大家好，我是很帅的狐狸
今天我准备来聊聊「电价市场化」
前段时间各地都爆出了拉闸限电的消息，辽宁甚至连居民用电都被断了。
为了应对「电力危机」，前两天发改委发了个通知，说是允许工商业用电一定程度涨价。
那么问题就来了——
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Part 1
⚡ 最近缺电还挺严重的
今年之所以会那么缺电，除了一些地方大搞「能耗双控」的原因之外，这也跟电力系统本身的情况有关。
让我们回到最基本的供需来看一下。
今年的用电需求比去年高了不少，其中一个原因是出口需求涨得特别快。
但是电力供应却没那么乐观——
一方面是新能源间歇掉线。
风电、光伏这些新能源固然「风光」，可基本「靠天吃饭」，发电那是相当不稳定。
晚上没太阳光伏指望不上就算了，想要靠风电顶上的时候也可能会出现没风的尴尬局面。
可以说，在储能没发展完善之前，新能源搞得越多，整个电力系统就越不稳定。
如果你需要用的时候它刚好「不中用」，阶段性或者区域性的缺电就在所难免。
另一方面是旧能源甩手不干。
新人「不靠谱」，老员工能扛起大旗也行啊。
像是相对可控的火力发电（主要指煤电，下同），过去一直被当做「保姆」，新能源发电不够了就顶上。
然而情况是，作为「定海神针」的火电也不大稳——
火电的本质是「烧锅炉」，得用很多动力煤。
而今年的煤价实在贵得离谱：我们看沿海电煤采购价格指数（CECI沿海指数）的话，年初（2020年12月31日~2021年1月7日）5,500大卡的综合价还是695，到上个月中下旬（2021年9月16日~2021年9月23日）已经飙升到了1,086。
煤价那么贵，电价却不能随便加，于是不少发电厂是生产多少亏多少，索性主动停产检修。
这样的结果就是，从江南到塞北统统都限电。
所以这时候发改委发哥站出来了，放了个大招：燃煤发电上网电价市场化。
这样就算成本被煤价抬高了，火电厂还可以通过涨价提高点收入，因为亏损而停产的火电厂也会少一些。
那么问题就来了——
电价到底是由什么决定的？
这次发哥的大招具体是怎么冲击电价的？
Part 2
电价是怎样炼成的？
要回答这个问题，我们得先搞清楚我们平时用的电都是怎么来的。
发电厂发完电后，会把电「批发」给电网公司，这个过程叫「上网」。
电网公司通过自家的输电网和配电网，再把这些电「零售」给企业和居民。
顺带一提，在2016年电改之后，不少用电大户也可以直接从发电厂买电，没有中间商赚差价（不过还是要给电网付运费）。
了解完这个流程后，我们来看看电价是怎么决定的——
过去有很长时间，电价（无论是批发还是零售）都是发哥制定的。
居民用电、农业用电、工商业用电等等的「零售价」，分门别类都有个指导价（目录电价）。
但计划总归是赶不上变化。
像是今年这样碰上煤价大涨，火电厂按指导价来卖的话，大概率会亏钱，所以电力供应也受到了影响。
为了解决这个问题，政府在「批发」环节部分引入了「基准价 上下浮动」的市场化定价机制。
基准价会按照各地燃煤发电标杆上网电价来确定。
如果煤价波动大的话，「电价加成」也可以跟着浮动，之前浮动幅度范围是上浮不超过10%、下浮原则上不超过15%。
在批发环节，按政府指导价（不给浮动）买卖的就是「计划电」，走市场化机制交易（基准价 上下浮动）的则是「市场电」。
两者目前的比例大概是45:55。
火电企业里加入「市场电」的多一点，占比差不多有6成；新能源企业中相对参与的少一点。
不少新能源存量项目目前还在吃政府补贴，并没有市场化。
而最近发改委的政策有了新动向——
一方面，火电要全部加入「市场电」队伍，工商业用户也都要进入电力市场（直接跟发电厂买电），按照市场价格（基准价 上下浮动）买卖。
另一方面，市场价上下浮动的阈值放宽到了20%；针对高耗能企业的市场价甚至直接不设限制。
实际执行的时候，各地地方政府大概率还是会定个标准的。
这个市场化改革对火电的影响会大一些。
至于风电、光伏等新能源，前面提到不少存量项目还在吃补贴，目前来看比加入市场电大军更划算，市场价上涨的红利也就不大惦记了。
而新增项目基本都要平价上网（国家不给补贴）了。
前段时间发改委还搞了「绿电」试点，鼓励用电方直接跟发电厂签订长期购电协议。
而且价格相比火电的市场价往往还有「绿电」溢价：因为不少用电方是背了绿电使用量指标的，所以「绿电」相比火电「更有价值」。
总的来说，绿电们还是双手赞成市场化改革的。
Anyway，既然电价上限放开了，煤价也还在涨，那么电价（「批发价」甚至部分「零售价」）的上涨目测是躲不过了。
那么问题就来了——
Part 3
电价上涨有哪些影响？
首先，居民、农业用电是不怎么会动的，这个大家可以放心。
懂得宏观经济的读者可能也会担心：电价上涨会不会像两年前的猪价上涨一样？把整个通胀给拉起来？
这一点我们不用太担心：电费占社会整体支出的比例不高，所以电价上涨对通胀的影响并不大。
按国盛证券的预测，电价最多拉高CPI（居民消费价格指数）0.5个百分点。
但要是分行业来看，就不大一样了。
我们可以分发电侧和用电侧两块分析。
1. 发电侧
首先，电力运营商的日子没那么紧张了。
电力板块方面，我们有个经验公式是电价每涨一分钱，就能消化掉煤价20块上下的涨幅。
