功能性糖醇龙头！新品山梨糖醇已逐步放量，还向产业链上游延伸，涉足木糖生产...
写于2012.3.2深夜
文/海豚音
海豚读次新（解读次新风云变幻，挖掘成长潜力牛股，欢迎关注）
最近主线轮动感觉非常快，昨天是芯片，今天就成碳中和了,三月刚来了个开门红今天午后大多数股票又在疯狂杀跌。不得不说碳中和概念真的覆盖面非常广，从光伏、风电、电力、环保全都沾边，很难说谁最沾边就看资金意图了。开板新股南网能源在碳中和的催化下今日午后成功封板，作为一只备受关注的低价股今日终于走出了开板后第三个涨停板。
此前关于南网能源剖析链接如下：
节能服务第一股！南方电网直接控股，还叠加光伏 低价股等概念
当然走得最好的还是环保板块，注册制新股C冠中大涨超12%，冠中生态主做生态修复，且拥有自主研发的优粒土壤、喷播设备和团粒喷播植被恢复技术,是业内极少数具备材料加工与生产和装备研制环节的生态修复企业,不过相关生态修复标的也不少，稀缺性一般，目前还是顶得过高，主要还是沾了注册制新股的好处，后期还是谨慎吧。
而且海豚还发现一规律，那就每次看到只有极个别注册制新股大幅暴涨的时候，往往大多数个股都在疯狂暴跌，这种现象真的很不好。
昨日集体异动的芯片主线今日只有新洁能成功晋升二连板，不过目前位置新洁能这波也是反弹高点了，今日盘中其他芯片股不少冲高回落，总体芯片股还是要优选质地过硬位置合理的，谨慎追高。
今日上市新股一只——美迪凯，继蓝特光电后科创里又一只苹果概念股，整体还是高开不少，再加上目前电子板块风口长期偏弱还是要谨慎点好。再有就是上周上市的科创新股海泰新光，做内窥镜硬镜的，市场不少吹有什么大医美概念，其实这块业务占比还是较低，短期股价还是有点偏高，但是此股质地还行，后面有机会详细剖析。
今日开板新股三只——园林股份、联德股份、王力安防，齐刷刷全部跌停开板，真的有点恐怖，没办法，新股质地确实不怎么好，王力安防做入户门的，高度依赖房地产，相比入户门的赛道还不错做瓷砖的东鹏控股。总之新股越来越多，新股发行的速度都快超过大家伙学习的速度，但其实根本问题还是好的新股偏少，所以近期海豚对于没有亮点的新股开始逐渐选择性放弃剖析。
今日继续来说一只近端次新——华康股份，最近近端次新质地好的可以说较为稀缺，这其中华康股份因为占据“代糖”优良赛道而备受关注，毕竟在2020年5月到9月短短不到半年时间保龄宝等代糖概念股一度走出波澜壮阔的行情。更何况华康还是A股最纯正的代糖概念股之一，全球第二大木糖醇厂商，在控糖减糖的趋势下不失为次新里下一个消费潜力股，那么华康股份究竟如何？且看海豚今日为你深度剖析！
木糖醇产量全球第二，全球市占率18.9%，亿滋 玛氏为公司前两大客户，合计收入占比超45%
公司成立于2001年7月，我国食品添加剂及配料行业前十强，初期公司以晶体木糖醇为主，后逐步发展成为综合型功能性糖醇厂商，截至目前公司主要产品有晶体木糖醇（62%）、晶体山梨糖醇（11.7%）、麦芽糖醇（5.5%）、果葡糖浆（16.6%）等，广泛应用于食品饮料、日化等行业，主要客户有玛氏箭牌、亿滋、不凡帝、费列罗、好时、好丽友、可口可乐、百事可乐、康师傅、农夫山泉、娃哈哈、蒙牛等。
公司为全球主要的木糖醇和晶体山梨糖醇厂商，2018年公司木糖醇产量位居国内第一，国内市占率为48%；位居全球第二，全球市占率为18.9%，2018年更被工信部入选食品用木糖醇的“单项冠军产品”。全球其他主要木糖醇厂商有丹尼斯克、山东绿健、山东福田。2019年公司晶体山梨糖醇产量达2.5万吨，位居国内前列。
与此同时公司还向产业链上游延伸，通过子公司焦作华康（以玉米芯为原料）和雅华生物（以半纤维素为原料）进行木糖醇原料木糖的生产。公司采购的原材料主要为淀粉、木糖、玉米芯，采购占比分别为30%、40%、5%左右。
分区域看公司境外收入占比从2017年的38.7%逐年提升至2019年的55%，2020年上半年进一步提升至60.9%，其中欧洲市场增速迅猛，2年收入翻了2.6倍，收入占比从2017年的18%大幅提升至2019年的29%，2020年上半年进一步提升至34%。波兰为公司第一大出口市场，对波兰的收入在外销占比从2017年的8.9%大幅提升至2019年的23.8%，主要是因为玛氏箭牌、亿滋加大了对公司木糖醇等产品的采购。
