（报告出品方/作者：长城证券，侯宾）
1、公司概况：从安防龙头迈向智能物联行业领军者1.1、发展历程：深耕视频监控二十载，转型智能物联方案提供商
海康威视围绕视觉物联提供一体化解决方案及大数据服务。公司自 2001 年成立以 来，便始终致力于安防视频监控领域的发展。2007 年，公司首次推出摄像机产品，迈向 安防前端领域；两年后转型行业一体化解决方案提供商，满足客户定制化需求。2010 年， 海康威视于深交所挂牌上市，次年跃居全球视频监控市占率第一，奠定行业龙头地位。 自 2012 年起，海康威视开始探索深度学习 AI 技术，并于 2015 年正式发布深度智能产 品，进入智能化时代，并陆续推出 AI 智能产品，成为安防领域数字化领军企业。2021 年后，海康威视着力定位于“智能物联 AIoT”，将物联感知、人工智能、大数据服务于 千行百业，引领智能物流新未来。
1.2、股权及管理结构：国资控股，公司高管底蕴深厚
海康威视国资背景雄厚，实际控制人为国资委。根据海康威视 2022 年半年报显示 中电海康集团为海康威视最大股东，持股比例为 36.08%，其为中电科技集团全资子公司， 由国资委全资控股。第二大股东为公司创始人之一的龚虹嘉，持有 10.20%的股份，也是 海康威视最大的个人股东。另外，其余 5 大股东分别为威讯投资（员工持股平台）、高 毅岭山 1 号、中电科投资、璞康投资、电科五十二所等，分别持有 4.78%、4.22%、 2.46%、1.93%、1.92%的海康威视股份。
1.3、业务概述：核心技术支撑，构建体系化业务布局
海康威视着力聚焦五大业务板块。2018 年，海康威视完成国内业务组织架构调整， 将原有公安、交通、司法、金融、文教卫、能源和楼宇等七大行业事业部调整为公共服 务事业群（PBG）、企事业事业群（EBG）、中小企业事业群（SMBG）三大事业群；除 此之外，持续布局国际业务与八大创新业务，构建萤石网络、海康机器人、海康微影、 海康汽车电子、海康存储、海康消防、海康睿影、海康慧影的创新业务体系。
1.4、产品布局：软硬件互为支持，形成庞大产品矩阵
海康威视自成立以来，始终致力于安防行业的发展，目前已形成软硬融合、云边融 合的产品体系。利用 HEOP 嵌入式开放平台（海康合溥），使海康威视所有类型的智能 物联网设备具有相同的软件基础，大幅提升开发效率。
硬件产品家族：海康威视已形成“节点全面感知 域端场景智能 中心智能存算”的 硬件产品架构。边缘节点产品涵盖前端摄像机产品、智能交通与移动产品、门禁与对讲 产品、报警产品等多个领域；边缘域产品深入行业，包括智能应用一体化设备、会议平 板产品、智能视频传输产品等三大产品；云中心产品存算能力稳步升级，以通用计算产 品、智能计算产品、通用存储产品、流式存储产品、大屏显示产品为主要产品。软件产品家族：海康威视软件产品家族包括软件平台、智能算法、数据模型和业务 服务四个部分。其中，软件平台由“基础平台 通用平台 行业平台”构成，为各行业及 各类智能应用场景提供服务支持；智能算法包括通用算法及行业专用算法，可用于应对 不同行业的针对性需求；数据模型则以行业业务数据模型为主，为各行各业提供大数据 应用服务。
2.1、行业概述：安防产品呈现智能化应用趋势
