2月18日下午14：40在香港上市的美团突然迎来股价大跌，最终以188港元的价格收盘，全日跌幅将近15%。
最近国内部分地区疫情出现反复，香港更是一天新增6000多例新冠病例，餐饮堂食的未来并不明朗，照理说外面将继续兴旺，能够为美团这样的平台型企业带来更多的收益，那么为何美团股价会在周末前夕突然崩盘呢？
究其原因是当日下午包括发改委、财政部、人社部、工商总局在内的14个部门联合下发了《关于促进服务业领域困难行业恢复发展的若干政策》的通知，其中提到了7条关于纾困扶持餐饮业的具体措施。
有一条是这么表述的。
引导外卖等互联网平台企业进一步下调餐饮业商户服务费标准，降低相关餐饮企业经营成本。引导互联网平台企业对疫情中高风险地区所在的县级行政区域内的餐饮企业，给予阶段性商户服务费优惠。
举措分为两部分，我们先来看后半部分，针对的是疫情中、高风险地区的餐饮企业，要求外卖平台给予阶段性服务费优惠。
这部分对于外卖平台的经营并不会造成太大的影响，毕竟中、高风险地区数量和范围均有限，一段时间后就会解除，降低这些地区的外卖服务收费对外卖平台的总收入来说是凤毛麟角。
关键是前半部分，“引导外卖平台进一步下调餐饮业商户服务费标准”，该措施涉及的空间为全国，不仅限于疫情中、高风险地区；涉及的时间跨度是长期性的。
换言之，14个部门下发的纾困扶持餐饮业措施中要求外卖平台长期调低全国所有使用外卖服务的餐饮企业的收费。
目前国内就两大互联网外卖平台，美团和饿了么，指向性非常明显。
饿了么属于阿里旗下的业务板块，没有单独上市；美团前些年在香港上市，该措施一发布美团股价应声下跌也就在情理之中了。
作为国内最大的外卖平台，，2021年三季度美团拥有6.67亿交易用户数（主要是外卖用户数），外卖订单数共计40.13亿笔，通过美团产生的餐饮交易总额为1970.98亿元，毫无疑问外卖是美团的核心业务。
美团成立之初搞的是团购服务，后来在“百团大战”中存活下来后开始聚焦外卖业务，起初采取了贴补商家的发展策略，餐饮企业每通过美团完成一笔订单可以得到交易总额5%左右的奖励。
随着企业规模的发展，美团逐步开始走变现之路，先是取消了奖励金，后来开始向商户收取抽佣，佣金比例不断提高，目前在20%左右。
美团的三季报显示，2021年7月至9月期间共计录得488.29亿元营业收入。
美团的业务总共分为三大部分，餐饮外卖、酒店及旅游和新业务及其他，其中餐饮外卖的营业收入为264.84亿元，占据全部收入的50%以上。
毫无疑问，餐饮外卖业务支撑起了美团市值的绝大部分，不过这块业务却不怎么赚钱。
2021年三季度美团从餐饮外卖业务中获得了8.76亿元的经营溢利，相比于264.84亿元的营收确实不多，经营利润率只有3.3%。
这意味着美团每向餐饮企业收取100元佣金只能赚到3.3元，这还没有扣除需要分摊到餐饮外卖业务的财务利息费用。
我们一直听到餐饮企业抱怨美团收的抽佣高，销售额20%的佣金率确实不低，如果算上支付给美团的推广费，实际佣金率可能更高。
不过即使如此，美团的餐饮外卖业务依然不怎么挣钱，甚至有入不敷出的趋势，2020年三季度餐饮外卖业务的经营利润率为3.7%，2021年三季度下降到了3.3%，按照这一趋势未来跌破3%是大概率事件。
在这样的背景下政策层面对于美团的利空依然不断。
本次新政引导外卖平台下调对餐饮企业的收费标准，我以美团2021年三季度数据为依据测算新措施可能产生的影响。
以20%的平均抽佣率计算，我们假设美团下调收费标准，将抽佣率减少到15%（下降幅度达到了25%），三季度264.84亿元的餐饮外卖收入就只剩下198.63亿元了，这块业务的盈利可能将8亿多元变成亏损50多亿元。
如果抽佣率减少到原来的一半，也就是只收10%（下降幅度为50%），三季度的餐饮外卖营收将降至132.42亿元，亏损扩大至120多亿元。
当然，计算时假设成本不变，实际情况下收入减少往往伴随着成本下降，但可以肯定的是不管下调多少佣金比例，餐饮外卖业务的收入与利润均会大幅度下滑。
美团的买菜、优选等新业务仍然处于砸钱抢市场阶段，如果已经成熟的餐饮外卖业务无法提供持续稳定的现金流，对其战略上的影响是非常巨大的。
另外一方面，美团于去年10月被反垄断部门开出了巨额罚单，同时外卖配送员的社保问题一直没有得到完美解决，这些负面因素将和新措施一起给美团未来的发展带来非常大的不确定性。
美团目前拥有1.2万亿港元的市值，大有挤掉百度，和腾讯、阿里组成ATM新互联网三巨头的趋势，但在一年前的2月美团市值达到过2.9万亿港元，一年内已蒸发了58%。
不确定性会让美团市值进一步缩水，王兴的美团虽未到绝境但已陷入窘境。
以上纯属个人观点，欢迎关注、点赞@王五说财 您的支持是对原创最好的鼓励！
,