如果这次电力市场化政策落地之后，市场电价普遍上涨了20%，每度电全国平均也就涨个7分钱左右（个别省市能涨8~9分钱），对应只能覆盖差不多200块的煤价成本。
虽然算下来火电厂还是不赚钱，但是好歹经营情况还是在改善的。
或者说，只算可变成本的话，账是算得过来的。
考虑到大部分煤电企业都是国企，业务也不止火力发电一样，只要有政策和银行的支持，咬咬牙还是能扛的。
绿电可能也会跟着受益。
前面也说了，还是有一定比例的绿电企业参与电力市场的，「市场价」涨了自然赚得更多。
而且绿电还有额外的溢价。
虽然现在每度电只有四分钱左右的溢价，但这跟国内的碳排放权价格还比较低有关。
如果看海外的情况，绿电相对火电的溢价可以达到四毛钱，是国内的10倍。
即使考虑电网利益等等因素，从国内外对标的角度来看，绿电溢价还是有不小空间的。
其次，储能从长远看也会受益。
新能源安排得越多，对电力系统调节能力的要求就越高，储能就是一个重要的解决方案。
而且电价市场化之后，用电高峰期和低谷期的价差也会拉开。
如今发改委已经要求，对电力系统峰谷差超过40%的地方，峰谷电价之比原则上不低于4:1。
有了储能，光伏、风电就可以把用电低谷期发的电「搬」到高峰期来卖。
可以说不管是从给新能源「打配合」的角度，还是从盈利的可能性出发，中长期看储能都是可以期待一下的。
2. 用电侧
这块主要是高耗能行业受影响比较大，毕竟电价涨幅理论上可以「上不封顶」。
如果看疫情前的2018年，除了电力行业本身之外，用电占比最高的行业分别是有色（9%）、黑色（9%）、化工（8%）、非金属矿物（5%）。
在这些行业里头，有几个板块市场比较关注——
有色金属里头受影响最大的就属电解铝了，每吨耗电量高达1.35万度。
如果电价上浮20%（7分钱），对应每吨成本就增加了945块；要是涨价40%，对应每吨成本就提高了1,890块。
而电解铝的单吨盈利空间大概是5,000块，按上面的假设，如果上涨的成本自己扛一半的话，盈利会下降9.45%~18.9%，影响还蛮大的。
化工里面PVDF虽然耗电量也不小，但整体影响不大。
虽然PVDF每吨得用6,000度电，但PVDF一吨差不多卖35万，电价上涨也影响不了多少。
PVDF的价格估计接下来还会保持在高位。
需求方面，考虑到PVDF主要是动力电池在用，而且在里头的成本占比比较低，PVDF提提价也是OK的。
供给方面，新项目的审核难度比较大，供给可能没那么快释放出来。
建材方面，水泥成本会上来，但也可以往下游转移。
水泥主要是在熟料烧成和磨粉环节用电，耗电量50~60度，每度电如果涨1毛钱的话，对应每吨成本上升5~6元。
不过水泥行业的集中度比较高，龙头企业的议价能力还是不错的，所以它们要通过涨价来覆盖电价成本其实也不难。
从中长期角度看，随着电价越来越市场化，企业间的成本差异就看哪家能做好节能减排和绿电自建了。
照例一张图总结一下——
「Greed is good.」
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⚠️ 风险提示：政策调控力度超预期；市场风格切换；新冠疫情出现反复；欧洲能源危机超预期。
本文分析师/ Jay，狐狸
图片与编辑/ 狐狸，小屋
Icon/ freepik from flaticon
主创/ 肖璟，@狐狸君raphael，曾供职于麦肯锡金融机构组，也在 Google 和 VC 打过杂。华尔街见闻、36氪、新浪财经、南方周末、Linkedin等媒体专栏作者，著有畅销书《风口上的猪》《无现金时代》。
参考资料/
《东北限电下的生活：全镇漆黑一片、蜡烛断货、手机只有2G信号》《东北限电刷屏，“电网存在全面崩溃风险”，电网出啥事啦？》《电网调频手段用尽，东北限电范围扩大至民用电》《东北拉闸限电与能耗双控无关 这三点才是真实原因》《辽宁电力供应缺口增至严重级别 将采取六项措施保障电力供应》《中国沿海电煤采购价格指数（CECI沿海指数）第147期》《中国沿海电煤采购价格指数（CECI沿海指数）第175期》《近20年来罕见大限电，煤电联动何时破局？》《【策略甜点12】各行业的电力成本有多少？（郑子勋、荀玉根）》《海通证券：电力行业基础知识——总体研究脉络整理》《国家能源局新能源司有关负责人就《关于建立健全可再生能源电力消纳保障机制的通知》答记者问》《【关于进一步深化燃煤发电上网电价市场化改革的通知(发改价格〔2021〕1439号)】》《有关部门正在研究2021年后取消海上风电国补》《重磅！2021年中国及31省市光伏行业政策汇总与解读(全) 光伏装机、消纳、补贴政策均大量出台》《【关于2021年新能源上网电价政策有关事项的通知】》《绿色电力交易试点正式启动》《【锚定“双碳”目标，绿色电力交易方案蓄势出台——《绿色电力交易试点工作方案》解读】》《国家能源|局新能源司有关负责人就《关于建立健全可再生能源电力消纳保障机制的通知》答记者问》《【国家发展改革委9月份新闻发布会“9问9答”来了！（之三）】》《【深化燃煤发电上网电价形成机制改革答记者问】》《电价市场化深度解读》《对于能源、绿电、缺电的思考》《煤电市场化深度解读》《电价上浮限制改为20%的原因及展望》
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