山西老陈醋，醇厚浓郁，一如北方人的豪放，而江南人的灵秀，则赋予醋以另一种性格。
镇江醋最大的特点在于微甜，适合调拌凉菜、蘸食小吃，镇江人吃蟹黄小笼包时，要把香醋倒入包子的汤汁内，他们相信，只有这样，才能吃出最正宗的美味。”
说起恒顺醋业，熟悉的人都曾扼腕叹息，称它为“被多元化耽搁了的中华老字号”。
恒顺，源自佛家《华严经》：恒顺众生，意为“永远顺随众生之善性所需”。
1840年，丹徒人朱兆怀秉承“恒顺众生”经营理念创立了“朱恒顺糟坊”，也就是现在恒顺醋业的前身。
山西老陈醋、镇江香醋、保宁醋、永春老醋位列我国四大名醋。
2001年上市后次年，恒顺醋业便开始涉足光电、生物工程、制药、房地产、汽车销售等业务。
然而，这些多元化的业务直接成为累赘，反而给公司业绩带来更大的波动。
这也是业界一直诟病恒顺醋业：认不清自己，发展路径不清晰的初始事件。
据统计，2001年至2013年间，恒顺醋业累计实现98亿元营收，但净利润仅2亿元，净利率仅为2.09%，扣非净利润甚至仅为6259万元。①
大幅业绩滑坡，不直面困难，牌子都要丢掉。
终于，2012年，在公司新老班子交替过程中，恒顺醋业明确了“以食醋业为核心，带动相关调味品、酒类、醋类衍生品等产业发展”的“同心多元”式战略构想。
2014年开始，恒顺醋业开始剥离非调味品业务，聚焦调味品主业，明确了以食醋业为核心的战略构想。在甩掉这些非主业后，恒顺醋业维持了持续增长，净利润也得到了明显改善。
2014年至2019年，恒顺醋业营业收入保持在8%左右的增速水平，调味品收入占比从50%左右提升至94%。
调味品行业正在经历消费升级带来的产品结构升级，通过产品结构的改善从而提升公司的盈利水平；分渠道来看，公司渠道下沉和裂变成效显著。
2019年公司应收账款8975万元，同比下降34.63%，预收账款6711万元。
意味着保持平稳，表明公司对下游话语权逐渐增强，同时存货周转率为3.26次，连年提升，表明终端动销良好。
与此同时，公司去年经营性净现金流为4.3亿元，超出净利润达1亿元。②
说明现金流情况良好，经营质量高。
公司调味品业务的增长，主要来自两个方面，一个是得益于公司年初的提价措施，并将提价后得到的利润反哺渠道，另一个是公司产品高端化发展趋势持续，高端产品收入同比增长8.61%，协同拉动整体收入增长。
02去年12月，恒顺醋业迎来新任董事长杭祝鸿。
今年，7月13日晚间发布公告称，高云海先生不再担任营销总监职务，请求辞去公司营销总监职务。
这也被坊间剑指，新任董事长内部管理的大动作，聚焦主业，重营销。
这牵扯到一则“旧闻”。
今年6月份，新京报发表了一篇名为“放弃“6不添加”主张，恒顺醋业跨界醋饮路途艰难”的文章。
指责恒顺醋业忘记初心，虽属合法添加，但其违背承诺的行为伤害了品牌信誉，是营销上的败笔。
值得注意的是，虽然几经调整，但恒顺醋饮产品在销量上并没有亮眼的成绩。
醋饮产品中销量最好的是380ml的苹果醋，月销量为10518瓶，其次是蜂蜜醋系列，月销量在千位数以上，而其余的醋饮产品月销量均在几百之间徘徊。
而在恒顺醋业的主营产品食用醋中，销量最好的是恒顺9度米醋，月度总销量为15万。
而在线下的商超中，有超市经理说：“醋饮并不畅销，在进货时一般只会拿恒顺食用醋的货。”
对于醋饮销售不畅这一事实，业内人士说：这样的销量是正常的，醋饮不是恒顺的主营产品，只是一个小众品类，附加值并不高，没有太多的核心竞争力以及差异化的能力。
