博迈科(603727)：LNG追加17亿元大单 验证订单持续性逻辑，下面我们就来说一说关于明日交易日最新分析?我们一起去了解并探讨一下这个问题吧!
明日交易日最新分析
博迈科(603727)：LNG追加17亿元大单 验证订单持续性逻辑
类别：公司 机构：德邦证券股份有限公司 研究员：倪正洋 日期：2021-06-08
事件：2021 年6 月，公司与北极LNG 2 合同对方当事人GYGAZ SNC 签署了海上LNG 工厂模块建造的追加合同，金额约17.32 亿元人民币。主要涵盖海上LNG工厂模块的详细设计、加工设计、采办、建造、调试、装船等，计划于2023 年6月完工。上述追加合同的签订将进一步提升公司工作量，并对公司当期及未来年度业绩产生积极影响。
在建订单近90 亿元，推动2021-2022 年收入、业绩高增长。2018-2019 年公司迎来订单拐点，且随着FPSO 以及俄北极LNG 订单持续释放，本轮订单持续性不断加强。据我们测算，截至2021 年Q1，公司建设中的订单约70 亿元，其中大部分尚未确认收入。叠加本次北极LNG 2 项目追加的17.32 亿元订单，公司建设中的订单接近90 亿元，充分推动2021-2022 年收入、业绩高增长。
俄罗斯LNG 大单验证LNG 订单持续性，12 条产线进入加速释放期。据国际船舶网数据，俄北极LNG 2 项目共计12 条产线，其中前2 条线的模块合同已于2019年招标。公司2019 年与Technip FMC 的孙公司GYGAZ SNC 签订了北极LNG 2模块建造合同，金额约42 亿元，后续追加5.2 亿元，合计金额为47.2 亿元，业主方为俄罗斯最大液化天然气生产商诺瓦泰克，本次合同是在北极LNG 2 项目上的进一步追加。俄罗斯2035 年北极LNG 产能规划为9100 万吨，目前尚有缺口5470 万吨，以单线约600 万吨LNG 产能计算，对应约9 条产线。随着俄北极LNG 后续产线订单释放，公司LNG 业务订单持续性将不断得到验证。
变革已致，公司业绩摆脱油价周期束缚走向稳定增长期。行业变革方面，公司聚焦的FPSO 与LNG 业务经过近几年产业链向国内转移，摆脱油价波动干扰，投资经济性大大提高，公司作为承接产业链转移的排头兵，市场份额不断提升；公司变革方面，公司凭借实力提升 扩产，业务覆盖范围从模块建造走向设计、调试、总装，合同价值量不断提高。在面对大宗上涨压力下，公司通过提前锁定原材料价格、套期保值等方式成本管控，21Q1 净利率已接近上轮高点。随着俄罗斯LNG以及FPSO 大单持续释放，公司未来业绩有望摆脱周期波动进入稳定增长期。
盈利预测与投资建议：公司在建订单近90 亿元，随LNG 与FPSO 订单持续释放，公司进入业绩稳定增长期。预计2021-2023 年归母净利润2.8、3.8、4.5 亿元，对应PE 15、11、9 倍，维持“买入”评级。
风险提示：石油价格波动风险，汇率波动风险，全球LNG 扩产不及预期。
报喜鸟(002154)：HAZZYS是如何成长的
类别：公司 机构：华西证券股份有限公司 研究员：唐爽爽/朱宇昊 日期：2021-06-08
历史回顾：15年盈亏平衡，18 年放开加盟后加速我们将HAZZYS 的发展分为3 个阶段：1)初入中国，水土不服(2007-2011 年)：报喜鸟2007 年与LG 集团合作获得HAZZYS的品牌代理权，但在品牌刚进入中国出现水土不服的问题，一方面由于作为韩国品牌、版型偏小，另一方面也由于韩国的交货周期和中国不完全同步。2)本土化阶段(2011-2018 年)：2011 年报喜鸟获得全部HAZZYS 的商标使用许可权，在国内成立了本土的研发团队，针对中国人的版型和审美重新设计；但这一阶段，品牌仍以直营为主，到2014 年仍为亏损，2015 年首次实现了盈亏平衡。3)加速发展阶段(2018 年至今)：此前品牌渠道主要集中在一二线，18 年开始放开加盟、做渠道下沉，2018 年净开62家(同比增长20%)；HAZZYS 的加盟商多来自商务男装和高端女装。
