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对于这个问题，有一些拙见，希望看到的大佬们给个纠偏或建议，先行感谢嗷！
下半年由于货币流动性边际收敛（至少三季度是这样的，四季度估计也不会改变，漂亮国那边现在虽然将债务违约延期到年底了，但依旧是一个能引爆全场的重量级选手），市场仍将保持震荡。而由于制约欧美经济恢复的疫情正在消退，其经济开始步入正轨。对我们而言，更为重要的是需要对公司中报业绩进行细致的跟踪，而预计后续限电政策、地产政策将得到修正，部分地产公司信用风险整体可控，但未来市场更多还是以结构性机会为主。
投资若酒，微醺胜醉！！！每个人对酒的方式不一样，有人喜欢白酒，是因为它够辣，但极容易喝高，伤了心神得不偿失，有人则喜爱啤酒，看似低度，却容易喝多。
私以为上一季度的复杂在这一季度将会更复杂。海内海外相互纠缠，实际国内政策是收紧还是放松还待确定，唯一能够确定的是国内经济增速已开始放缓。在未来一段时间大概率保持弱势震荡行情，结构性机会与结构性风险并存。需要考虑两大核心要素：1、业绩与预期不匹配的后果 2、降低预期，促进防御。芯片、锂电池、半导体、多晶硅概念应做减法，依旧不能做加法。而风电、特高压可以适当性介入短期等待机会，还需要关注中长期和北交所概念。中期有色、化工，长期大消费、大医疗、高端制造。
基于此，我个人对未来操作的思考也在梳理。近期也去了上海，和那边的管理人做了深度的沟通，根据交流，个人做了一下总结，是一些关于近期和来年可能的看法（文章内容仅仅为本人主观观点或对他人观点的总结，对正确性、完整性不负任何责任！）：1、从大类资产的分类看目前看不出来哪一类大类是确定性机会比较强，所以超额很难（如果均衡配置，可能摊平收益；如果超配的话，如何在时间和行业、资产属性上找到平衡点？如果出现偏差，可能是负增强。）；2、如果今年大家的预期是15%的收益，明年可能还需要降低一半；3、经过3年的大涨，低估值和相对安全的股票极少，但出于流动性和海外配置安全性的考虑，A股依然机会较大，导致的结果就是趋势性板块的机会时间会缩短，机会更多来自交易和博弈；4、配置的核心：传统主动管理和单纯持股更难赚钱，可能亏钱，机会在于量化交易的博弈和交易性选手的胜率。所以应考虑加大：量化类私募和交易型私募的配置比例，赎回传统的私募。如：高毅、景林、淡水泉和公募基金的配置，减少自己做股票的比例！
当然对于这些私募，要对他们的历史和策略演变有个理解，才能说出他们之间比较核心的差距。（首先声明，这里所提到的所有公司或产品，没有能力评价谁优谁劣或推介，也不确定自己是对是错，只是在寻找不同市场趋势下谁更适合配置。）之前我们是这么理解的，因为明汯曾经是做期货出身的，它最开始做的是多空，什么叫做多空？就是对市场趋势要有一定的预判性，简单来讲就是它会去判断这个市场未来是涨是跌，然后决定其仓位如何去做，这叫多空。其实就是去判断跟踪指数的涨跌。那意味着什么？
即，如果说现在是个震荡市，震荡得很厉害，那么它就会有超额。因为它是去判断多空，仓位紧跟。不像幻方那样，是从套利出来的，那幻方更适合什么呢？幻方的风格和策略更倾向于市场波动，大波动！市场波动大就有套利空间，但当市场波动比较小的时候，就需要带有低频、中频、高频配合，那可能会更好。
所以从这一方面来说，幻方是一个从套利出来，但是又比较均衡的一个公司。也可以说幻方现在是这方面走得最长的一家公司之一，规模上了500个亿或是到了1000个亿，但是收益依然比较稳定的一家公司。虽然它的核心是做套利，但是在考虑市场波动较小的配置上，它又有高频低频中频配合。
因此，我们可以根据它们的明显特征去判断如何做一个比较稳妥的投资选择。就是如果今年的行情震荡特别厉害，那么这个时候你要选什么类型的公司呢？应该是选明汯这一类倾向震荡的公司和策略。但如果像去年那样，没有什么涨跌——涨跌，更趋近于单边涨跌，单边涨跌就意味着你的阿尔法要很强，就是你的选股能力要很强，你选股的超额超过你的指数的部分越高，你的超额收益才会越高。或者你可以这样理解，对于去年的单边涨行情，如果你选择的是选股很强，短策略很强的一类，那你基本就赚发了！但是如果你选的是做多空的，就会死的比较惨。因为你每一次看空都是错的，因为市场是单边涨的，除非你一直持有！对吧？
