ATFX国际:日本GDP总值0.49万亿,位居全球第四位,仅次于欧元区。日本宏观经济的典型特征是低失业率、低通胀率。2月份日本的失业率为2.6%,虽然相比1月份的2.4有所回升,但仍处于充分就业状态。相比较之下,中国的失业率为5.3%、欧元区失业率6.6%、美国失业率为3.5%,均高于日本水平。随着国际油价的上涨,日本低通胀率的情况正在发生变化。今年1月份,日本的CPI增速最高达到4.3%,远高于2%的温和通胀标准,市场人士纷纷猜测日本央行将启动加息政策。不过,随着油价的持续回落,日本在2月的CPI增速大降一个百分点至3.3%。今日7:30,日本总务省统计局发布数据,3月份CPI增速为3.2%,相比2月份下降0.1个百分点。截至目前,日本的通胀率已经连续两个月回落。

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日本央行新任行长植田和男曾讲话称:日本经济还没有到需要大幅加息的状态,负利率政策是当前货币宽松的基础,因此目前维持负利率是适当的。现如今日本CPI增速回落,印证了植田和男的说法。USDJPY对于日本央行的货币政策较为敏感,由于日本央行的加息预期消失,年初至今USDJPY上涨2.1%。同时期的其它非美货币则不同程度的对美元贬值,因为美元指数在今年以来出现了明显回落走势。长周期看,2021年和2022年是USDJPY上涨的主要时期,涨幅分别为11.42%、13.91%。上涨的主要驱动因素是美联储加息后美元指数持续走强。进入2023年后,美联储的加息意愿降低,市场人士预期5月份将会是美联储年内最后一次加息。受益于美元指数走弱,USDJPY有可能在今年呈现出空头趋势。总的看来,日本央行维持宽松政策对于日元的利空影响是暂时的,而美联储停止加息对美元指数的利空作用确是持久的。

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日本十年期国债收益一直围绕-0.5%至 0.5%波动。最新值0.465%,逼近YCC政策所允许的上限水平,意味着债市仍在预期日本央行加息。其它周期的债券收益率遵循时间越长收益率越高的模式,不存在如美国债市一样的倒挂问题。从5年期债券收益率开始,日本债市收益率进入正值状态,意味着日本的负利率政策还将持续五年左右的时间。

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宽松货币政策虽然会导致日元贬值,但对于日本股市来说却是好消息。低利率提供了大量低成本的融资,推动日本股市持续上涨。年初至今,日经225指数累计上涨9.47%,赚钱效应显著,后续仍值得持续关注。

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