泛安防将传统安防与 AI 等新兴技术相结合，形成覆盖更广、终端应用更多元的行 业格局。目前，人工智能、大数据、云计算等技术与视频监控技术不断融合，视频监控 系统前端实现“智能化”，后端实现“云化”，并逐渐演变为由“边缘节点”、“边缘域”、 “云中心”三个层次构成的云系统。泛安防行业市场庞大，拉开长增长周期。2021 年，全国安防行业总产值达 9020 亿 元，受疫情影响增速有所放缓，同比增长 5.99%，增速相比 2020 年有所回升，安防行业 逐步复苏，市场规模进一步扩大。其中，2021 年产品产值达 2750 亿元，同比增速 5.8%； 工程市场是安防行业中的最大市场，产值达 5370 亿元，同比增速 5.3%；运维和服务成 重要增长极，产值达 900 亿元，同比扩大 11.1%。
智能物联市场前景广阔，将掀起席卷众多行业的技术浪潮，给千行百业带来前所未 有的变化，智能物联具有万亿级的市场发展空间。根据中商产业研究院数据，2020 年中 国物联网市场规模达到 1.66 万亿，同比增长 10.67%，预计 2022 年规模达 2.1 万亿元。
2.2、产业链条结构：安防智能化驱动链条结构日趋完整
安防行业的产业链日趋复杂，国内产业逐渐主导全球市场。视频监控设备上游行业 的发展对本行业的成本和技术有重要影响，主要由零组件、芯片、算法提供商等组成。 其中，芯片供应层面除 AI 芯片仍由国外芯片大厂提供，ISP 芯片和 SOC 芯片均已实现 较大程度的国产替代。主要代表供应商包括海思、商汤、旷视等厂商。 中游主要为软硬件设备设计、制造和生产供应商，主要包括前端摄像机、后端储存 录像设备（如 DVR、NVR、CVR 等）、显示屏等设备供应商和一体化方案提供商。代表 企业有海康威视、大华股份、宇视科技等。
下游市场呈现多元化、业务应用融合化趋势，市场格局较为分散，客户可分为政府 端、商业端和渠道端，主要应用于城市级、行业级和消费级应用领域。具体可以归纳为 公安、交通、司法、银行金融、商业零售、教育、医疗、娱乐、民用安防、车载监控等。 目前，政府端是安防下游的主要客户群体，以招投标形式为主，对供应商集成能力有较 高要求；商业端涉及各行业领域，供应商要有较高行业定制化能力；渠道端需求较为分 散，客户多为中小商户，主要需求为标准化产品。
2.3、发展趋势：两大龙头领衔，泛安防时代呈现智能化、碎片化趋势
安防行业马太效应凸显。从 2021 年的营业收入、净利润等数据来看，海康威视、 大华股份为国内安防行业第一梯队。其中，海康威视 2022 年上半年营收达 372.58 亿元， 2021 年全年营收 814.2 亿元，归母净利润达 175.11 亿元；大华股份 2021 年全年营收 328.35 亿元，归母净利润为 33.78 亿元。其次则由宇视科技、商汤科技、旷视科技组成 第二梯队，规模相对较小。由于安防涉及安全、隐私等重要环节，客户对较知名的安防 产品生产商认可度及依赖感较高，龙头企业易依托庞大产品矩阵及一体化解决方案提供， 形成强大规模效应及品牌效应。政策助推力逐步放缓：平安城市、雪亮工程政策成为过去十年安防行业重要的政策 推动力，目前已步入尾声，安防行业增速放缓。但”十四五”时期仍有政策发展机遇。
平安城市：政策始于 2005 年，各地公安开始大规模建设社会治安视频监控系统。 安防行业的新产品、新技术，总是在平安城市建设中最先得到应用。2015 年，国家发 改委、工信部、公安部等联合出台《关于加强公共安全视频监控建设联网应用工作的 若干意见》，提出到 2020 年我国基本实现“全域覆盖、全网共享、全时可用、全程可 控”的公共安全视频监控建设联网应用目标，在加强治安防控、优化交通出行、服务 城市管理，创新社会治理等方面取得显著成效。
雪亮工程：即加快农村公共区域、城乡接合部视频监控建设，进一步提高农村视 频监控覆盖率、完好率、联网率。2005 年，公安部在全国展开城市报警与监控系统建 设“3111”试点工程，成为“雪亮工程”的雏形；2018 年，《中共中央国务院关于实 施乡村振兴战略的意见》首次提到推进乡村雪亮工程建设，意味着推进乡村雪亮工程 建设成为实施乡村振兴战略最重要保障。2018 年和 2019 年，雪亮工程连续两年写进 中央一号文件，足以凸显雪亮工程之于农村发展建设的重要意义。
