摘要:高铁建设融资有其特殊性,这个杠杆在一些国家不是想加就可以加

新马高铁为什么不建了(新马高铁被取消)(1)

撰文|张银银

新马高铁可能要取消了。

消息最早来自于5月28日的FT。在该报专访马来西亚总理马哈蒂尔(Mahathir bin Mohamad)时,他表示,已经决定取消新马高铁。

为确保马来西亚政府“不会破产”,将取消所有“不必要的”基础设施项目,并裁去数千名公务员。今天(5月29日),国内媒体也对这条消息进行了报道。

与此同时,印尼第一条高速铁路,雅万高铁在2016年举行开工仪式2年后,至今由于征地工作无法按时完成,工程未能按预期的时间表推进。

按照此前计划,雅万高铁原计划于2018年底建成、2019年通车,但现在看来不现实。该国国企部长莉妮在今年3月视察瓦利尼隧道工程时表示,希望列车可以在2020年开始运营。

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今年4月,莉妮访问了中国铁路总公司。中铁总总经理陆东福表示,雅万高铁施工准备工作正在向全面开工阶段迈进,希望双方充分发挥各自优势……确保雅万高铁尽快全面开工。

在此之前,我国高铁走出去,经历泰国项目、墨西哥项目、俄罗斯莫喀项目、美国西部快线等项目,总是一路坎坷,为什么?

熟悉杠杆游戏的杆友都知道,张银银是一名超级铁路迷。今天,操蛋的房地产,我就不去接着说了,说点我喜欢的事,铁路!

1、成本是最基本的考量,作为一项公共基建项目,这一关很多国家都难过

按照常规的理解,中国高铁成本优势明显:中国(准)高铁运营总量,占世界7成,运营经验成熟;高层在各种场合都卖力推销,国内可以提供的高铁金融支持力度又很大……

但中国高铁走出去,却坎坷很多。

有的说,原因是被政治化,外加国外复杂的环境、劳工、文化影响,还有日本新干线总是出来搅局,甚至韩国也要出来争一争——所以,好事多磨总难成。

这些分析都对,都很有道理。在杠杆游戏看来,高铁作为一种长距离运输工具,任何项目注定了不太可能是小笔投资。

大投资就注定了,(准)高铁建设需要加大杠杆。而要加大杠杆来完成一项关系经济、民生、环境等的大项目,背后涉及的名堂,自然很多很多。

即便是在中国,也不是件容易的事情。当初三峡工程论证了几十年,京沪高铁建设也历经十余年的波折,整个中国快速铁路系统的规划和起步建设,也才十年有余,本身也是坎坎坷坷。

从这个角度来说,我们(准)高铁走出去才短短几年,要想取得多大成效,本身就是一种急功近利的想法。

当然,从成本角度说,中国(准)高铁建设成本可以说,依旧是世界最低。

网络上广泛流传世界银行2014年研究报告《中国高速铁路:建设成本分析》:全球高铁建设的平均成本大约为2.03亿元人民币/公里,中国高铁建造成本,仅为全球成本的一半左右。

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图1.全球高铁建设成本比较 数据来源|世界银行报告《中国高速铁路:建设成本分析》(2014年7月)

以上说法大概没错,但忽略了一点,这个价格其实是在中国特殊的国情下实现的。而且这也是几年前的价格,实际上,近些年我国(准)高铁的单价,普遍也比这个上浮了好几十。这一点,铁粉都知道。

在国外,即便还是全部用中国的土建队伍和设备,这个成本也未必能建成。具体为什么?不需要杠杆游戏说,仅我国的土地性质就和很多国家明显有别,我国可以低成本、高效率拆迁,其他国家未必。比如,上文提到的雅万高铁,这个我国高铁海外真正开工的“第一单”,结果还是卡在了拆迁征地上,迄今依旧没能全面实质性开工。

所以,国外(准)高铁实际建设成本和国内不能简单比较。

另外,真要全部用我国的土建队伍和设备,一些歪果仁恐怕又要说,不给他们就业机会,不支持他们的技术和设备采购。一些国家引进中国高铁,在装备制造上还明确要求,希望成立合资公司,实现项目换技术的目的,这和我国当年类似。

