让我们陷入困境的不是无知,而是看似正确的谬误论断。简单的说是对群体共识中错误观点的无知。

影片以2008年美国次贷危机为背景,记录了几位投资者,提前洞察危机,通过做空美国房市,在危机中获得巨额财富的投资经历。

疫情之下,危机之中,再看《大空头》,也多了一些启示。

补充一下两个名词解释:

CDO,是指担保债务凭证,2008年次贷危机的祸根。在菜市场上,卖不出去的肉糜,经过加工可以变成肉丸,再高价卖出。在次贷危机中,很多次级贷款就是通过包装重组,装进了CDO中。

CDS,是指信用违约互换。在电影中的CDS相当于给房市买了保险,如果房市崩盘,大空头们就可以获得巨额的保险赔偿。

三个团队的成功,虽有有偶然,但更为重要的是其背后的必然。他们无一例外的,都打破了群体所坚信的一个固有观念——房市绝不会崩塌。

这里群体所坚信的固有观念“房市绝不会崩塌”就是一个群体共识中的错误观点。他们或是通过数据分析,或是通过实地考察,最终都找到了群体共识中的错误观点,在危机中也因此获得了丰厚的投资回报。

群体共识简单的说,就是大多数人对某些事物的共同认知

我们不能做着和别人同样的事情,却期盼获得超过别人的投资回报。

如果不是找到了群体共识中的错误观念,在现实中进行认真的分析和求证,大空头们也不会做出特立独行且正确的投资决策,更别提什么投资回报。

大空头深度思考(学习投资的关键)(1)

01. 想要发现群体共识中的错误观点,抓住机会获得投资回报,就要具备比群体共识更加深入的思考

霍华德·马克斯在《投资最重要的事》中写道:

记住,你的投资目标不是达到平均水平,你想要的是超越平均水平。因此,你的思维必须比别人更好——更强有力、水平更高。你必须想他们所未想,见他们所未见,或者具备他们所不具备的洞察力。你的反应与行为必须与众不同。

其中的含义是,你的思维方式必须与众不同。

那如何做到思维方式的与众不同?怎样才能思考得比群体更加深入呢?

1、在投资中始终保持怀疑精神,不要轻易相信任何人,包括过去的自己。

在投资中泡得久了,你会发现,市场会犯错,普通投资者会犯错,股神也会犯错,没有人可以成为绝对的权威。别人的决策对我们来说最多只是一个参考。机构的数据也未必完全准确。就连我们自己,很多时候都会在无意识的情况下,去尽可能的合理化我们的选择和行为。

看电影中的大空头们,无一不是在质疑机构评级的前提下,对其背后的数据进行分析,对市场进行调研。就像马克·鲍姆团队,在得知基层信贷员们极其宽松的过审条件后,依然会问一句,这是真的吗?

大空头深度思考(学习投资的关键)(2)

2、永远记得多问一句"为什么"。

电影中那个故意拨错电话的衍生品销售杰拉德,在其他工作人员嘲笑布瑞做空房市的"愚蠢行为"时,只有他思考了为什么会有人提出这样的需求。并发现了其中所蕴藏的商机。

当我们的大脑快速得出结论时,不要急着肯定自己,而是用一句"为什么"引导我们去探寻背后的逻辑,进行更为深入的思考。

在《思考快与慢》一书中,将人的思考系统分为系统1和系统2。系统1是在无意识的情况下运行,运行速度较快。比如当我们看到一家公司时,大脑中可能会很快得出一个结论说,这是一家好公司,买它!

系统2则是需要将注意力转移到需要耗费脑力的活动上,比如一些逻辑思考和复杂的运算。在投资中多问自己一句为什么,把大脑从系统1的结论上唤醒,推动自己进入更加深入的思考。

系统1对应快思考,就像投资中的第一层次思维——"这是一家好公司,买它";系统2对应慢思考,就像投资中的第二层次思维——"大家都说这是一家好公司,但它一家好公司"。而"为什么",就是连接在这两层思维之间的桥梁。

3、建立自己的问题清单,并持续更新,用问题引导自己更加深入的思考。

比如,我们可以问自己我认为会出现什么样的结果?大众会有怎样的预期?我和人们预期的差异有多大?这些差异又会在投资结果中造成怎样的变化?