营销只是手段，产品才是核心竞争力，公司的主航道是发展的方向。
在这一点上，恒顺醋业的尝试，都只是尝试，似乎仍旧在摸石头过河，找不准方向。
在调味品领域，主营业务单一始终是制约众多企业发展的瓶颈。
为求多元化发展，跨界醋饮成为了不少调味品企业的求变之选。
大局当前，业绩不稳，内心思路不清晰，这也是恒顺醋业一直盲目求变的多重因素。
公开资料显示，我国醋饮料行业容量有250亿—300亿元，市场潜力巨大。目前国内规模以上的著名醋饮料企业不足10家，醋饮发展较好的公司是天地壹号，其2019年实现营收25.85亿元，实现净利润为4亿元。③
除了恒顺醋业跨界醋饮外，2016年8月，海天味业也对外推出一款苹果醋饮料，涉足醋饮行业。
对于海天味业等企业入局醋饮，有业内分析师十分看好，并表示业内龙头的加入将带领醋饮这一细分市场的快速发展。
目前的恒顺醋业还是一家国有控股的企业，在薪酬激励上远比不上海天味业。
03新上任董事长选择聚焦主航道，恒顺醋业在年报中披露，今年，公司力争实现主营调味品业务销售增长超12%，扣除非经常性损益净利润增长12%以上的年度经营总目标。
业内人士说，作为食醋龙头，恒顺的品牌力、产品力无疑是食醋行业最优秀的，但过往业绩增速却较为平缓，和行业内其他领先厂商并没有明显拉开差距。
主要问题有三：一是公司渠道推力较弱，超过50%以上收入均由华东区域贡献，区域发展不平衡；
二是内部管理效率提升空间仍然较大，从管理费用率看，公司2019年的管理费用率为6.32%，而海天味业同期仅为1.46%；
三是公司尚未对员工做任何股权激励，且薪资待遇较低，利益绑定不够。
“目前跟踪下来，公司正在对薪酬、渠道、营销等层面做诸多改革，期待改革之后焕发新活力。”业内人士说。
当前，公司对产品进行持续优化，除对本身品类的拓展外，也在积极开发果醋，向饮用、保健等相关领域拓展，料酒方面也逐渐细分，强化产品的功能定位，用不同品类、不同价格带的产品满足不同消费者的需求，未来也计划做宽酱（酱油、酱菜、酱料）系列，快速拓展新增长点。
主营业务的外界对手，依然有着自己格局。
公开数据显示，目前全国有超过6000家醋企，其中年均产量超过10万吨的企业仅有恒顺醋业、水塔醋业、紫林醋业3家，产量达到5万吨以上的也仅有7家，70%为作坊式小企业。在市占率方面，恒顺醋业作为龙头企业市占率也仅为10%左右。
从恒顺醋业的收入分布来看，54%的收入来自华东地区，全国市场并未完全打开，区域性特点明显。④
当前，我国食醋行业的市场集中度仍较低，远不及发达国家水平。此次疫情虽然对行业造成一定的冲击，但在多位分析师看来，行业集中度将得到提升，有利龙头企业。
同时，未来行业景气度也会持续提升，恒顺醋业在品牌力、产品力等方面的竞争能力，将长期受益行业发展。
前景光明，并不意味着一帆风顺，护好“醋坛子”仍道阻且长。
图片来源于网络，资料来源：
①：中国证券报，恒顺醋业营收净利双增长，2020年4月21日。
②：上海证券报，沪市公司年报点评 | 摔掉“破罐子” 护好“醋坛子” 恒顺醋业能香飘多远？，2020年5月22日。
③：投资者报，恒顺醋业上半年净利润下滑六成 产品提价及布局醋饮料均未见效，2016年9月5日。
④：中国经济网，集团换帅 百年老店恒顺醋业能否重振主业，2019年12月17日。
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