所以,综合下来,我国国内可以实现(准)高铁相对低成本建造,在大部分国家却未必,最起码要提高一点。

我国政府为了(准)高铁走出去,让利其实很大,诚意十足,吃点亏也愿意。可是,这样的承诺又让一些歪果仁挑事,为什么中国要承诺明显低于他国,特别是日本的造价?他们有什么目的。

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这些指责和背后的政治和商业争斗,往往又让打低价牌的我们,陷入无休止的泥潭和漩涡。

而一条铁路,特别是(准)高速铁路,要发挥起码的意义,最短也有数百公里。哪怕是依照我国国内的造价,再低,动辄也是数百亿元人民币——这个数字放到任何国家和地区都不是小数目,和修一条市政道路的投资,可谓天壤之别。

即便是在中国,修一条数百公里的高铁,从提出项目倡议到项目前期准备,也是一个漫长的流程,动辄2、3年,慢时4、5年。毕竟是这么大的投资、这么复杂的工程,耗时必然长。而这个过程,可能发生的意外太多太多。

因此,其他因素我们先不谈,就总造价天文数字这一关,歪果仁就要跋山涉水,我们只好跟着爬行。

2、海外高铁需求和市场,和国土广袤、人口众多的我国比,本身值得深思

高铁的干净、快速、准点、便捷是好,但需求如果不够大,很难支撑起高铁系统的保本运营,更别说赚钱。

全世界算得上真正赚钱的高铁还不多。

如日本东海道新干线和我们的京沪高铁运营不错。东海道新干线500公里线路周边,常住人口高达7000万;京沪高铁1000多公里沿线,广义来说有2、3亿人。新干线也好,京沪高铁也好,铁路沿线都是经济繁华地区。

而欧洲的高铁,繁荣不假,依旧要靠财政补贴维持运营。

对于800公里以上的出行需求来说,高铁还得面对航空业的竞争;而较短距离的出行,如果站点选址和交通衔接存在缺陷,高铁车次又无法实现高频的话,公路客运的灵活性也成为高铁的敌人。

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我国的高铁运营状况,凡是考虑建设的国家都是看在眼里的,他们不得不考虑市场需求这个最基本的因素。对于大部分国家来说,人口又要多,国土面积又要最好大一点,经济还要发达,这样的地区本身也不多。

另外,杠杆游戏要说,高铁重载货运问题在实践领域,至今没有实质性突破,也就是说,大部分(准)高铁除了运人很难大批量运货,这和中低速铁路比,又少了一样收入。

而(准)高铁总造价已经那么高了,如果还要靠补贴才能维持运营,那么人家就真的为难了。明知道这东西好,可是不敢随便掏钱、加杠杆建设这玩意。只能羡慕嫉妒恨。

对于很多国家来说,(准)高铁建设还在概念性阶段,离实质上马本身还有一段时间。即便我国或日本等国政府、企业助力,市场需求不解决,短期也很难有大进展。

而需求,恐怕主要不是靠科学的规划、制造和刺激而来,虽然这些也必不可少,终究还是一国国土、城市布局、人口、经济发达程度这些基础性要素决定的。

3、高铁建设融资有其特殊性,这个杠杆在一些国家不是想加就可以加

上文从投资总额和需求上分析了,(准)高铁在大部分国家要上马本就不容易。因此,投融资也是个问题。

对于商业银行体系及市场化金融机构来说,经过测算他们大多会慎重借钱出来。

以美国西部快线高铁项目为例,最开始准备利用联邦贷款,还给出了具体时间表。初步投资50亿美元,其中的49亿美元贷款打算从“联邦铁路复兴与改善资助计划(Railroad Rehabilitation and Improvement Financing program)”获取。

但最终,这一设想被否决。美国国内大量声音认为,这一项目的可行性报告高估了客流,很难偿还得起联邦贷款,担心纳税人的利益会受到损害。

正是在这样的背景下,西部快线公司找不到融资,别说商业金融机构不看好,“联邦铁路复兴与改善资助计划”也不支持,才选择和中铁美国公司合作。再后来,我们看到其终止与中铁美国公司的合作,虽然其宣称仍将致力完成西部快线高铁客运项目,但你懂的。

