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摘要：喜曼拿于2022年8月26日第二次向港交所递交招股书，拟在香港创业板上市。公司是多个医疗仪器以及健康与保健产品的零售商及批发商， 2021财政年度及2022财政年度，营业收入分别约为2亿港元及2.31亿港元。
S&TLiveReport获悉，成立源于1988年的喜曼拿医疗集团有限公司Humana Medical Group Limited（以下简称“喜曼拿”）于2022年8月26日再次在港交所递交上市申请，拟香港创业板上市。这是该公司第2次递交上市申请，独家保荐人为力高。
喜曼拿是多个医疗仪器以及健康与保健产品的零售商及批发商。
产品可大致分为：
(a)治疗及复康设备及用品，例如震波治疗仪、超声波、电疗及综合治疗仪、无线电波热疗仪器及全身运动机;
(b)护理用品，例如病床、楼梯机及轮椅;
(c)一般健康与保健产品，旨在改善个人健康与保健，例如枕头、鞋垫、支架、矫形鞋垫、拖鞋、复康用品、诊断及测量仪器以及保健产品;
(d)其他产品，例如呼吸护理用品、医疗消耗品、消毒用品以及伤口及皮肤护理产品
(e)亦通过评估中心提供专业足科矫形及矫形学服务。
喜曼拿的业务包括三个业务分部，即(i)零售业务;(ii)批发业务;及(iii)足科业务。
零售业务
喜曼拿主要在香港的自营零售店以及通过不同网上平台(包括自家网站及第三方网上平台，例如HKTVmall、price及shop)销售各式各样的医疗仪器以及健康与保健产品，包括复康设备及用品、护理用品、家庭护理产品及保健产品。在香港以三个不同品牌(即(i)乐康轩;(ii)新活方;及(iii)步•足•履，各品牌均针对不同产品类型、品牌定位及目标客户)经营29间零售店。在三个零售品牌当中，喜曼拿的顶级品牌为乐康轩，亦是零售业务的最大收益贡献来源。
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批发业务
在批发业务方面，公司向多名企业客户（主要包括香港的公立及私立 医院、诊所、非牟利组织及大学）出售多元化医疗仪器以及健康与保健产品，包括治疗及复康设备、护理用品及一般保健产品。于二零二二年三月三十一日，公司向亚洲、欧洲及美洲各地200多名认可供应商（主要为海外供应商）采购超过1,600种产品。
足科业务
公司在位于香港的三间评估中心及步‧足‧履零售店（作为附 属服务）为客户提供矫形解决方案，包括提供专业足部评估、处方定制足部矫形器的制造及配对、处方订制拖鞋、修改鞋履及专业护膝配对。在三个评估中心中，其中一个更以脊科矫形中心品牌提供脊柱矫形服务，旨在为患有脊柱侧弯问题的青少年提供相关治疗。
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投资亮点
(i)强大的采购能力并与主要供应商维持长期业务关系;
(ii)完善的经营历史并与企业客户建立长期稳定业务关系;
(iii)严格的品质控制;
(iv)经验丰富且专业的管理团队。
公司资料：
官网：healthcarehk
公司地址：Cricket Square Hutchins Drive P.O. Box 2681 Grand Cayman KY1-1111 Cayman Islands
香港地址：香港新界葵涌葵昌路56号贸易之都17楼1室
财务分析
截至2022年3月31日止2个财政年度：
收入分别约为人民币2.01亿元、2.32亿元，同比增长率为15.43%；
毛利分别约为人民币1.06亿元、1.22亿元，同比增长率为15.10%；
净利分别约为人民币0.29亿元、0.08亿元，同比增长率为-71.28%；
毛利率分别约为52.96%、52.80%；
净利率分别约为14.31%、3.56%；
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公司的收入、毛利处于增长中，净利出现下降趋势。毛利率基本稳定。2021财年及2022财年，剔除政府补贴、其他开支的非经常性项目影响，经调整净利润分别为1784万、2669万港元。截至2022年3月31日，公司存货5516万，贸易应收2501万，账面现金4257万港元。
行业地位
香港物理治疗、治疗及复康相关医疗仪器及用品市场可分为零售及批发市场，其各自拥有不同目标客户、产品类型及商业模式。零售分部市场形势集中，由少数领先的市场参与者主导市场，而批发分部则相对分散。