产品优势：性价比高、女装占比高、年轻化突出我们分析， HAZZYS 相较竞品( TOMMY 、LACOSTE、GANT、DECO等)的优势在于：1)产品结构更合理，女装占比更高，且20 年进一步发展配饰系列；2)性价比高：以POLO 衫为例，HAZZYS 的POLO 衫单价990 元、竞品在1500 元以上；3)报喜鸟具备产品开发权，从而使得HAZZYS 的版型相较竞品更符合中国群体；4)产品更加年轻化，使得品牌核心客群年龄段低于竞品。产品优势直接使得品牌的复购率和连带率更高。
渠道优势：平效高、扣点低、退换货条件好
HAZZYS 放开加盟后，受到加盟商的欢迎，我们分析主要由于：
(1)品牌店效和平效较高：2020 年HAZZYS 店效约294 万元、平效约2.5 万元；(2)退换货率高、库存压力小，而这主要由于公司在奥莱和线上发展顺利；(3)渠道扣点低于其他品牌、且终端折扣率控制良好，从而加盟商盈利较好。
盈利预测和投资建议
我们分析，HAZZYS 处于加速发展期，且品牌在开店、店效提升、线上加速、盈利能力提升等方面仍有空间。维持21-23 年EPS0.38/0.5/0.62 元，对应PE 分别为13/10/8X，维持“买入”
评级，维持目标价7.6 元(对应21 年20XPE)。
风险提示
存货积压风险，店效提升不及预期，渠道调整不及预期，系统性风险。
舍得酒业(600702)：复星赋能发力老酒 紧抓品质核心优势
类别：公司 机构：华安证券股份有限公司 研究员：文献 日期：2021-06-08
行业：充分受益于次高端行业快速发展行业快速发展：茅台、五粮液打开价格空间，次高端行业快速发展，我们预计未来3 年次高端行业有望由约700 亿元扩容至约1100 亿元，年化复合增速约20%，延续快速增长，舍得作为全国名酒，主力产品布局次高端价格带，有望顺应行业快速增长。
改革：复星入驻赋能，产品矩阵优化
改革稳步推进：复星入驻，有望对舍得进行管理赋能，舍得亦有望依托复星系资源加速圈层核心消费者培育；同时公司恢复老产品，开发新产品、聚焦打造重点产品，以产品驱动品牌。
老酒：顺应老酒红利，战略逐步兑现
老酒战略兑现：基于中国老酒市场规模持续快速扩容、行业规范化标准推动高品质坛储年份酒发展、老酒消费正由收藏驱动向饮用驱动转变的行业大背景，舍得酒业12 万吨坛储老酒具备规模与品质优势、3 6 4老酒战略明确、叠加开放OEM 产品招商，我们预计公司老酒系列产品有望形成快速增长。
投资建议
总结归纳舍得酒业成长性，来自于行业红利、改革动力、及老酒市场三大逻辑。受益于茅台、五粮液打开价格空间，次高端行业近年快速发展，我们预计未来3 年次高端行业有望维持年化复合增速约20%快速增长，舍得作为全国名酒，主力产品布局次高端价格带，有望顺应行业快速增长；复星入驻后，有望对舍得进行管理赋能，舍得亦有望依托复星系资源加速核心圈层消费者培育；此外基于中国老酒市场规模持续快速扩容的行业大背景，舍得酒业12 万吨坛储老酒具备规模与品质优势，公司老酒系列产品形成快速增长可期。预计公司2021~2023 年收入分别为40.5、55.7、71.8 亿元，同比分别 50%、 38%、 29%，归母净利润分别为9.4、13.2、17.5 亿元，同比分别 61%、 41%、 32%，当前股价对应P/E 分别为77.2、54.6、41.3 倍，首次覆盖给予公司“买入”
评级。
1)复星管理赋能不及预期；
2)次高端白酒行业发展低于预期；
3)老酒战略发展节奏不及预期。
通策医疗(600763)：民营口腔医疗集团领航者
类别：公司 机构：天风证券股份有限公司 研究员：杨松/张雪 日期：2021-06-08
民营口腔医疗服务领军企业