公司于2003年开始向玛氏箭牌、亿滋供货，玛氏箭牌一直稳居公司第一大客户，2017-2019年收入占比分别为18.6%、23%、33%；亿滋为公司第二大客户，2017-2019年收入占比分别为11.7%、14.9%、12.7%。公司其他前五大客户有不凡帝、可口可乐等。
主要客户旗下品牌一览
玛氏箭牌——绿箭、益达、德芙、士力架、脆香米等
亿滋——奥利奥饼干、吉百利牛奶巧克力、妙卡巧克力、清至口香糖
不凡帝——阿尔卑斯、曼妥思、珍珠宝
功能性糖醇：食糖替代品！低热量 不致龋齿 有益健康的天然甜味剂，符合控糖减糖大趋势
功能糖一般为人体难消化或不消化的成分，具有低热低能量的优良特性，进入人体后能够选择性刺激人体的结肠生理功能，既能促进体内有益菌的生长和繁殖，解决人体便秘腹泻等问题，还能促进人体对某些人微量元素的吸收。总体功能糖可以最大限度的满足那些喜爱甜品而又担心发胖者的需求，并可供糖尿病人、肥胖病人和高血糖病人食用，具有体重控制、肠道健康、口腔健康、食品品质改良等作用。功能糖分为功能性糖醇、功能性低聚糖、功能性膳食纤维三大类。
其中功能性糖醇为一种天然甜味剂，主要原料为玉米芯、半纤维素、淀粉等，其具有与蔗糖类似的化学和物理特性，但热值较蔗糖低，对酸、热有较高的稳定性，且多数情况下不致龋齿，是良好的低热值食品甜味剂，被广泛应用于食品、乳品、饮料、烘焙、医药、饲料等领域。联合国粮农组织和组织旗下的食品添加剂联合专业委员会批准，对木糖醇、山梨糖醇、麦芽糖醇、乳糖醇4种功能性糖醇的每日允许摄入量不作限制。
相关数据显示预计2017-2022年全球功能性糖醇市场规模复合增速为4.8%，亚太目前已成为全球功能性糖醇最大的产地。我国功能性糖醇2016年产量仅为60万吨，到2012年已增至160万吨，之后维持稳定，未来随着健康生活及个护需求不断提升，预计产量将进一步提升。
分细分品类看，山梨糖醇产量最大，占比超82%，麦芽糖醇、木糖醇和甘露糖醇产量占比分别为8.8%、3.8%。同时我国也是功能性糖醇的重要出口国，木糖醇、山梨糖醇2012-2019年出口量复合增速分别达21%、16.6%。
市场需求方面，相关数据显示我国约45%人群超重或肥胖，2016年我国成人中超重人口占比39%，其中肥胖人口占比13%。随着人们健康意识的提高，肥胖病、糖尿病等现代病问题日益突出，再加上木糖醇口香糖、功能性糖醇保健品的销售，功能性糖醇“无糖概念”开始深入人心，2018年全球食糖消耗量达1.72亿吨，而不管是我国还是美国，均提出糖摄入量控制在总能量摄入量的10%以下，我国还鼓励企业进行低糖或无糖的宣传，在全球控糖、减糖趋势下，食糖替代品——功能性糖醇市场规模将进一步扩大，具体下游应用领域市场情况如下：
口香糖：2017年全球市场规模290亿美元，2017-2025复合增速6.7%
糖果巧克力：2017年全球市场规模1709亿美元，2017-2025复合增速4.1%
烘焙：2017年我国市场规模7431亿元，2012-2017复合增速7.3%
保健食品：2017年我国市场规模5000亿元，2012-2017复合增速12.3%
值得一提的是功能性糖醇除了在医药、日化（洗涤品、化妆品、口腔清洁用品等）、水产品加工等传统行业广泛应用，近年来在化工、蓄电池领域也得到应用，如木糖醇可替代甘油用于防滴膜、蓄电池极板的制造；山梨糖醇可用于制作泡沫聚酯，还能替代石油用于制造玉米化工醇；麦芽糖醇可作为合成化学品的原料，用于制造合成树脂表面活性剂接触剂，还可作为保湿剂用于卷烟以提高烟草的持水能力。
我国功能性糖醇行业起步较晚，在生产工艺上虽然已达到国际先进水平，但在食品、饮料、医药、日化等下游应用研究上仍较为落后，未来还能很大拓展潜力。
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