安防行业受政策驱动效应明显。2015-2018 年为雪亮工程大规模推广的时间，全 国公共安全财政支出增速均高于 10%；伴随两大政策步入尾声，安防行业的增速也出 现一定下滑，步入平稳增长期。 智慧城市：2014 年，国家发改委明确定义：智慧城市是运用物联网、云计算、大 数据、空间地理信息集成等新一代信息技术，促进城市规划、建设、管理和服务智慧 化的新理念和新模式。目前，“以人为本”是智慧城市的最终目标，感知并且实现人 的需求，保障人类的安全、健康以及生存等多方面发展是这一阶段的重点。在“后平 安城市”时代，智慧城市的建设将成为安防行业新的政策驱动力。
数字乡村：“数字乡村”有望成为安防行业的重要推动力。2022 年 2 月，《中共中 央国务院关于做好 2022 年全面推进乡村振兴重点工作的意见》发布，其中指出要大 力推进数字乡村建设，推进智慧农业发展，以数字技术赋能乡村公共服务，推动“互 联网 政务服务”向乡村延伸覆盖。中央一号文件的提出将继续加速智慧农业和乡村 数字治理进程。
AI 助力安防行业转型智能化：AI 安防是传统安防行业，借助计算机视觉与知识图 谱技术在城市级和行业级安防场景中的实际落地应用。安防行业作为 AI 技术落地应用 较为领先的领域，率先受益于 AI 技术的成熟发展，传统安防产业在产品、技术与应用 等多维度实现了更深层次的进化与变革。 AI 安防领域显现“微笑曲线”趋势。“十三五”期间，安防行业主要发展摄像头等 硬件设备。“十四五”期间由于规划政策纲要有所变化，软件平台和业务系统的建设比 重明显提升，AI 安防赛道开始进入“数据智能”时代。未来，AI 安防领域收入将更集 中于“视频数据中台建设”及垂直业务系统开发。
行业长尾效应明显：除了 To G、To B 等集中型的大型城市级、行业级安防项目，安 防行业有大量碎片化的小型用户项目。随着 AI 等新技术的发展，过往未被满足的需求 有望实现。碎片化市场客户多为中小微企业及部分政府，业务领域涉及社区、学校、工 地、商超、企业办公等，规模小、基数大，具有明显的“长尾特征”。随着平安城市、雪亮工程建设逐渐步入尾声，政策推动下的安防行业增速面临下行 压力。下一阶段，泛安防行业将下沉毛细市场，碎片化市场有望为行业注入新动力。碎 片化市场产品需求差异化较大，多为非标准化项目，对市场参与者提出了较高要求。基 于集成硬件能力、AI 能力、场景业务的开放平台，为多数碎片化场景提供基础能力，在 面对定制化需求时有较快相应速度，将成为终端用户服务商的核心竞争力。
海康威视已成为安防领域的主导者。Omdia 调查显示，在视频监控行业海康威视已 经连续 8 年取得了全球第一，在全球视频监控中占有的市场份额为 24.1%。
3.1、公共服务事业群（PBG）：政策影响深刻，面临下行压力较大
PBG 主要满足政府端需求，以城市治理和城市服务为主，深化“感知基座、智能 基座、数据基座”能力，以更好地拓展公共安全、交通出行、城市治理、民生服务、生 态环保等领域的智慧业务，赋能公共服务行业和城市数字化转型。 PBG 业务与政府支出存在正向相关性。2022 年上半年，由于疫情影响，PBG 营收 有所下滑，实现营收 69.75 亿元，同比-1.40%。同时，近两年交通类和公安类安防中标 项目数量及金额减少，对 PBG 业务产生较大影响。2021 年全年实现营收 191.6 亿元，同 比提升 19.9%。2019-2021 年 PBG 板块收入分别为 153.14、159.87、191.61 亿元，占比 营收分别为 26.56%、25.18%、23.57%，为公司第一大业务板块，但占比逐年下滑。未 来 PBG 业务可能面临下滑压力，需密切关注经济复苏水平及政府财政支出水平。