通策医疗是国内口腔医疗服务企业龙头企业之一，致力于打造有使命感、将医学精神和科学精神完美结合，集临床、科研、教学三位一体的大型口腔医疗集团。目前公司拥有已营业口腔医疗机构50 家。2020 年受疫情影响，公司业务仍实现增长，2021 年Q1 公司营业收入达到6.31 亿元，比2020 年同期增长221.56%，归母净利润1.62 亿元，同比大幅扭亏，比2019年同期增长73.62%。
坚持“区域总院 分院”的发展模式，成长为国内领先的口腔医疗集团依托于杭口在口腔领域的深厚积淀，公司在继承优质资源的基础上不断拓展和探索，由此扩张分院，经过十余年的发展，在浙江省内建立了以杭州口腔平海院区、城西院区和宁波口腔医院三家总院为中心，辅以各自具有管理关系的分院的三个“区域总院 分院”的区域医院集群。
口腔医疗服务行业快速发展，三大细分领域呈现高景气①中国种植牙数量高速增长，2019 年已达到312 万颗，2011-2019 年CAGR达48%，是全球增长最快的种植牙市场之一。目前国内种植牙渗透率相比于韩国种植牙渗透率622 颗/万人处于较低水平。②正畸服务市场受收入水平增加、消费者牙齿健康意识提高以及正畸治疗机构增多等影响，2019年国内正畸市场规模达73 亿美元，2015-2019 年CAGR 达21%。③儿童口腔诊疗市场增长迅速，一方面儿童口腔疾病率持续上升，另一方面，随着健康口腔行动方案逐步实施，国内儿童口腔疾病就诊量将大幅提高。
省内布局规划长远，省外探索成效显著
2021 年3 月，公司正式启动建设紫金港中心医院(规划牙椅540 台，床位80 张)，作为公司向全面多学科综合发展的新起点，有望抢占民营医院学术新高地，进一步提升综合实力。蒲公英计划稳步推进，截止2020 年报，省内开业医院达33 家。2020 年柯桥、下沙、临平等分院相继开业。
盈利预测与估值：我们预计：①浙江省内医院坚持“区域总院 分院”模式快速扩张。紫金港等特色医院打造新高地，蒲公英计划提升下沉市场渗透率。②省外医院加强引入当地人才，迅速实现品牌落地和本地化。③三叶儿童口腔从儿科领域切入，布局长期口腔健康管理领域，提高巩固市占率。预计公司2021-2023 年营业收入分别为30.36/40.21/53.27 亿元，归母净利润为8.03/11.15/15.08 亿元，目前同类医疗服务公司2021 年平均PS为24 倍，考虑公司所处口腔领域的快速发展潜力和公司的品牌优势，给予2021 年PS 为49 倍，对应目标价为468 元，维持买入评级。
风险提示：新院扩张速度不及预期、医药政策变化的风险、核心医疗人才流失的风险、估值不准确风险
信邦制药(002390)：民营肿瘤医院优势品牌 经营效率提升可期
类别：公司 机构：天风证券股份有限公司 研究员：杨松 日期：2021-06-08
公司所有权和经营权实现统一，奠定长远发展基础公司目前正在推进非公开发行股票3.6 亿股，发行完成后董事长安怀略及其一致行动人合计持有25.05%股份，成为公司的实际控制人，实现公司经营权和所有权的统一，稳妥解决原大股东相关问题，为公司平稳发展奠定基础，有助于提升公司经营效率。
贵州肿瘤医院在贵州省品牌优势明显
信邦制药旗下有7 家医院，包括贵州医科大学附属肿瘤医院、白云医院、乌当医院、安顺医院、仁怀新朝阳医院、六枝博大医院及六盘水安居医院。
贵州医科大学附属肿瘤医院是贵州省首家肿瘤专科医院，也是省内唯一的三甲肿瘤专科医院，在贵州省内品牌优势明显。2020 年公司医疗服务营业收入19.68 亿元，同比增长1.27%，其中肿瘤医院10.53 亿元，白云医院5.25 亿元。2020 年医院门诊量88.54 万人次、入院10.29 万人次、出院10.35 万人次、放疗9.18 万人次、手术4.73 万台次，且公司已通过采取同质化发展、一体化管理的管理模式加强医院间协调发展，预计将带动医疗服务业绩加速增长。
医药流通和医药制造业务稳健增长
