今日新股我们一起梳理一下王力安防，公司主营业务为安全门等门类产品以及机械锁和智能锁等锁具产品的研发设计、生产和销售。
公司以锁具研发为核心，以成熟的安全门研发、生产体系为支撑，向市场提供优质的门、锁产品，是集科研、设计、开发、制造、销售、服务于一体的门、锁业企业。公司拥有国内先进的门、锁业生产线和完善的营销服务体系，与世茂、恒大、融创、绿城和荣盛等国内知名房地产企业建立良好的战略合作关系。
门是指建筑物的出入口或安装在出入口能开关的装置，是分割有限空间的一种实体，它的作用是可以连接和关闭两个或多个空间的出入口。从门的作用上来说，主要可把门分为入户门、室内门等，其中国内的入户门主要为安全门。
传统意义上的安全门主要为功能性门，过去对于一般消费者而言，防盗的功能性需求是用户购买安全门的主要出发点。随着现代科技进步和消费升级的大趋势，安全门除了具备防盗或防火的功能外，还需兼具保温、隔音、通风、美观等诸多方面功能要求，实用、美观、科技感十足的安全门更受到消费者青睐。
国内安全门的生产制造在世界五金名城永康呈现地域集中性的特点，永康成为全国安全门的主要生产地，并形成了完整成熟的产业链，永康的安全门产量占全国市场总量的 70%。
安全锁通常与安全门相适配，市场上大部分安全锁与安全门一体销售，安全锁是安全门的最核心配件，决定安全门的安防水平，大品牌的安全门也常以安全锁为卖点。近年来，随着科学技术的进步，安全锁向多样化和个性化发展，智能锁成为市场的重要潮流。
国外的门主要以金属、木质为主，有些门是按要求制作的特种门，专业的安全门较少，但一般入户门也需要具有防火、防盗和保温等性能，性能要求与国内安全门无异。全球的安全门行业发展与全球房地产业景气程度相关，经历了金融危机期间低速增长后，在世界经济复苏的背景下，全球安全门市场需求将持续旺盛，产品更加丰富，区域特色进一步凸显，产品贸易快速增长。随着科技化、信息化的发展，电子锁的技术已经成熟，智能安全锁在发达国家已经逐渐普及开来，成为市场重要增长点。
国内安全门市场伴随着房地产业的快速发展而成熟。目前我国安全门行业创立品牌氛围浓厚，知名品牌不断涌现，行业内注重自主创新，新技术、新产品和新专利不断出现。随着大型房地产公司的出现和发展以及新建商品房市场的进步，各品牌安全门生产企业不仅大力发展零售市场，还大力发展工程渠道，成为国内知名房地产商的供应商，这也促使国内安全门品牌集中度呈现提高的趋势。
国内安全锁行业近年来得益于国内电子化信息化的发展，进入高速增长时期，尤其是国内自主研发生产的智能锁逐步在市场上占有一席之地。
从市场竞争格局来看，目前国内安全门行业企业在产品质量、价格、广告、销售网络及技术创新上形成品牌效应的较少。安全门产品是一类既要满足消费者审美需求，又关乎消费者生命财产安全的产品，大品牌无论在设计、工艺还是安全防护方面都有明显优势，品牌效应明显，在市场上更受到客户认可。
安全门作为主要的家居安防产品已经完全进入到普通消费者的日常生活中，市场极为广阔，面对庞大的市场容量，国内萌发出数千家安全门生产厂家，除了部分知名品牌，还有数量众多的小厂。因此，安全门市场化程度很高，随着房地产业的火热发展，行业竞争日益激烈。安全门行业品牌效应明显，市场集中度有提高的趋势，行业内主要企业包括王力安防科技股份有限公司、步阳集团有限公司、重庆美心贝斯特门窗股份有限公司、盼盼安居门业有限责任公司等。
一、国内生产规模最大的安全门企业
王力安防成立于1996年；1997年进入防盗门行业；2016年整体变更为股份有限公司；2017年试水新零售，天猫年终大处销，王力安防销售市场占率73.63%；2021年上交所上市。
二、业务分析
2016-2019年，营业收入由14.50亿元增长至19.51亿元，复合增长率10.40%，19年同比增长12.97%，2020Q3实现营收同比增长1.29%至13.88亿元；归母净利润由1.41亿元增长至2.12亿元，复合增长率14.56%，19年同比增长40.40%，2020Q3实现归母净利润同比增长12.91%至1.47亿元；扣非归母净利润分别为2.15亿元、1.83亿元、1.33亿元、1.96亿元，19年同比增长47.37%，2020Q3实现扣非归母净利润同比增长17.38%至1.38亿元；经营活动现金流由2.05亿元增长至2.91亿元，复合增长率12.39%，19年同比增长92.72%，2020Q3实现经营活动现金流同比增长52.02%至3.36亿元。
分产品来看，2019年钢质安全门实现营收14.74亿元，占比78.10%；其他门实现营收3.36亿元，占比17.81%；智能锁实现营收7710.96万元，占比4.09%。
2019年公司前五大客户实现营收1.48亿元，占比7.57%，其中第一大客户世茂集团实现营收4436.95万元，占比2.27%
三、核心指标
2016-2019年，毛利率由37.61%下降至18年低点28.45%，19年提高至29.21%；期间费用率17年下降至低点13.77%，18年回升至15.05%，19年下降至14.38%，其中销售费用率由12.11%下降至10.94%，管理费用率17年下降至低点3.02%，随后逐年上涨至3.93%，财务费用率维持在低位；利润率17年提高至高点11.96%，18年下降至低点8.59%，19年提高至10.81%，加权ROE17年提高高点30.24%，18年下降至低点8.59%，19年提高至25.48%。
四、杜邦分析
净资产收益率=利润率*资产周转率*权益乘数
由图和数据可知，权益乘数呈下降趋势，净资产收益率主要随着利润率和资产周转率而变动。
五、研发支出
2017-2020H1公司研发费用分别为 5,241.23 万元、3,604.48 万元、4,304.06 万元和 2,366.04 万元，占营业收入的比例分别为 3.06%、2.09%、2.21%和 3.49%。
看点：
未来公司将以先进研发技术为核心，同时加强对生产线的技术改造力度，致力于成为安全门、锁类产品的综合解决方案提供者。
,
