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新能源汽车轮胎大全
作为世界顶尖的轮胎制造商之一，固特异轮胎橡胶有限公司将获益于传统汽车行业向电动车的转型升级。
固特异（股票代码：GT）在2月11日发布第四季度财报后，股价受到重挫，似乎是低位建仓的好时机。在业绩电话会议中，首席执行官理查德-克莱默（Richard Kramer）提醒说，该公司预计"在未来几个季度的成本上涨压力将持续存在"。
自那之后，固特异的股票已经下跌了近三分之一，到了近期的15美元。投资者担忧于固特异自由现金流枯竭的预期，也不确定它是否能抗住急剧上升的成本。
多方观点认为，固特异是行业龙头，将从2021年的与库珀轮胎橡胶公司的28亿美元的收购案中获益。这次收购使该公司在北美大型备用轮胎市场有了更多的机遇，而这一市场依旧是世界上最有钱途的。固特异的目标是美国国内的高端市场，而库珀则专精于低端市场。固特异在美国备用轮胎市场上拥有约20％的行业份额，并在新兴中国市场的蓝海中看到了新的机遇。
这家历史悠久的公司成立于1898年，早在20世纪就成为了制造业的龙头企业，从1930年到1999年一直是道琼斯工业指数的重要基石。
此前，这场大流行病极大抑制了驾驶活动，在大流行病阴影逐渐远去的当下，它也会从被压抑的需求中逐渐恢复，而且随着芯片短缺危机的缓解，汽车的生产也将恢复正常。
与那些处在向电动车转型升级的阵痛中的主要汽车制造商不同，轮胎制造商却能在这种发展浪潮中迅速获得直接的好处。与传统的内燃机汽车相比，电动车需要更耐用、行驶更平稳、相应成本更高的轮胎来克服电动车更大的车重和更强的加速度。另一个额外的挑战是如何更好地权衡轮胎的重量和滚动阻力，从而最大限度地提高电池续航能力。
固特异公司在12月推出了第一款专供于电动车市场的新型轮胎，并称这种高性能轮胎具有"更持久的抗磨能力并能带来更安静的驾驶体验"。其首席财务官达伦-威尔斯（Darren Wells）表示，与传统的内燃机轮胎相比，这款新轮胎的利润率可提高30％，固特异在出售给汽车制造商将能赚取约15美元，更换轮胎赚取30美元。
固特异现在的市值约为43亿美元，相较于其全球最大的竞争对手法国米其林公司（MGDDY）和日本普利司通公司（BRDCY）而言，固特异的市值依旧很小，后者更是拥有颇具盛名的风驰通（FIRESTONE）品牌。米其林和普利司通的市值都超过250亿美元，2022年预计市盈率约为10倍，比固特异高出一截。从销售方面来说，固特异走低价路线，该公司的市值仅仅为其2022年营业收入预期的一小部分。与两个巨大的竞争对手不同，然而，固特异选择不派发股息。
作为美国占主导地位的轮胎制造商，鉴于拜登政府加强了对于反垄断的审查，固特异可能无法被国外的资本收购。然而，股东中的激进分子可能仍觊觎这家公司，毕竟目前其股价不到2017年高点的一半，又回到了1980年代的水平。
固特异四季度经调整的每股收益为57美分，高于预期水平的32美分；2021年实际每股收益为2.09美元，而2020年则是亏损近2美元。尽管经营绩效已经有着较大的恢复，但是投资者依旧对2022年的财务披露状况有所不满，包括缺少了2022年的自由现金流数据，而预期额为5亿美元。
固特异表示预计今年都不会产生自由现金流，尽管它取得了充裕的收益，但是鉴于重建耗尽了所有的库存，还额外投资了几个新的投资项目，包括为新能源车研发新款轮胎。
但是，投资者仍不买账，他们依旧希望看到固特异进一步降杠杆，主动减少其高达60多亿美元的大量但可控的净债务。需要补充的是，该债务因此前的库珀收购案增加了20亿美元。
华尔街还担心固特异是否有足够的流动性与能力抵消急剧上升的投入成本，包括天然橡胶、合成橡胶和碳黑（一种能提升轮胎性能的石油产品）。而且，海运成本比一年前高出两到四倍。
尽管如此，在大跌之后，摩根大通分析师里安·布林克曼（Ryan Brinkman）对该股的评级从"中性"回调到“增持”。并认为这次的投资计划相较于改变，不如说是本该早早建仓但是机会姗姗来迟。他的目标价为23美元，比目前的价格高出约50％。布林克曼认为该公司明年能够创造17.5亿美元的营收，而今年的预计营收为15亿美元。此外，他预计今年会创造自由现金流将超过5亿美元，并指出此前的库存积压是短期的偶然事件。
持有固特异的AB Discovery Value基金的联席经理詹姆斯·麦格雷戈（James MacGregor）指出："价格的动态上涨足以抵消原材料成本上涨，这一点可能好于预期——轮胎的供给关系依旧向好。"这是一个极好的时点，能助推未来更稳定的现金流表现。"从长远来看，他看好新能源车的高端轮胎领域。
固特异预计，到2023年中期，即与库珀并购的两周年之际，将带来2.5亿美元的年度成本效益。
固特异表示：得益于近年来逐步解决了困扰大型制造商的已久的劳工问题，使得部分并购的实际好处能够在2023年得到体现。首席财务官韦尔斯强调了此前的较高的缺勤率和员工流失率的问题。固特异在全球拥有50多家工厂，这些工厂通常比其主要竞争对手的工厂更老，缺乏竞争力，使得固特异的每条轮胎成本要高出约3美元，但它正在致力于缩小这一差距。
固特异曾拒绝在《巴伦周刊》发表评论。但本月，首席财务官韦尔斯在德意志银行举行的投资者"炉边谈话"中透露了自己的观点："固特异显然是一家顶尖的轮胎和汽车移动技术公司，"他说，"而且我们具有极高水平的技术能力，出色的产品条线、高效的分销渠道与机制，使得我们的产品远销世界各地。并且，我们刚完成了一次极具战略意义的增值收购项目，将库珀和固特异有机结合起来，迸发出新的发展动力"
综上所述，在资本市场的“红海”时代，能够找到一家这样的市值、估值都不高的行业龙头公司是十分罕见的，更难能可贵的是它还有十分可期的前景：制造着这个世界上无可替代的产品，还能在滚滚而来的新能源汽车革命中乘风破浪，扶摇直上。
本文源自金融界
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