泡沫破裂后，留下的只有套牢盘，对于快手来说，也许之前那个1.7万亿市值的高点再也回不去了。
仅用一年时间，快手市值从1.7万亿跌至2717亿元，跌幅超过80%，尽管互联网行业整体都在调整，但快手是跌得比较狠的那家。
3月29日，快手发布2021年财报，虽然营收上仍保持两位数增长，但营收增速却连续四年下滑增速创下四年新低；经调整净利润亏损188.52亿元，上年同期亏损78.64亿元，亏损在加重。
快手一直在亏损，一直在融资，一直在烧钱维持平台用户增长。如果回到两年前，快手作为短视频行业第二，未来的故事依然美好，但随着微信视频号的加入后，快手面临的竞争环境将更加激烈。
01.买量成本太高
平台经济的核心是流量生意，快手作为流量供给方也是流量需求方，平台不能自然产生流量，那就需要砸更多的营销费用买量。
其实快手也曾希望平台能靠自身内容产生自然增量。在2019年之前，快手的营销费用占比一直在20%左右，但日活增速一直在下滑。
为了解决用户增长的问题，快手在2019年猛提销售费用，至2021年快手的销售费用占比已经高达54.48%。
2021年销售费用441.76亿元，同比增长65.98%，远高于营收增速37.95%，这意味着快手的收入基本是营销费用砸出来的。
与此同时，日活用户（DUA）增速仅在2020年保持一年持平后，增速开始大幅下滑，用户滞涨已经不是砸钱能解决的问题了。
数据来源：IFind
当下的快手，净利润加大亏损是事实，那么如果营收及用户数据还不能跑出完美的上升曲线，对二级市场的估值是致命的。
其实快手具备了短期盈利能力，快手的销售毛利率高达41.97%，只不过在费用端花的实在是太多了，净利率一直是负数，-96.29%。
在快手的成本中，有很大一笔支出是给创作者的分成，2021年主播的收入分成及相关税项支出高达247亿元，占收入占比为30%。
分成部分的收入很难降下来，因为短视频平台需要大量的创作者不断地输出更优质的内容，优质创作者才是核心资产。
其次是带宽费用、折旧费用、支付渠道费用，这几项开支均是正常运营的刚性支出，基本没有下调空间。
除了这几项刚性支出以外，2021年快手的行政开支也从17亿元增加至34亿元，直接翻倍。
2022年，快手要完成降本增效的目标，除了裁员，似乎没有更好的选项了。
02.转型直播电商
从快手的收入结构变化，能明显感觉到，快手正在从一家靠直播打赏的传统直播平台，转型广告及零售电商。
直播类业务贡献收入占比持续四年下滑，直播收入309.95亿元，收入增速下滑6.67%，占比也从上年的56.5%下滑至38.2%。老铁们可能真的靠不住了。
广告业务是推动收入增长的核心点，线上营销收入425.65亿元，同比增长95.22%，占比从上年的37.2%增长至52.62%。
其他业务中主要是电商业务增长，收入由人民幣37億元增加99.9%至2021年的人民幣74億元，占比增加至9.2%。
在互联网用户增量即将见顶的大环境下，直播带货、内容电商是短视频平台的必选项。
抖音早在两年前就已经关停了跳转第三方电商平台的链接，快手的玩法基本趋同，关闭第三方跳转，成立自己的电商平台，形成广告 电商的商业闭环。
2021年快手电商交易总额达6800亿元，同比增长78.4%，其中快手小店贡献了98.8%的交易额。
然而，未来并不会一帆风顺。
快手一直以来都局限于下沉市场发展，走的是"农村包围城市"的路线，跟拼多多的发展路径差不多。
但对比各大平台的成本，快手明显劣势，快手的买量成本远高于阿里、京东以及拼多多。
核心问题还是用户，下沉市场用户一般都是价格敏感型消费者，对平台的粘性不强，哪里有性价比就会流向哪里，这就需要不断地保持较高的费用投入。
这也是拼多多面临的问题，但是从拼多多近几年费用率波动情况来看，拼多多基本在下沉市场站稳了脚跟。
对于整个电商领域来说，大牌的电商广告投入预算是最高的，这也是阿里为什么一直如此重视天猫的直接原因。
而做中高端市场的京东，销售费用率是整个电商领域是最低的，京东是凭重资产建立的口碑。
03.视频号的冲击
推动直播电商平台高速发展的其实不是大牌，而是白牌（中小厂商），这些厂商过去很多都是供应微商的。
而随着视频号的发展，内容电商的带货能力会越来越主流，这就给了微商回流微信端的机会。
视频号未来不一定会走内容电商的路径，但趋势是挡不住的。视频号绑定公号、小程序、微信小店，内容电商生态就此打通。
对于抖音来说，快手在下沉市场短期也许还有点优势，但对于微信来说，几乎找不到对手。
视频号背靠的是12.68亿的微信用户，产生的社交裂变是任何渠道都无法比拟的。
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