公司提升医药流通经营结构，2020 年公司医药流通实现营业收入48.55 亿元，同比降低13.97%，毛利率12.73%，其中专业耗材、器械收入8.23 亿元，占比16.95%，比2019 年增加4.91 个百分点，且2020 年重点管控客户风险，加强账期管理，2020 年医药流通全年回款49.74 亿元，回款率超过100%。医药制造板块方面，公司加强道地药材基地建设，同德药业收入快速增长，2020 年同德药业营业收入1.85 亿元，同比增长52.5%，净利润7820.24 万元，同比增长62.5%，净利润率42.20%。
盈利预测与投资评级
考虑疫情影响及公司年报数据更新，我们调整公司2021-2023 年预测营业收入至69.67/82.26/96.40 亿元(前次2021 年为85.19 亿元)，预计归母净利润为2.78/3.40/4.27 亿元(前次2021 年为4.64 亿元)。就2021 年而言，医疗服务预测营业收入为22.42 亿元，同类公司PS 为14 倍，考虑到公司整体医疗服务仍处于爬升期，给予公司10 倍PS，对应市值为224 亿元；医药流通业务预测归母净利润1.64 亿元，同类公司PE 为14 倍，考虑到公司在贵州省内的领先规模优势以及商业与医疗服务板块间的协同效应，给予公司25 倍，对应市值41 亿元；医药制造业务预测归母净利润0.52亿元，同类公司20 倍，给予公司20 倍，对应市值10 亿元；对应总市值为276 亿元，不考虑增发影响，目标股价为16.53 元，维持“买入”评级。
风险提示：政策和行业变化的风险；医疗服务业绩不及预期的风险；医疗事故风险；医药流通和医药制造业绩不及预期风险
比亚迪(002594)：5月销量数据亮眼 高增长仍将持续
类别：公司 机构：安信证券股份有限公司 研究员：徐慧雄 日期：2021-06-08
事件：比亚迪发布5 月份销量数据：5 月份共销售汽车4.63 万台，同比增长45.49%。
5 月销量数据亮眼，纯电、混动同发力。公司5 月份共销售新能源乘用车3.17 万辆，同比增长198.85%，环比增长26.55%，销量数据亮眼。我们预计销量表现较好的原因在于：1)汉EV/DM 持续保持较高的销量水平；2)DM-i 车型产能、销量持续爬坡；3)3、4 月份上市的搭载刀片电池的新车型：秦Plus EV、宋Plus EV 以及D1 开始放量。
DM- i 产能持续爬坡，产销有望持续向上。5 月份公司插电混动乘用车销量12970 台，比4 月份增加4050 台，我们预计主要是DM-i 的贡献。根据公司5 月17 日发布的通告：“目前新增订单的交付仍需要3.5 个月的等待时间”(来源：比亚迪汽车官方微博)，可以推知，目前dmi 车型的未交付订单仍较多，预计随着产能的加速爬坡，未来数月公司产销量有望持续向上。
重磅新车陆续上市，2021 有望量利齐升。2021 年4 月19 日，公司纯电e平台3.0 正式发布，其具有“智能、高效、安全、美学”四大核心特征，有望成为下一代电动车的摇篮，搭载e 平台3.0 的首款车型EA1 有望于3 季度上市，基于e 平台3.0，未来更多有竞争力的车型有望陆续面世。除此以外，根据工信部的公告数据，我们预计年内比亚迪仍将有更多DM-i 系列车型上市。我们认为，随着公司新能源汽车销量加速扩张，公司单车利润有望持续向上(结构优化、单车折旧&摊销减少)，因此，公司2021 年有望实现量利齐升，我们对比亚迪全年的汽车销量、业绩均较为乐观。
投资建议：维持“买入-A”评级。我们预计公司2021-2023 年归母净利润分别为62.46、112.79 以及136.32 亿元，对应当前市值，PE 分别为87.2、48.3 以及40 倍，维持“买入-A”评级，6 个月目标价220 元。
风险提示：补贴大幅退坡；新品推进力度不及预期
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