的半年报，不难看出B站陷入了增长焦虑，业务增长缓慢，内容成本居高不下，盈利遥遥无期。本文就从半年报出发，带你分析B站还有未来吗？
增长乏力的营收B站的营收可以分为四个部分：游戏收入、增值服务收入、广告收入和电商及其他业务。其中，增值服务收入主要是指大会员销售收入和直播收入，这一部分占比高达43%，是当前B站的核心业务板块。
从下图各业务收入占比的趋势不难看出，游戏收入的比重逐年下降，增值服务营收占比逐年上升。
首先分析B站的游戏业务，由于众所周知的原因（版号限制），国内的游戏市场整体下行。B站的游戏收入逐年下降，主要原因还是B站的游戏板块研发效率低下，发行板块无法代理优质游戏且没有一套成熟的发行打法。B站的游戏圈内被称为“阿B”，含义就是烂泥扶不上墙。发行部门成立做多年主要依靠游戏联运（B站游戏中心）和游戏独代赚钱，游戏独家代理也就成功了一款“坎公骑冠剑”，但是对于成为优质的游戏大厂还有很长的一段路要走。
B站的广告收入最近几个季度增长缓慢，在于广告行业整体下行。参考行业内其他企业广告收入，2022年二季度，腾讯广告收入同比下降18%，国内最大的电梯广告巨头分众传媒同比下滑约34%。这些数据都说明广告主对于预算的管控愈发严格，广告行业已经过了互联网红利期野蛮发展的年代。
B站的电商及其他收入尚处于发展初期，在整体营收占比只有12%，且并未找到合适的发展模式，在财报中的表现不太稳定，整体收入依赖于会员购，但是会员购相对于其他电商平台并没有特别的优势，只是会出售一些符合B站特色的商品，整体市场体量较小，很难“破圈”。
B站的增值服务在于会员收入和直播收入，算是财报中的一个亮点，截至第二季度末，“大会员”数量达到2100万，同比增长19%。但是由于互联网用户红利见顶，且由于付费人数与活跃用户数的比值趋于1:10，所以这部分收入要想增长只能提高客单价。但由于B站中视频平台的属性，会员能够获得的权益相比其他长视频平台（爱优腾）并不突出，所以依靠现有的权益去提升客单价不太现实，会员收入的天花板有限。笔者就是B站的年费大会员，但是在使用过程中体验并不是很突出，后续续费也需要再考虑一下。B站的直播收入更多地依赖直播打赏，从平台中的“百舰主播”的分布可以看出，主要走秀场直播模式，在秀场模式下行的今天，B站直播在这条路上能走多远，尚未可知。
在2022年二季度，B站的收入成本为41.7亿元，同比增长19%，原因为收入分成成本（UP主激励和直播分成）和内容采买成本增加；总运营费用为29.29亿元，同比增长17%；研发费用为11.32亿元，同比增长68%，原因为研发人员人数增加、股权激励费用增加以及某些游戏项目的终止费用增加。
收入成本可以分为两个板块，UP主激励计划和直播分成。UP主激励计划为给予于优秀的视频创作者一些现金奖励，B站作为内容平台要维持良好的内容生态，这一部分必须付出。直播分成为用户打赏的一部分分配给主播，一部分留在平台。前段时间曝光出B站直播为了刷流水给予公会超100%的返点，证明了B站为了提高营收不惜亏本运营。
运营费用为维持平台运转所需的带宽费用、员工工资等，在B站用户量增长的环境下，同时B站也在年初进行了大规模裁员，裁员需要付出巨额补偿，这部分费用增加也在情理之中。研发费用增长68%是因为B站加大研发投入，但是整体的收益有待市场检验。
说了这么多，B站真的一无是处吗？并不是！B站仍然是年轻人最喜欢的内容平台，年轻群体之间的互动性很强，也造就了很强的用户粘性和新用户吸引力。
B站用户的活跃数依然很高，第二季度B站月均活跃用户数达3.06亿，同比增长29%，日均活跃用户数达8,350万，同比增长33%。用户日均使用时长达89分钟，社区整体流量同比增长48%。这些数据无不说明B站的流量依然处于高增长的态势，在国内的众多内容APP中实属罕见，是B站一笔不可多得的财富。
B站现阶段的重点在于提升盈利能力，加强现有盈利模式的优化，而不是漫无目的地撒钱，丝毫不懂得控制成本。B站聚集了一大批年轻的用户（平均年龄23.5岁），虽然现阶段付费能力弱，但是长期来看付费潜力很大，只要B站做好精细化的用户运营，必然能够实现盈亏平衡甚至盈利。
值得警醒的是，用户量级的增大必然会对平台的内容生态产生影响，B站的破圈必然会引入相对低质的用户，这对于B站引以为傲的弹幕文化是强有力的冲击，管理层需要在这一部分考虑周全。
回到本文的标题，B站真的没有未来吗？并不是，相反，B站的前景值得期待。B站现阶段在亏损的泥潭中挣扎，只是因为没有准确地找到自己应该做什么，如果B站能够结合用户特征做出更好的产品设计、制定更精细的运营策略，B站的前景还是十分光明的。
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