高瓴最爱投资的就是新兴医药企业。今年三季度的高瓴持仓仍然保持着这个格局。不过喜爱归喜爱，除了风险投资，高瓴持仓的医药股票对于他们的投资体量来说很多都是小打小闹。不比烧钱的互联网公司（其实初创医药企业烧钱还少吗），高瓴很少有一次性就建仓上亿美元的医药新股。不过今年三季度，高瓴一改往日风格，豪掷2.8亿刀新进了一家隐形牙套公司Align (Nasdaq: ALGN) ，还同时新进了这家医药公司迅速崛起的“对手”SmileDirectClub (Nasdaq: SDC)。同时买进两家隐形牙套公司，是对赌还是在全面布局呢？咱们小白应该跟着高瓴买入吗？
有鱼会分两篇来分别讲一讲这两个公司。今天先讲一讲Align。
关于SmileDirectClub 的分析文章，请点高瓴三季度新布局- 隐形牙套红海之新星SmileDirectClub （2）
Align是隐形牙套的开创者， 早在2001年就上市纳斯达克，深耕隐形牙套业务多年，年销售额从01年2亿美元到如今的23亿美元，年均增速在15% 以上，是北美市场隐形牙套的绝对老大。Align的主要产品和业务，就是通过口腔内3D扫描，为患者定制透明牙套的正畸系统Invisalign，销售通过牙医面向顾客，同时向牙医出售口腔3D扫描系统iTero。
虽然Align 的业务增长总体来说比较稳定，但很多年来不温不火，直至16年中，Invisalign的隐形牙套开始被更大规模受众接受，而公司对全球的全面布局也开始看到成效，市场真正开始爆发。直至18年底，其年度的营收增速基本维持在30%左右。Invisalign 11年就进入中国市场，研究过牙套的同学可能对“隐适美”并不感到陌生。根据公司19年二季度的报告，其营收已经有近一半（44%）来源于国际市场。
在业务高速增长了很多年后， Align目前业务增长还算比较平稳。虽然没有2018年度营收同比增长30%以上的光环，Align 19年业绩仍然保持了同比20%左右的增速，其国际市场布局的回报和3D扫描机器iTero的销售大幅增长功不可没。
竞争和机会
但是随着Align旧专利陆续到期（注意是旧专利，非现在产品所用专利），多个医用器械巨头都开始进入隐形牙套市场，Align面临的直接竞争压力也不容忽视。其直接竞争对手包括工业制造巨头3M公司和被瑞士牙科公司Straumann 收购的 ClearCorrect。更有新兴的隐形牙套选手，我们在下一篇要讲的SmileDirectClub。
好在即使巨头进场，Invisalign目前仍然稳占隐形牙套80%的市场份额。毕竟过去20年打好的基础，一时间在消费者中间形成的口碑也难以撼动。况且隐形牙套整个市场远未饱和，目前牙齿正畸还是由传统的金属牙套所占领，而牙齿正畸这整个行业也仍在飞速发展中。竞争者越来越多，蛋糕却很有可能越做越大：据Allied Market Research 预测，全球正畸产业将会从2016年的150亿美元增长至2023年的260亿美元。
Algin 股价：泡沫太多还是潜力巨大？
Align两年股价走势
随着其业务在16年起飞，align 的股价在17年也跟着起飞了，从17年初的100刀/股涨到18年9月的顶峰近400刀/股，PE更是高达100。不美的是，价格登顶之后，ALGN的股价开始坐过山车：先是18年末随大盘下跌50%，狠狠挤了一把泡沫；19年2季度又因为财报不达预期，股价当日跳水27%，一度跌至两年来的低点（而高瓴就是在这种情况下买入的）；好在今年3季度的销售和利润超预期，股价大幅跳升。
看的出来，投资者对Align的财报反应经常是过激的，找个理由就上涨下跌。分析师们对Align能否保住已逐渐式微的增长势头颇有争议。
今年9月股价还在170刀每股的Align, 现在（19年11月末）已经快280刀/股了，PE 由低点的30也一路上涨至50。对于北美的医疗股来说，PE50 的估值的确很高了，即使其业绩增长可以保持在年同比20%的水平。 这么高的股价，小白敢接吗？精明如高瓴，只在股价疯狂打折的时候接优质资产的飞刀。如今泡沫又起，小白还是耐心等待为好。
关于Align 的竞争对手，高领新买入的另一个新兴的隐性牙套公司SmileDirectClub 的分析，请点击此处
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