挚研宏微巨亏19.64亿(挚研宏微巨亏19.64亿)(1)

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曾经的杀毒软件龙头,与国内互联网一起走向中年危机?

360的第三季度财报,毫无意外地让人失望了,截至目前,2022年营收同比下降18.79%,净亏损已达约20亿,亏损率195.73%,财报发布当日,就招致上交所发函问询。

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2022Q9营数据▲

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2022Q9归母净利润▲

实际上,2018年借壳回归A股后,360市值下跌几乎从未停止,从高点65.67元到低点的6.99元,五年内360已经缩水超过3000亿。这家曾和腾讯,阿里同一量级的互联网老大哥,陷入「中年困境」。

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上市以来360股票走势 来源:Refinitiv▲

01慢半拍的布局让360慌了神

早期的360凭借免费策略在PC端杀毒软件渗透率高达97.5%,可以说是占尽互联网人口红利,随着移动互联网时代到来,老对手腾讯阿里都已经进军手机软件,而360依然在闭门造浏览器,这也直接导致360系APP没有和PC端一样的话语权。

2014年周鸿祎又投资酷派手机,次年售出500万台,但是对于早早入场的厂商而言,销量实在不够看(同年小米销量超1亿),苦苦整合三年后,360手机业务才实现盈亏平衡,这时市场已经是“华米OV”的天下,后来者几乎没有生存空间,这也宣布360手机战略无疾而终。

在360与手机死磕的几年里,第一梯队的互联网公司早已稳住脚跟,百度建立BETA实验室深耕人工智能,华为转战通信技术,阿里腾讯在移动端风生水起。

如果说布局错失风口让360套上了枷锁,“经常性亏损”则让其越来越紧,截至目前,360已经完成255笔大宗对外投资,14起公司收购,最高年度风投58.52亿。但是这种投资并不能使360重回第一梯队,甚至在一定意义上说是被动的,是求生驱动的。

首先,360投资领域从文娱到硬件,再到医疗和金融,基本放弃了防御性投资,这主要是因为从财务角度来说,360没有和大厂比肩的现金流,寻求广度,剑走偏锋,主动向巨头无暇顾及的领域出击或许还有夹缝求生的机会。

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360投资领域、数量、金额 来源:IT桔子▲

其次,由于和其他互联网公司的差距越拉越大,360亟需通过一次反击重振外界的信心,但是天不遂人愿,多点开花的理想天生附带投机属性,在屡次挫败之后,资本输血的梦想也成为泡影。


02入场造车未果,360最大的遗憾

随着红衣主教周鸿祎和他的360一同进入沉默期,去年年中的一次演讲,周鸿祎罕见发声,“小米都能造车,我们为什么不能?”互联网跨界玩车,并不是新鲜事,但是入场形式大体只有两种:整车制造类和供应方案类,前者以软硬件深度融合的小米,百度为代表,后者则是腾讯,滴滴等生态推手的舞台。360的姿态则显得格格不入,除了资金和基本盘安全技术,360几乎没有底牌。

在领投哪吒汽车D轮融资19亿后,后续追加的10亿元迟迟未能到账。

一方面是因为哪吒的表现确实不够亮眼,销量猛增的同时却依旧亏损42亿,造车产业的巨大压力不得不让财政捉襟见肘的360重新评估造车可行性,毕竟造车是重研发的游戏,360惯用的浅尝辄止投资风格很难跑赢其他大厂。

另一方面车联网搭载率提升,信息安全逐渐成为标配,汽车安全市场需求已经处于过饱和状态,360栖身的安全领域并不是造车刚需,相反在智能驾驶和驱动系统等核心项目上却尽显式微。近日,360免费对价转让哪吒的增资权,这也意味着360在造车的路上开始徘徊。

更让360感到无奈的是,同样是不下场,只做投资和生态,华为联手赛力斯在今年九月已经建成第三座工厂,跻身全国新能源车十强,这一次,高下立判。

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03苦苦维生的广告,也已走向瓶颈

就360营收构成而言,互联网广告及相关服务收入在上半年总收入48.24亿中大约占一半,同比下降幅度逾24%。

在此前财报中,360解释称广告市场考验严峻,相关部门规定了弹窗信息推送管理准则,监察力度也在加大。

此外,今年上半年疫情的反复消磨了广告投送需求,广告市场缩水12.3%,周边经济也在承压,各方广告预算都呈下降趋势,这也意味着竞争加剧。

加之360利润点十分单一,向来拥护免费杀毒,使其主营产品无法推动付费策略,除了“打广告”,其他增值业务仅占10.14%。无论是杀毒软件存在感降低,还是广告门槛提高,对360来说都是在撼动企业支柱。

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360主营业务收入 来源:智能相对论▲

04转型ToB,360还能“安全”吗?

C端增长空间短板暴露之后,周鸿祎将目光投向政企安全和城市信息化,即2B信息领域。

360具有海量的数据库,在帮助企业发现安全漏洞方面具有天然优势,而且其麾下的顶级安全专家团队也有转型中保驾护航的能力。尽管周鸿祎亲力亲为,重构安全框架,但是做出的成绩少之又少。

2019年360安全板块收入4.7亿元,仅仅拿到重庆合川和天津高新两个产业基地安全项目。

转战B端,要经历阵痛过程,360也不例外,在本次问询回函中,360表示有稳定的收入和现金流,战略方向的正确,投资未来还是可靠的。但是互联网下半场本身就是一场转型浪潮,做B端要克服的问题数不胜数。

B端商业模式考验企业的财务杠杆。资金占用率高,资金回笼慢,建设周期长,这也在一定程度上解释了短期内360财务表现欠佳。

同时,360架构也将面临重建,政企客户对于配置渠道和销售服务的需求远远强于C端,针对不同客户的产品需要多技术人员支持内置应用迭代。

此外,要拿下政务网安项目是非常困难的。对于360来说,这几乎要从自建,投资,并购三方面同时发力才能拓展政企安全市场,并且要快速亮出旗帜,先人一步培养更多生态安全企业。

而现实的情况是,阿里腾讯每年的研发支出已经突破百亿,相较于360的20亿,已经高出一个数量级,根据《中国互联网云技术专利分析报告》,主机、账号、数据等方面腾讯均已反超360。

17年过去,360兜兜转转仿佛又回到“安全”这个标签,但是想要撑起第二增长曲线,难度着实不小,毕竟时代不同了,试错的机会,360也快用完了。


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