零售部分
香港物理治疗、治疗及复康相关医疗仪器及用品的零售分部有数个领先的市场参与者，包括喜曼拿，五大市场参与者2021年物理治疗、治疗及复康相关医疗仪器及用品零售市场总收益的三分之一以上;公司于二零二一年占零售市场分部的市场份额约10.4%。
批发部分
市场相对分散，逾百名市场参与者拥有独特的产品组合及销网络。于2021年，喜曼拿在香港物理治疗、治疗及复康相关医疗仪器及用品市场的零售市场分部及批发市场分部占市场份额分别约10.4%及8.7%。
香港整体健康与保健产品市场是一个分散的市场，十大市场参与者在二零二一年占市场份额约34.0%，香港的健康与保健产品市场有超过2,700个参与者。于二零二一年，喜曼拿在整体健康与保健产品市场占市场份额约0.3%。
行业前景
按销售金额计算，香港医疗仪器市场的市场规模由二零一六年的5,099.8百万港元增加至二零二一年的7,099.9百万港元,期内复合年长率为6.8%。预计2025将达到8,796.4百万港元。
香港医疗仪器市场持续扩大，特别是物理治疗、治疗及复康相关医疗仪器及用品分部，可大幅改善慢性疾病患者的生活质素。此分部的市场规模2021年1,308.8百万港元。预计2025年达到1914.4百万港元。
香港物理治疗、治疗及复康相关医疗仪器及用品的两个主要产品类型中，医疗设备在整个市场上占有较大份额，其增长速度超过医疗消耗品及整体市场，乃主要由于家用仪器渗透率上升，并推出特别用于复康的先进科技医疗仪器。预期至2025年，医疗设备销售产生的收益将达到1779.4百万港元。
物理治疗、治疗及复康相关医疗仪器及用品市场可根据仪器的销售管道分类为两个主要部分，即直销或批发，以及零售销售管道。在香港，整体市场的主要收益来源为直销或批发产生的收益，在2021年占市场份额60%以上。二零二一年至二零二五年，此销售管道的市场规模预计将以10.0%的复合年增长率增长，至二零二五年达到1210.1百万港元。
另一方面，零售销售(涵盖线上及线下销售管道)亦于近几年呈增长趋势。物理治疗、治疗及复康相关医疗仪器及用品市场的零售销售管道市场规模自二零一六年的271.6百万港元增长至二零二一年的483.7百万港元，期内复合年增长率为12.2%。二零二一年至二零二五年期间，该市场将继续以9.8%的复合年增长率扩大，至二零二五年达到704.3百万港元。
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香港健康与保健产品的市场规模从二零一六年的257亿港元升至二零一八年的317亿港元，期内复合年增长率为11.1%。预计二零二五年市场规模将达到390亿港元，而二零二一年至二零二五年的复合年增长率为9.1%。
香港健康与保健产品市场分为一般保健产品及健康食品产品。于二零二一年，一般保健产品市场占市场约55.4%，而健康与保健食品产品占约31.5%。预期于二零二五年一般保健产品市场及健康食品市场将分别占市场总额的55.2%及32.1%。
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同行业公司IPO对比
和其业务完全相同的大部分为未上市的私营公司，这里选取2家类似的作为同业公司对比，分别为健倍苗苗（02161.HK）和Yoshitsu(TKLF.US)
健倍苗苗（02161.HK）
为总部设于香港的领先品牌医疗保健品推广及分销公司，产品据点遍及大中华、东南亚及其他选定国家。公司的产品组合包括一系列广泛的优质品牌医疗保健品。健倍苗苗经营合共20个主要品牌，包括11个第三方品牌及9个自主品牌。第三方品牌主要包括海外知名消费者医疗保健品牌，包括德国秀碧除疤膏、挪威的智睛叻、爱尔兰的诺华痔疮膏、美国的安可待®及台湾的AIM亚妥明。健倍苗苗的自主品牌亦包括受中国消费者高度推崇的家用品牌，如保济丸、唐太宗、何济公。
Yoshitsu(TKLF.US)
Yoshitsu总部位于日本，是一家美容和保健品的零售商和批发商。该公司提供大约12400个SKU的美容产品，包括化妆品、护肤、香水和身体护理，其中3600个SKU健康产品，包括非处方药药物，营养补充剂和医疗用品和设备，以及7900个其他产品的SKU，包括内衣、家庭货物、食品和酒精饮料。
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主要股东