3.2、企事业事业群（EBG）：降本增效是根本诉求，企业数字化转型助力业务持续增长
数字经济发展迅猛：数字经济即以数字资产为核心，以数字化转型为推动经济发展 的主要驱动力。数字经济是继农业经济、工业经济后发展的新形态。通过促进物联网、 云计算、大数据、AI 等新兴技术与制造业深度融合，提升企业的智能化、数字化、网络 化水平。数字化转型则是各行各业为提升资源配置效率，使企业实现降本增效的运营目 标的一种发展形态。
我国数字经济总体规模不断扩张。作为供给侧结构性改革背景下的产物，数字化转 型预示着中国发展模式的转变。根据中商产业研究院数据显示，2017-2021 年我国数字 经济总体规模由 27.2 万亿元增长至 45.5 万亿元，预计 2022 年将实现 51.7 万亿元的规模。 近 5 年，数字经济增速年均复合增长率 13.73%，保持快速增长。
EBG 业务受益企业数字化转型：EBG 致力于推动大型数字化转型，加速提升企业创 新力数字经济。围绕产品、解决方案和服务体系持续创新，凭借丰富的实践经验和敏锐 的行业洞察，致力于成为客户场景智联的首选品牌、设备设施物联的重要供应商，数字 化转型的战略合作伙伴。EBG 业务板块受企业数字化自身驱动：2021 年,国内房地产、教育等行业因政策调整 出现较大波动，对 EBG 业务整体增长带来一定影响。2022 年上半年，EBG 营收继续提 升，实现营收 68.31 亿元，同比 2.58%。2019-2021 年 EBG 板块营收分别 124.49 亿元、 147.24 亿元和 166.29 亿元，占比营收 21.59%、23.19%、20.42%。随着企业数字化纵深 推进，未来 EBG 业务营收占比有望在 20%的基础上获得增长。
3.3、中小企业事业群（SMBG）：行业长增长周期带来发展机遇
SMBG 致力服务中小企业数字化：中小企业用户需要泛安防的物联设备打通场景， 作为数据基础，也需要贴合业务、及时有效的服务。随着数字化需求不断涌现，海康威 视链接广大渠道商、工程商及中小企业用户，赋能数字化营销，力求更好的满足客用户 数字化转型的需求。据艾瑞咨询测算，2022 年中小企业数字化升级服务市场规模为 3300 亿，市场空间广阔。云商互联有望带来增量：2022 年上半年，SMBG 业务实现营收 62.86 亿元，同比增 长 3.97%；2021 年 SMBG 营收达 134.90 亿元，同比增长 46.49%，近三年 CAGR 为 21.17%， 2021 年 SMBG 业务占总收入比为 16.6%，增长动力强劲。随着安防行业迈入长增长周期，长尾效应日渐突出，中小企业数字化转型需求提升，云商和互联业务将持 续助推 SMBG 业务扩张。
3.4、国际业务：构建全球营销网络，新兴市场前景广阔
海康威视国际营销体系遍布全球：海康威视国际业务从最初的对外贸易模式，逐步 发展为设立区域中心开展本地化销售，再到目前已建立遍布全球的销售和服务渠道，进 入基于“一国一策”战略的本地化营销阶段。截至 2021 年，海康威视已在国际及港澳 台地区设立 66 个分支机构，为 150 多个国家和地区提供本地化服务。新兴市场增速较快：2022 年上半年，海康威视国际业务实现营收 117.13 亿元，同 比增加 23.72%；2021 年国际业务营收达 219.85 亿元，同比增长 24.22%，占总收入比 27.00%，为海康威视第二大业务体系。其中，由于不可抗力因素的影响，在部分发达国 家的发展受限，但在新兴市场发展势头较好，有望成为国际业务增长的驱动力。
