愚夫之前有分析陆风海风都已经进入平价时代，预期风电行业将出现超预期发展，因此，最近在看风电行业的相关上市公司。初步分析来看，风电行业上游公司目前内卷很厉害，日子并不好过，利润表多有修饰，主要体现在研发费用资本化和利息支出资本化比较高。也有个别貌似还不错的企业，有息负债率下降了，但贷款利率却大幅度上升了的鬼故事。
下面以明阳智能与金风科技两个风机整机厂商为代表来说说其中的情况。
一、资本化比例高，修饰利润表
明阳/金风费用资本化情况统计表
1、明阳智能最近四年费用资本化率比较稳定，2020年26.03%、2021年27.84%，金风科技最近两年费用资本化率提升较快，达到了28.73%（2020）和23.10%（2021）。
2、明阳智能利息支出费用资本化比例高，而金风科技则研发费用资本化比例高。
3、一句话，将费用装入了资产负债表来美化业绩，很多企业都干，不干的是少数，但这么高比例的较少，可见目前风电行业的内卷程度。
4、作为投资者，还是尽量避开这类企业，虽然会错失一些机会，但更多的会避免少踩坑。
二、有息负债率逐年降低，但贷款利率却逐年提升这是一个什么故事呢，就是公司资产越来越多了，按道理更有利于从银行借钱了，借款利率会更低一些或者持平才是正常情况，但有企业正好相反，贷款利率却大幅上升，这会是什么鬼故事呢？具体情况咱们先上数据：
明阳智能负债利率与有息负债率表格
首先交代一下这个表格的数据计算规则：
1、利息费用来自年报中的利息支出，因为有利息支出资本化部分，一般的交易软件上的数据是资本化之后的数据，因此需要还原真实的利息支出。
2、有息负债，有息负债是表格中所有绿色底列数据之和减去所有黄色底列数据之后的数据。
3、负债利率，也即公司有息负债的年化利率，这是一个估计值，不会非常准确，因为公司负债表是一个年末的快照，但这不影响结论判断。
从上面上面表格和图，大家看到的是明阳智能的有息负债率大幅下降，而贷款年化利率却大幅度上升，比较反常，我们再来对比一下金风科技的情况，就更清楚了。
金风科技有息负债率与贷款利率表
金风科技的有息负债率相对比较平稳，负债利率也比较稳定，在一个正常的范围内波动。
申明：以上分析仅仅是愚夫投资分析记录，不作为任何投资参考！
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