成长策略，是一个收益率很高的策略。
2019年公募冠军刘格菘、2020年公募冠军赵诣、2021年公募冠军崔宸龙以及2020年身价暴涨的木头姐。
这些基金经理无一例外，都是成长策略。
策略本身没问题，但是最近，由于一些因素，成长股被杀的很惨。
其中，木头姐显得更加“特别”，因为她的净值出现了接近70%的巨幅回撤。
为什么出现这种现象，我觉得这里面一定有一些特别的东西。
作者：ETF令狐冲
来源：雪球
01
小市值策略，就是赌博
木头姐的持仓有两个特点：公司的市值比较小，公司也可以不盈利。
但我想，作为一个正常的投资者，谁都不会刻意找一些亏损股做投资，所以，木头姐对于成长的认知可以提炼成一个：小市值。
我找到了木头姐2015年11月份的持仓明细。重仓股中，市值超过1000亿美元的只有三只，苹果、亚马逊以及脸书（现在的Meta）。
甚至重仓了很多市值非常mini的公司，比如组合中权重最高的Stratasys Ltd（权重6.24%）公司，市值只有13亿美元，权重占比2.59%的2U, Inc，市值只有11亿美元。
从某种意义上说，市值小的公司，上涨潜力确实更高，潜在回报也更高。
比如，木头姐2015年就重仓了特斯拉。
2015年11月，特斯拉的市值只有300亿美金，2015年上半年，特斯拉的利润数字是：净亏损3.4亿美金。
当时市场对于特斯拉的态度，基本上是28对立，认为特斯拉可以存活的人数不及2成。
没错，当年市场对于特斯拉更多的是悲观情绪，甚至能不能盈利都不是他们讨论的重点，很多人都在等着看特斯拉破产。
2020年，特斯拉实现盈利，公司经营模式终被时间证实，股价迅速上涨。
木头姐大幅跑赢纳斯达克100指数的这段时间，特斯拉居功至伟。
透过后视镜看，你可以说木头姐是独具慧眼，但我觉得木头姐更多是在以一种风险投资的思维投资二级市场。
归结至一点，那就是“赌徒心态”。
马斯克式的奇迹终归是昙花一现，如果特斯拉的盈利能力被证伪，或者特斯拉真的破产了，怎么办？
02
自食其果
2021年初，木头姐的净值达到了历史最高。
从2021年年初木头姐的持仓数据上看，依然保持了对小市值公司的偏爱，以及对公司盈利能力的轻视。
前20大权重股中，有一半在2020年出现了亏损。
但是，木头姐小看了货币紧缩的威力。
股票投资的安全感来自哪里，我觉得李嘉诚最有发言权。
作为一类有价证券，股票带给投资者最安全的回报，不是股价上涨堆起的资本利得，而是持续分红的股息。
只有持续赚钱的公司，才有可能带给投资者带来持续的分红。
宽松时期，市场对亏损股的宽容程度会很大，甚至，如果故事讲得好，公司市值就可以无限大。
但市场一旦出现了流动性问题，资金一旦开始追逐安全感，那些亏损股的劣势就会无限放大，被资金疯狂抛弃。
所以，木头姐的这种投资偏好，注定了她的结局。
03
纳斯达克100指数，
完美的大市值成长策略
成长没有错，但是木头姐小市值的投资策略，已经被证伪：大市值才是成长策略最合理的选择。
能满足成长、大市值的指数，最好的一个就是纳斯达克100指数。
从纳斯达克100指数的编制方案上看，虽然是调整市值加权法，但是基本上还是符合“市值越大，权重越高”的特点。
同时，纳斯达克又是全球成长浓度最高的市场，符合“高成长”策略。
纳斯达克100指数的权重股中，都是大家耳熟能详的苹果、微软、亚马逊等大公司，而且，他们的利润表现也很好。
目前纳斯达克100指数的估值水平也很低，PE已经接近近7年的最低水平，纳指ETF（159941.SZ）再次迎来投资价值。
四、木头姐的尽头是纳斯达克100指数
木头姐在经历了净值大幅回撤后，肯定也进行了反思。
她最近买入了25万股英伟达，应该也是发现了小市值策略的弊端。
这与纳斯达克100指数的编制方案不约而同。
有没有可能，木头姐的尽头就是纳斯达克100指数呢？我们拭目以待。
（风险提示：本文仅为个人观点，不构成任何投资建议。）