3.5、创新业务：多维感知，人工智能，大数据三大核心能力为支撑拓展的创新业务是增长的重要驱动力
以创新业务为体现的多维感知，人工智能，大数据三大核心能力为支撑拓展的创新 业务是增长的重要驱动力。海康威视主要包括 8 大创新业务：萤石网络、海康机器人、 海康微影、海康汽车电子、海康存储、海康消防、海康睿影、海康慧影。其中，萤石网 络和海康机器人业务即将分拆上市。2022 年上半年，创新业务实现营收 70.08 亿元，同 比增长 25.62%；2021 年公司创新业务实现收入 122.71 亿元，同比增加 98.93%，近三年 CAGR 为 63.57%。
萤石网络：萤石网络是智能家居服务商及物联网云平台提供商，主要面向智能家居 场景下的消费者用户，主要产品包括智能家居摄像机、智能入户、智能控制、智能服务 机器人等，并提供云存储、电话提醒、画面异常巡检、智能识别、哭声检测等增值服务； 针对行业客户，萤石网络提供开放式云平台服务，包括产品智能化解决方案和软件开发 的技术工具等。萤石网络在智能家居领域快速扩张。根据艾瑞咨询的统计，2020 年全球家用摄像头 出货量为 8,889 万台，公司智能家居摄像机 2020 年全年出货量约为 1,279 万台，占全球 市场份额约 14.39%，处于市场前列。2022 年上半年，海康威视智能家居业务总收入达19.66 亿元，较上年同期增长 4.74%，占收入比 5.26%；2021 年萤石实现营收 39.5 亿元， 同比增长 35.5%。
海康机器人：海康威视持续投入移动机器人、机器视觉领域，推动生产、物流的数 字化和智能化。2021 年，海康机器人发布新一代移动机器 AMR 架构平台“智能基座” 和基于该平台的全新硬件产品。目前公司拥有潜伏系列 LMR、移/重载系列 CMR/HMR、 叉式系列 FMR、料箱系列 CTU 四大硬件产品系列，自主研发的机器人控制系统 RCS 软 件产品，以及为汽车、3C 电子、新能源等行业提供一体化解决方案。2021 年机器人实现翻倍增长。2022 年上半年，机器人业务实现营收 17.7 亿元，较 2021 同期增长 44.75%；2021 年，海康机器人实现营收 27.6 亿元，同比增长 103.2%，增 长驱动力强。
海康微影：以红外热成像技术为核心，立足 MEMS 技术，提供核心器件、机芯、模 组、红外热像仪产品及整体解决方案。核心器件在原有的 17um 产品平台基础上，海康 微影研发并完成了 12um 产品平台的搭建，满足多样化需求。持续迭代泛安防产品、测 温产品、商用视觉产品三大品类，不断巩固技术端产品优势。
热成像业务成为创新业务增长重要推动力。2022 年上半年，热成像业务实现营收 13.66 亿元，较 2021 同期增长 32.21%；2021 年，海康微影实现营收 22.1 亿元，同比增 长 6189.6%，增长迅猛。 海康汽车电子：聚焦智能驾驶领域，以视频传感器为核心，结合雷达、人工智能、 感知数据分析与处理等技术，致力于成为领先的车辆安全和智能化产品供应商，服务国 内外乘用车、商用车客户以及各级消费者和行业用户。
海康威视正在成为汽车电子领域值得信赖的大型供应商。2022 年上半年，汽车电子 业务实现营收 8.24 亿元，较 2021 同期增长 49.23%；2021 年，海康汽车电子实现营收 14.3 亿元，同比增长 118.9%。海康存储：为全球用户提供专业的存储整体解决方案，业务聚焦工业控制、数据中 心、视频监控、终端消费等应用场景。海康存储业务涵盖固态硬盘，前置存储，嵌入式 存储和闪存应用四大产品线。