然而,就像前面说到的,不要轻易相信过去的自己。那些曾经引导我们深入思考的问题,也可能会随着我们的成长,变成一种阻碍。我们能做的,便是随着成长,不断的对问题和思考方式进行更新迭代。

比群体更为深入的思考,正是来源于我们在投资中始终保持的怀疑精神,面对结论时多问自己的那句为什么,以及那些可以引导我们更加深入思考的问题清单。

02. 想要获取比群体更好的投资回报,快人一步。不只是要找到群体共识中的错误观点,更需要具备逆向投资的勇气。

你必须在推理和分析的基础上,辨别如何脱离群体思维才能获利。你必须保证自己在进行逆向投资的时候,不仅知道它们与大众的做法相反,还知道大众错在哪里。

虽说逆向投资,源自于对问题的严谨分析。但当你真正想要这样去做的时时候,不免会听到周围质疑和反对的声音。甚至是各种行动上的阻拦。

电影中,布瑞拿着股东们的钱,投向了他们并不能理解的CDS。邮箱里挤满了股东们要撤回投资的邮件。他用重金属摇滚将自己与外界隔离。是经过反复推演的数据给了他信心,让他抵住外在的压力,才有了最终回复股东们,报告收益情况的邮件。

大空头深度思考(学习投资的关键)(3)

作为个人投资者,这种逆向投资的勇气,不止来源于严密的推理和精准的判断。还来自于收入、支出和投资配置的合理性。

如果你以投资为生,并把全部家当都投入股市,那么你承受风险,甚至是些许波动的能力,都是极低的。很多时候,还没等别人怀疑和阻拦,自己就已经撑不下去了。

那什么样的配置才算是合理的?

简单的说就是,投资收益与否,都不会影响生活。

除了投资外,有一份足够生活支出的收入;配备了足额的保险,或者足够的保障措施,以转移生活中可能会遇到的风险;投资中坚守手中永远持有足够的现金,让自己进可攻、退可守。

对于投资者而言,在想要获取比群体更好的投资回报,只是找到群体共识中的错误观点是不够的,还需要知道如何操作,并通过合理的资产配置,让自己具备这样操作的勇气。而这项操作,就是我们前面所说的逆向投资。

03、避开群体共识中的错误观点所获得的收益,不一定是最有价值的投资,只有先顾及大众利益的投资才是最有价值的投资。

在影片的最后,次贷危机终于爆发。布瑞解散了他的对冲基金。鲍姆在无限的纠结中,给了金融系统一记重重的反击。两个年轻人逆流走进曾将他们拒之门外的投行,虽已获得期盼的收益,却感慨道,"这跟我的想象不一样"。是对投行的想象,也是对最终结果的想象。投行不堪一击,金融系统和房市竟在瞬间崩塌。

大空头深度思考(学习投资的关键)(4)

谁还记得,做出做空决策之时本的质问?

"你们知道自己在做什么吗?你们在跟美国经济对赌。如果我们对了,民众就会失去房子、失去工作和退休存款,还有退休金。失业率上升1%就有四万人会死。懂吗?!"

大空头深度思考(学习投资的关键)(5)

当我们眼中只有投资和收益时,往往会忘了周围的环境,有时是被别人盗去了本金,有时却是让他人陷入困境。或许,除了引导我们进行深入思考的问题外,我们还需要问问自己,我的决策会给其他人带来怎样的影响?我是否可以找到更优的解决方案?

当市场崩塌的那一刻,即便有人手握收益,但却没有谁是最后的赢家。

对投资者而言,通过避开群体共识中的错误观点追求收益,如果没有优先顾及大众利益,即便获得丰厚回报,也是毫无价值的。只有不伤害大众利益的投资,才是有价值的投资。

结语:

这是一部从个人投资者的角度,去还原2008年次贷危机的电影。当你在投资中迷失自我,怀疑、不确定的时候,翻出来看看,总能收获新的启示,而其中的启示也并不只是限于个人投资者。对于一个国家,信贷体系的崩盘,不是几个做空者就能可以左右的,每一个环节的不作为,都在推动着体系的瓦解。

个人投资者在决策的同时,也应该多一些更为宏观的思考。不然就像电影中的大空头们,最后虽然获得了巨额的收益,跑赢了群体,却会因眼睁睁看着国家陷入灾难,而迷失、落寞。或许,放下收益,可以寻求一条多赢之路。

最后,还是想要分享巴菲特的那句话"永远不要做空自己的祖国"。

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