腾讯和阿里巴巴作为我国互联网的两大巨头，两者一直在明争暗斗。阿里巴巴作为我国最大的电商平台，而腾讯作为我国最大的社交平台，虽然两者的主营业务不一样，但实际上两者直接或间接在很多领域都有都有正面的竞争。
作为我国两大互联网巨头阿里巴巴和腾讯最近几年也一直霸占着我国上市公司市值前2的位置，不是阿里巴巴第一就是腾讯第一。
不过最近几年腾讯跟阿里巴巴的差距貌似正在逐渐拉大，这种差距不仅仅是营业收入，社会影响力的差距，还有市值的差距。
比如最近几日阿里巴巴回归香港上市，只用一天的时间市值就超过4万亿港元，美股的市值目前也突破了5300亿美元。而截止目前腾讯的市值只有3.2万亿港元，按照当前港元对美元的汇率计算，折合4080亿美元左右，这个市值比阿里巴巴少了1200亿美元。
看到这估计很多网友都表示不理解，在互联网行业市值的高低跟用户数量有很大的关系，用户数量越多活跃度越高，通常情况下对应的企业市值会越高，而腾讯目前拥有QQ跟微信两大社交平台，而且两个平台的用户量都超过10亿，平台用户活跃度也长期霸占国内前三的位置。
比如在2019年10月移动APP活跃人数排名当中，腾讯旗下的两个平台微信和QQ位居前2位，其中微信的月活跃度达到9.6亿人，而QQ的月活跃度也达到7.5亿人。这两个平台均要比阿里巴巴旗下的两大平台淘宝和支付宝活跃度更高（其中淘宝的月活跃度是7亿，支付宝月活跃度是6.75亿）
当然腾讯除了微信和QQ之外，腾讯旗下的腾讯视频，QQ浏览器，腾讯手机管家，应用宝都排在了前20的位置，而且用户量都在2.7亿以上。
如果单纯从用户量的角度来看，目前腾讯说国内第二，没有人敢承认是第一。
既然腾讯的用户量这么庞大，为何腾讯会掉下国内上市公司市值第一的宝座呢？这里面的原因是比较复杂的，但就我个人来看，我觉得主要有三个方面的原因。
第一、营业增速放缓。
从2015年开始，腾讯营业收入呈现一个爆发式增长的阶段，大多数年份增长的增速都达到40%以上，在最高峰的2015年其营业收入增速甚至超过了50%。
但到了2018年，腾讯整体营业收入是3126.94亿元，同比增长32%，这个增速要比2017年下降了20个百分点以上，而且其净利润也只有787.2亿人民币，比市场所预估的822.9亿人民币低了将近40亿。
进入2019年之后，腾讯的营收增速进一步下滑，其中2019年上半年总营收1742.86亿元，同比增长18%，2019年第三季度总营收为972.36亿元，同比增长21%。从腾讯2019年前三季的财务数据来看，预计2019年增速将会比2018年下降不少。
第二、用户增长遇到瓶颈。
腾讯作为我国最大的社交平台，很多用户都离不开腾讯，但是我国的人口毕竟有限，再怎么增长也就那么14亿人，腾讯跟QQ的用户量已经长期徘徊在10亿左右，没有什么进步了，而且还有下跌的可能，比如2019年10月份移动APP活跃用户当中，微信的活跃人数就下降了0.12%。
虽然最近几年腾讯一直在致力于拓展海外市场，但其海外市场表现并不太理想，很多国外用户基本上都只是whatsAPP、facebook等平台，真正使用微信的毕竟是少数，所以腾讯在拓展海外市场过程当中是困难重重，一直没有突破性的发展。
如果未来腾讯的用户量不能保持增长，那么它就会面临一个用户增长的天花板，到时候其他业务也会受到影响，这对于腾讯严重依赖用户流量变现的平台来说影响是非常大的。
第三、业务模式未来增长空间不足。
腾讯和阿里巴巴作为我国两大巨头，两者的主营业务是不一样的，阿里巴巴的主营业务主要是电商，但是最近几年他们也在积极发展金融，物流，科技等其他行业。目前阿里巴巴已经不是单纯的一个平台，而是成为一家综合性的科技集团，其旗下比较知名的平台包括淘宝，天猫，阿里巴巴，支付宝，阿里云，菜鸟物流，聚划算，优酷，阿里文娱，达摩院等等。
这里面任何一个平台单独列出来在行业里面都有很大的影响力，所以其业绩增长空间是非常可观的，而且从阿里巴巴的实际业务增长来看，其业务增速也比比腾讯更快。比如2020财年Q1，阿里巴巴实现营收1149.2亿元，同比增长42%，高于市场预期的1115.9亿元；2020财年Q2实现营收1190.2亿元，同比增长40%，高于市场所预期的1166.95亿元。
跟阿里巴巴全面开花相比，腾讯目前除了传统的主营业务之外，它更像一家投资公司，目前腾讯的主营业务主要来自于广告、游戏、增值服务、金融科技和企业服务等几个方面，此外还投资了700多家公司。
其中游戏一直是腾讯营收的主要来源之一，但最近几年腾讯的游戏增长并不太理想。比如2018年财年腾讯的智能手机游戏收入778亿元，同比增长24%，但这里面第四季度同比增长只有12%；另外2018年个人电脑客户端游戏业务收入506亿元，同比下降8%，其中第四季度下降幅度更是达到13%。因为游戏业务下降比较厉害，到了2019财年，腾讯甚至在财报里面都没有单独把游戏列出来了。
从腾讯的业务模式来看，不论是游戏，还是广告收入，他们的增长空间都是比较小的，这点相比于阿里巴巴全面开花来说并不具有优势。所以我们看到最近半年多时间，腾讯的市值总体是呈下降趋势的，这种下降趋势除了跟当前香港的形势有关之外，我认为是跟腾讯自身的发展也有很大的关系。
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