海康存储持续建设营销网络布局，客户数量稳定增长，2021 年总客户数超过 3000 家。2022 年上半年，存储业务实现营收 7.28 亿元，较 2021 同期增长 7.05%；2021 年， 海康存储实现营收 13.9 亿元，同比增长 74.9%。海康消防：依托新兴技术以及专业的图像处理技术、创新的安消融合和物信融合应 用，助力消防物联网建设、可视化管理和数字化转型。海康消防业务涵盖传统消防、智 慧消防、消防电商、运营服务等多个业务板块，致力于打造一站式消防安全系统解决方 案和一站式消防管理服务解决方案，从而实现智慧感知、智慧防控、智慧管理和智慧救 援。
智慧消防：持续推动应用创新和行业应用。2021 年海康消防发布双光谱检测烟雾 探测器，降低烟雾检测误报率；积极探索热成像、图像 AI 识别、光谱分析技术融合 应用，发布多光谱火灾探测器，结合热成像和 AI 火焰分析，提高对火焰识别的准确 度和时效性；根据行业特点，海康消防已形成金融服务、文物古建、教育行业、街镇 社区、智慧建筑、工商企业、能源冶金、养老服务、商业连锁、新能源等多个行业消 防物联网解决方案。
传统消防：传统消防产品体系不断延伸，全面覆盖通用消防市场，产品涵盖早期 预警、火灾报警、应急疏散、自动灭火四个板块的九个主要系统，包括火灾自动报警 系统、应急照明与疏散指示系统、消防广播电话系统、电气火灾监控系统、消防设备 电源监控系统、余压监控系统、防火门监控系统、可燃气体探测报警和气体灭火控制 系统。消防电商：倡导绿色和智慧安全生活，据中国自行车协会统计，我国电动自行车 年销量超过 3000 万辆，社会保有量接近 3 亿辆。海康消防电商零售业务加速推进， 满足个体消费者与中小商户对绿色新型安全产品的需求。
运营服务：推动一站式消防运营托管服务，探索“科技 服务 保险”的一站式消 防运营托管模式，积极推动镇街级基层消防运营，帮助基层网格消防治理，提升消防 工程商、消防运营商、消防维保商和社会重点单位的技术服务能力。海康睿影：以 X 光成像技术为核心，致力于成为领先的非可见光探测设备的技术研 发、生产制造、设备销售及租赁服务提供商。目前产品线包括行包安检、人体安检、工 业探测等，基于 X 光服务广泛的应用场景。
海康慧影：海康慧影业务主要涉及医疗视觉、数字医疗等领域，研究医疗场景下的 视觉成像、多维感知、人工智能等相关技术。目前核心技术包括全链路 4K、实时流媒 体传输、智能 AI 算法等。
我们假设未来随着疫情缓解，国内经济复苏，海康威视三大事业群未来三年保持平 稳增长：公共服务事业群（PBG）当前受疫情影响，政府项目推进较慢，随着地方政府 的经济建设动力将逐渐展现，在数字社会、数字治理的政策牵引下，PBG 的中长期增长 依然会有不错的预期，我们认为 PBG 会保持稳定个位数增长；企事业事业群（EBG） 也受到疫情影响消费市场走弱，地产行业由于停工和采购延期等方面的影响，我们认为 随着疫情影响减弱，EBG 业务会恢复高个位数增长；中小企业事业群（SMBG）将不断 优化线上平台，利用线上线下渠道联动的优势，不断丰富渠道产品品类，开辟更多业务 来源，营收能达到双位数增长。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
精选报告来源：【未来智库】系统发生错误
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