招股前，Synergy Health Care由吴先生及吴燕玲女士分别实益拥有91%及9%权益，Synergy Health Care占公司78.81%的权益，且吴燕玲女士为吴先生的配偶。
所以Synergy Health Care、吴先生及吴燕玲女士为控股股东。
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管理层情况
吴澍仁脊医，70岁，创办人、董事会主席、执行董事。主要负责公司整体管理、业务发展及策略规划。于物理治疗、治疗及复康相关医疗仪器及用品行业积逾20年经验。凭借彼在创业、行政管理及医疗知识方面的经验。曾在湾仔脊医诊所担任兼职脊医。担任香港脊骨神经科医学院基金主席及内部副主席。于英国Anglo-EuropeanCollege of Chiropractic的脊骨神经医学博士学位，澳洲墨尔本皇家理工大学的肌肉骨骼管理应用科学硕士学位。现为香港脊医管理局的注册脊医，获美国AmericanBoard for Certification in Orthotics, Prosthetics & Pedorthics Inc.认可为注册足科矫形师。吴先生为执行董事吴燕玲女士的配偶。
吴燕玲女士，62岁，执行董事。彼在处方足部矫形器行业积逾20年的经验，共同创办足科矫形，为患有脊柱侧弯问题的青少年建立Spine Technology品牌。主要负责监察日常业务营运、策略规划以及监督足科矫形活动。曾担任Longman Group (Far East) Limited的科学编辑，教育出版社有限公司的出版经理，新加坡United Publishing House担任区域出版经理，Longman Asia Limited的编辑总监，于香港大学的理学士学位，英国约克大学的理硕士学位，香港中文大学的工商管理硕士学位。吴燕玲女士为执行董事吴先生的配偶。
黄蘅芝女士，57岁，行政总裁、执行董事、公司总经理，主要负责监察公司日常业务营运、行政及监管合规。曾在电视广播有限公司担任研究员及编剧，文化传信集团有限公司的编辑，壹周刊出版有限公司的专栏作家。于香港浸会学院传理学荣誉文凭，澳洲新南威尔士大学及悉尼大学的工商管理硕士学位。黄女士为执行董事谭女士的姨母。
张骏鹏先生，41岁，执行董、销售经理，主要负责监察及管理公司销售及营销部。于香港中文大学理学士学位及解剖学哲学硕士学位。
谭祺颖女士，39岁，执行董事、零售经理。主要负责监察及管理公司所有自营零售店、客户服务及营销团队。取得英国伦敦大学学院的工程学士学位。谭女士为执行董事黄女士的外甥女。
吴翠芬女士，40岁，执行董事、采购主管。主要负责公司监察及管理采购部。曾任StyleCeramics Limited采购经理。于香港大学专业进修学院的旅游管理高级文凭。
中介团队
据捷利交易宝数据统计，喜曼拿医疗中介团队共计11家，其中保荐人共计1家，近10家保荐项目数据表现尚可；公司律师共计5家，综合项目数据一般。整体而言中介团队历史数据表现一般。
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保荐人承销历史业绩
力高近期的保荐破发率为13.64%，不少股票的首日涨幅都不错。
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舆情分析
目前通过企查查网站无法查到喜曼拿医疗集团有限公司、思玛矫形科技（珠海）有限公司等公司的风险项，其主要的零售品牌乐康轩、新活方、步足履也并没有大规模投诉现象，网上并不存在大规模的负面舆情。
近期港股IPO市场情况
据捷利交易宝数据统计，近10家上市新股发行总市值均值为365.78亿，其中最大市值为中国中免，最小市值为中国石墨；发行PE均值为72.47倍，PE整体水平偏上；申购人数均值为5701；超购倍数上，均值为11.60倍左右；基石占比上，目前基石比例均值维持在38.88%，整体来说，基石比例近进一步下滑至40%以下；
暗盘及首日收益率上，7月初，多家公司密集上市，其中涂鸦及智云健康无亮眼表现，润迈德及鲁商首日大跌，玄武云仅微涨，中旬近9家集中上市，其中仅博维智慧暗盘及首日表现尚可，中国石墨首日罕见暴涨143.08%；而近期上市的柠萌影视表现一般，紧随其后又杀出一匹黑马，双财庄暗盘及首日齐飞，似乎小盘新股更受市场青睐；近8月底，苏新服务及中国中国中免先后上市，整体表现回落。截至目前，暗盘涨跌整体均值约为4.58%，而首日约为18.18%。
（数据来源：捷利交易宝APP）
