(报告出品方/作者:东方证券,杨震)

核心观点

2022 年上半年机械板块收入增速下降,疫情影响导致板块业绩承压,细分行业持续分化。展望下半年,我们认为景气度有望出现复苏。

增速放缓,板块分化:我们选择长江机械 24 个子行业中上市时间较长的主流上市公司作为样本组,以中位数为度量,总体来说,2022年上半年机械行业收入及归母净利润增速分别为 8%、12%;全行业毛利率 22%(-0.2pct),资产周转率 0.54(-1.8pct),板块增速放缓,分化加剧。(1)从收入增速看,锂电设备、光伏设备、其他专用机械、纺织服装设备、制冷空调设备 5 个子行业同比增长最快;(2)从归母净利润看,农机、印刷包装机械、纺织服装设备、油气设备、光伏设备 5 个子行业同比增长最快;(3)从毛利率看,机床工具、油气设备、环保设备、印刷包装机械、半导体及 3C 设备 5 个子行业毛利率提升最多;(4)从资产周转率看,其他专用机械、纺织服装设备、农机、机床工具、磨具磨料 5 个子行业提升最多。

Q2 受疫情影响较大:2022Q2 机械行业收入及归母净利润同比增速分别为 5%、5%,受疫情影响,板块业绩承压。22Q2 全行业毛利率 22%(环比 0.7pct)。(1)从收入增速看,光伏设备、锂电设备、磨具磨料、制冷空调设备、半导体及3C 设备 5 个子行业同比增长最快,分别增长 77% / 63% / 62% / 25% / 23%;(2)从归母净利润看,环保设备、锂电设备、光伏设备、制冷空调设备、半导体及3C设备 5 个子行业同比增长最快,分别增长 206% / 68% / 67% / 55% / 54%;(3)从毛利率看,机床工具、环保设备、制冷空调设备、仪器仪表Ⅲ、半导体及 3C 设备 5 个子行业毛利率同比提升最多,分别提升 8.1pct /2.2pct / 1.0pct / 0.5pct / 0.2pct。

展望下半年,我们认为景气度有望出现复苏:2季度疫情对板块业绩造成较大影响,展望下半年,我们维持中期策略报告观点:景气复苏,一步之遥。从机械指数与PMI 关系看,在 PMI 出现上下拐点时,板块指数出现明显的拐点表现。从超额收益来看,09/10/13/15/16/19/20/21 年的取得超额收益的月份数量较高,而在这些年份里,其平均超额收益也往往较高。我们认为随着经济的持续修复,机械板块也有望取得较好表现。

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机械行业重大利好(机械设备行业分析)(1)

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