行空时评，空哥带你看颜色不一样的烟火。
11月12日，日本新任首相岸田文雄，提出要实施40万亿日元的经济刺激方案，不禁让人们又想起了其政府高达237%的赤字负担率。有何玄机，空哥带你看一看。
赤字负担率就是国债总额占GDP的比例，细究它的逻辑，其实并不严密，且不说GDP数据本身就有很大的争议，即使数据没问题，GDP能否转化为真金白银的财政收入，更是要打一个大大的问号，因为增税以后，往往会影响GDP增长，而且选民也会反对，经济理论可行，到了社会政治实践层面，往往是不可行的。
更为现实的指标，应该是赤字依存度，是指当年赤字占财政支出的比例，也就是政府每花一块钱，有多少比例的钱是借来的，这才是真正有意义的指标。
2021财年的赤字依存度，日本为41%，美国为40%，赤字依存度这么高，其中央或联邦政府的信用，实际上早就该破产了。
之所以没有发生违约，是因为有央行兜底购买所致，不管政府发多少国债，市场上卖不动的，在央行设定的利率点上全部买进，这就是量化宽松的货币政策。
在日本央行首先实行量化宽松货币政策之后，如今已经被全球央行普遍使用，包括欧央行和美联储，人民银行的MLF（中期借贷便利），也是一种量化宽松政策。
国债的负利率政策，也是由日本首先实行的，欧央行随后也跟着实行了。空哥在此立个flag，哪天要是美联储也宣布实行负利率政策，大家不要惊讶，因为2021年11月18日有人已经说过了。
量化宽松政策，是隐蔽地降低利率，就好比是在考试中作弊，有点偷偷摸摸的意思；而负利率政策，是公开地降低利率，就好比直接改考试分数，明目张胆，爱咋咋地。
这种全球跟随日本，实行反常的货币政策现象，是偶然的还是有其必然性呢？
众所周知，人类彻底放弃货币金本位，完全进入信用货币时代，才50年的时间，相比于几千年的货币史，只是短短一瞬间，人类在没有了黄金这个硬约束面前，到底会如何表现，能不能进行自我约束，历史还没有给出最终的答案。
因此，基于50年前的金本位货币史，以及最近50年的信用货币史，而形成的经济理论，要么时过境迁，早已不合时宜；要么还处于发展完善阶段，很多都不堪用。
在金本位时代，黄金产量是个硬约束，经济中的货币供应量，要受到这个硬约束的限制，只能靠调节货币需求量，来使供需达到平衡，在市场经济条件下，这个任务主要由利率的升降来完成。
利率的升降，由市场上所有参与主体共同作用形成，系统性地扭曲市场利率，不仅改变不了最终的结果，而且往往得不偿失，比如1929年爆发的经济危机，就造成过巨大的损失。
一次完整的利率升降，就是一个经济周期，一个接一个，循环往复，始终在闭环中运行，这是金本位时期的典型特征。
信用货币时期则不同，货币政策是人为决定的，货币供应量除了自身的克制，没有任何约束，可以跟市场利率对着干，经济学称为货币政策逆周期调节。
货币供应规则改变了，经济周期当然也就不按套路出牌了，要受到央行货币政策的影响。那是不是从此人们就可以把经济周期玩弄于股掌之间了呢？怎么可能。
无数的事实证明，没有硬约束，人类自身的克制是永远都靠不住的，货币供应量不可避免地会越来越高，而且要想发挥作用，货币供应的增量必须要呈指数级增长才行。
因此，货币政策只存在有限克制和毫无克制两种可能，利率被人为压低，但高于通胀率，就是有限克制；利率低于通胀率，相当于实际负利率，就是毫无克制。
市场经济条件下，通胀率是由其自身规律决定的，可以看作是另外一种硬约束，所以在有限克制的货币政策下，经济周期还有一定的环形特征，只不过不再是闭环，其形态就像是开放式的螺旋线，环形的直径越来越大。
开放式的螺旋线
在毫无克制的货币政策下，不再有任何硬约束，经济周期将失去回落的作用力，其形态就像开口向上的右半部分抛物线，形状越来越陡峭。
开口向上的右半部分抛物线
根据所有事物都是有限的，这个宇宙普遍规律，上述两种形态，无论哪种，最终都是要走到尽头的，区别在于前一种比较慢，后一种比较快，人们还是无法最终改变经济周期的走向。
从现在全球高通胀、低利率的现状来看，毫无克制货币政策的抛物线形态，或许是所有信用货币发展的最终走向。
货币供应紧缩，同时利率高于通胀的时代，不是再见，而是再也不见。
这正是，“风萧萧兮易水寒，壮士一去兮不复还。”如此而已。
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