重要提醒：本文内容仅对合格投资人开放！
私募基金的合格投资者，是指具备相应风险识别能力和风险承担能力，投资于单只私募基金的金额不低于100万元，并且符合这些相关标准的单位和个人：
（一）净资产不低于1000万元的单位；
（二）金融资产不低于300万元或者最近三年个人年均收入不低于50万元的个人。
说明下，金融资产包括银行存款、股票、债券、基金份额、资产管理计划、银行理财产品、信托计划、保险产品、期货权益等。最后，私募基金风险大，文章内容仅供参考交流，不构成投资建议哦~
说在前面
在赢是上个月去杭州尽调的私募管理人。主要跨期套利，从历史表现看非常出色，之前每年平均也有25%收益，回撤5%以内，套利策略里面也算是佼佼者了，也是去拜访尽调详细了解下策略。
一、公司介绍
在赢2015年成立，创始人包振想，南开金融学毕业，曾任中信期货管理部总经理。目前公司人数16人，套利交易团队6人。目前公司8亿规模。
二、业绩表现
代表作：在赢套利一号，成立2.8年，年化收益20.35%，最大回撤14.29%，月胜率73.53%，今年之前业绩表现一直是非常稳健的（今年之后业绩回撤原因和后续业绩可持续性，下文会沟通到）
（数据来源：私募排排网）
（数据来源：火富牛）
三、业绩归因
策略主要是跨期套利，这种策略就是同一品种不同月份合约上建立数量相等、方向相反的交易头寸，最后以对冲或交割方式结束交易、获取收益。
简单点说就是利用期货和现货之间、不同月份合约之间价格走势差异，赚的是差异偏离合理范围的套利机会。
这种策略需要对交易商品的基本面非常了解，量化模型给出交易机会，再基于基本面判断如何操作。在赢尽调下来确实在商品基本面这一块的认知了解还是很深刻的，这也是之前业绩这么稳定亮眼的重要原因。
接下来就聊聊为什么在赢最近回撤的比较大：
（数据来源：私募排排网）
上图显示的是在赢套利产品最近1年的收益情况，从走势图可以看到直到去年10月，业绩策略都是还是挺好的，然后10月-今年2月就比较平了，特别是12月到2月，基本净值就不动了。
今年2月开始到现在就开始一路回撤，4月份回撤12.5%幅度也是非常大。
这是结果，造成回撤的原因，我个人理解主要是去年下半年开始，很多交易品种被限制了，原本可以做40-50个品种，现在被迫只能做20-30个，这个不仅会造成品种之间相关性提高，增加风险;同时品种更加集中，无疑进一步增加了回撤时候亏更多的可能性。
并且这一点短期内无法修复，等后续政策放开以后，相信在赢的基本面能力，后续净值修复也会很快。相对于今年而言，在赢能保持在10-20%收益，回撤控制在10个点以内，就是完成目标了。
最后
给我们的有两个启示：
1.作为一个理性投资人，不仅要看到收益本身，还要关注收益背后的原因，毕竟业绩只能代表过去，而你投资的确实未来，长久可持续性更加重要。
2.套利策略作为一种偏小众策略，但是却有很高的夏普，比很多熟知的量化、股多大白马管理人投资性价比更高，但是不被大众熟知，也不在主流机构销售，但是往往这种就是有超额的机会，所以需要的是大家的认知提高，火眼晶晶。
内容摘自【公众号：Beny的尽调日记】
后续我们会继续寻找黑马管理人进行深入研究，如果各位小伙伴想要一起参与我们的尽调和路演，欢迎大家添加微信（SiMu202122）一起交流～
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