可转债收益率的算法（再谈可转债的税前到期收益率）

上一篇介绍了可转债的税前收益为正 规模双因子的回测数据

税前收益为正 规模双因子的回测数据

文中没有介绍到期收益率这个指标。我们都知道可转债同时有股性和债性。如何来评价可转债的债性呢，其中一个很重要的指标就是到期收益率，现介绍到期收益率以及结合这个指标进行一些策略的回测情况。

什么是到期收益率？假设购入一万元的可转债，不考虑将可转债转股，而是一直持有到期拿回本息，这笔投资的年化收益率，就是可转债的到期收益率（YTM)

什么是税前到期收益？就是对到期收益的利息没有扣税。对利息扣除了20%的利息税后就是税后到期收益

如何使用税后到期收益率？如果一只可转债税后到期收益率能够达到或者超过同期的货币基金收益率，那么可以认为这只可转债的债性非常明显。

重要提示：到期收益率讨论的前提是可转债不发生违约，到期了能够按时还本付息。如果到期了不能够还本付息，那么再高的到期收益率都是浮云。

选择税前到期收益率这个指标作为回测的重要的一个因子，就是考虑可转债的债性，追求稳定收益。笔者分别考虑以下几个策略进行数据回测：

1. 税前到期收益为正-单因子
2. 税前到期收益为正 规模-双因子
3. 税前到期收益为正 正股市值-双因子
4. 税前到期收益为正 双低-双因子
5. 税前到期收益为正 规模 双低-三因子
6. 税前到期收益为正 规模 溢价率-三因子

6个策略今年8个月全部取得正收益。各个策略的回测数据对比后，第二策略（税前到期收益为正 规模）最优。