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稍微知道点美国地理和经济的人就知道,西部快线高铁途经地区拆迁偏少,建设成本其实算很低了,而两端的需求应该说算不错。从洛杉矶到拉斯维加,这是很好的一个设想。可是,这样一个项目,依旧很难得到美国国内的金融支持。

当然,美国还有其特殊性,是一个建立在汽车轮胎上的国家,私家车普及率太高;同时,航空业也很强大;既有的铁路网很密,虽然拆了很多,很破旧,依旧是全球第一的铁路覆盖网络,这对新建铁路线,无论普铁还是快铁来说都是个挑战。

可以这么说,很多国外的公司或私营或国有,都认识到(准)高速铁路的价值,但因为外界对需求不看好,造价又太高,在融资层面得到支持较少。想给自己加杠杆都难,愿意掏钱的主太少了。

而区域之间的(准)高铁和通勤功能的市郊铁路、城市轨道不同,国家和地方政府在运营上,是否进行大面积补贴存在公平和效率方面的争议——这进一步影响力金融机构借款的动力。

这一情况不仅国外如此,杠杆游戏要说,我国也一样。如果不是中央政府最近十来年的强力推进,地方政府在投资冲动和自己只出部分款项的情况下跃跃欲试,国铁总公司或前铁道部再厉害,单靠自己也是很难说服国开行、其他银行,以及影子银行体系融资的。

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别说(准)高铁,在这一轮高铁大潮之前,中国普通铁路投资都很低。彼时铁路投资以公益、财政出资模式为主,投融资体制没有进步。当时铁道部僵化的体制,民资和地方政府想要参与,特别是拿到主导权实在是难,很难带动金融机构借款。

而国外,大部分国家有各种力量,可以对高铁建设说三道四,进而影响政府和金融机构的决策。高铁建设是个需要高杠杆支撑的现代交通方式,如果杠杆本身都加不起来,谈什么建设?

4、我国倒是想为海外(准)高铁建设加杠杆,但掣肘太多

我国有全球最多的外汇储备,无论在泛亚铁路,比如泰国(准)高铁建设,还是在墨西哥高铁项目上,都准备好了钱。可是,这些国家要么政局动荡,要么高铁项目本身就是人家的政治游戏筹码,容易成为政治牺牲品。

墨西哥高铁项目即是如此。此前,在墨西哥官方宣布中国铁建中标3天后,就在反对党质疑中,被出尔反尔地取消了高铁投标结果。

外国有外国的政治环境,有时候真不是钱的问题。

还比如,在泰国,因为政局动荡,也一再拖延项目进展。

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图2.泛亚铁路各线路示意图 图片来源|轨道世界

另外,在(准)高铁走出去的征途中,国铁总公司扮演牵头人角色,铁路基建、信号、装备、运营管理及金融支持方面全套输出,这个模式有它好的一面,增加了获得海外高铁建设和运营权的可能。

这一模式很难被任何一个竞争对手模仿,无论日本、韩国还是欧洲国家及企业。

但杠杆游戏看一些分析说,这一模式也有命门,如此庞大的高铁托拉斯,谁不害怕。铁路运营往往还被理解为涉及国家主权问题。当初我们的辛亥革命爆发,还记得原因吧……

一条龙服务让人安心,什么都可以不管;也让人忧心,这是要接管“我国”铁路的意思么?

毕竟,世界离大同还很远,都还是主权国家。即便是欧盟,不也闹英国要离婚。何况,我国的崛起本身令一些国家感到恐惧,各种政治阴谋论动辄甚嚣尘上,对我国很不利。

同时,杠杆游戏上文从正常的商业逻辑分析过了,大部分国家的(准)高铁项目要实现收支平衡很难,得靠国家补贴或其他政策性金融支持。

而中国高铁托拉斯跑过来,主动要做“公益”、做“慈善”。从融资成本、模式到建设、运营成本及方案,都出奇地利好他国,这难免让一些不怀好意的歪果仁瞎想。其他商业利益和政治利益特别喜欢背后做点小动作,坏中国的好事。

比如我国(准)高铁的竞争对手,无论企业还是国家,为了竞争都会使坏、挑唆。一些NGO组织也不会闲着,拆迁、环境难题都会困扰我国(准)高铁走出。

哎,我国人民想为世界做点贡献,想让地球都通上高铁,想给海外高铁项目融资、加点资金杠杆都难。

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