所以我们也看到了，去年明汯的超额就死得很惨，去年的明汯从1400个亿滑到了700个亿，它的规模！最低的时候好像是到了500亿。但今年它又起来了，为什么？因为今年指数从3700一共到3300，3300又到3500，且震荡频繁！所以这个时候又是它明纮的市场了。
但是我们在年初的时候，你没有办法清楚，今年到底是个震荡市还是个单边市！这种时候你只能配什么？你只能配幻方这种，就是在各方面可能更均衡的这种。这也是为什么我们在年初的时候叫朋友们一定要把明汯换掉，因为它是一个具备确定优势，但又有明显短板的一类！年初时谁也不好对后市做一个细化判断，一旦你对大势预判错了，你去选择配置明汯这类策略就会承担极大风险。但是如果你在特定的环境下选到它又可能会有超额收益好。所以说明汯不是一个比较好的长期选手，就是因为它个性特征过于明显，需要你主观的去判断，这个也是为什么它的300会比500好。一方面也是因为500的标的物更多，它有500只嚒，而300是300只。所以选择明汯这种，你选股的能力要求更高，否则不适合明汯。但是300的话你是很难做出超额的。如果大家认为500的超额是30以上才能进入第一梯队，那么这个在300个里头可能只能做到15！那你在300里头为什么可以做出超额？你就必须要有敞口。这就意味着什么？你必须要多空的力量很强。所以说如果你买300的话，你可以配明汯，但是又可能面临没有超额，这很正常！如果没有多空，震荡不频繁，你就不太好过。
所以说量化里头不同风格的策略其实差距是很大的。再说一个睿远。第一，睿远的那个李总认为：全球利率下行是个不可逆的趋势，这不以人的意志为转移。他认为从大类资产配置的方向来看，未来至少在今年和明年，没有一类资产能够有什么超额收益，不管是从大宗商品，还是从黄金原油、债券或是股票。
那如果说你每一个产品都不会有特别超额的收益，就意味着你必须均衡配置。但是如果你均衡配置的话，就意味着你没有超额，这是第一点。第二点他还认为说因为利率下行，所以说未来市场投资要降低预期，如果今年的收益是15%就是80分的话，那明年会降一半，7~8%就是90分以上了，他们认为明年你能取到5~8%，就已经很好了！这是第二点。就是明年全球应该是没什么超额收益可以做，需要均衡的配置。其实这也和我们那次去到交流的观点是比较重合的。
博孚利的陈总也是说明年的行情很难做，可能很难有超额。然后他给大家说他没有超额，为什么？他认为即使做债券，你的管理规模应该在400个亿，但现在像东方红、睿远这样子，就是随便一个银行的理财给他100亿是很正常的，但是他说他根本就没有那么多资产可以去配。比如说转债，他不是不做转债，而是转债容纳不了睿远，没有一个资产可以容纳下，没办法。所以说配它，你选择期望的是百分20~25%的收益，但是市场却只是占10%。
因此明年cta反而会比较适合。Cta本来也是有做套利的嚒，因此明年cta依然可以做一些配置。但明年的指增需要谨慎甚至不配置了，因为500也涨过了，50也涨过了，300也涨过了，应该没有一个指数会有特别好的超额。如果你再去配指增，估计就很难获得超额。这个时候应该是cta 中性 交易，这是大类资产方向配置，只能往这几个方向去走。对吧。
如果是我个人，我肯定会去买中性，但现在那中性也买不到了！就是这种产品额度不多，应该是银行理财买它会比较多，但人家都是底层直接投，单个反而不好投，因为这个是稀缺资源，现在在券商里头只有两家在卖睿远的这类产品，一是中信，一是国泰君安。
再次总结一下各方观点：私募机构对短期市场整体呈中性态度，预期后市难有系统性机会，维持震荡走势。管理人一致预期后续限电政策、地产政策将得到修正，部分地产公司信用风险整体可控，后市建议均衡配置，密切关注政策变化。
共识性观点：1、货币政策和财政政策基本已进入宽松周期，但力度有限，经济下行趋势短期内难以改变2、经济基本面下行叠加政策放宽的预期，市场预期将以宽幅震荡下的结构性机会为主3、后续碳中和及地产调控政策有望放松，限电及地产信用危机造成的风险可控，政策有望纠偏，市场有望企稳4、市场风格处在阶段性的切换之中，后续建议均衡配置，前期调整充分的食品饮料、医疗板块；低估值板块；受原材料价格高企压制的高端制造板块均有机会。（本文来自：星阑资本）
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