净资产收益率变动分析(财务指标解读净资产收益率)(1)

前 言

在新冠疫情及宏观环境愈发波动的影响下,企业经营也充满了不确定性。企业赚钱变得越来越难,如何提升盈利水平?如何提高运营效率?如何控制好风险?以及如何在效率、效益以及风险之间做好平衡?这些都是企业经营必须要回答的问题。小编尝试以解读财务指标的方式,和你一起寻找问题的答案。财务指标就像企业经营中的仪表盘,一定程度上反映了企业的运营状态是否正常,未来发展的潜在动力在哪里等相关信息。本期,小编重点为你解读一个综合反映企业盈利能力的指标——净资产收益率(ROE)。

01 ROE指标的含义

净资产收益率(Return on Equity,简称ROE),指净利润占股东权益的百分比。简单地理解,ROE就是指股东每投入的1块钱,一年可以产生多少的利润。如果一家公司的净资产10元,而净利润2元,那么净资产收益率就为20%。

从中可以看出,ROE能够用于衡量股东资金的运用效率。通常而言,ROE越高,公司的盈利能力就越强。

02 ROE的重要性

不论是企业股东还是二级市场的投资人,都很关注ROE指标。那么,ROE究竟有多重要呢?

“股神”巴菲特曾经说过,如果只能用一个指标来选股,那他只看净资产收益率(ROE)。根据巴菲特的观点,买入股票从本质上相当于获得拥有固定收益的“有价证券”,票息大约为12%,不同之处只在于股票永远没有到期日而已。

03 ROE背后的财富密码

ROE是一个综合性很强的财务指标,它的背后隐藏着企业如何赚钱的财富密码。今天,小编借用杜邦分析工具,为你庖丁解牛,追根溯源。

净资产收益率变动分析(财务指标解读净资产收益率)(2)

ROE=净利润/净资产

第一层溯源:增加一个资产因子,公式变形为:ROE=(净利润/资产)*(资产/净资产)

第二层溯源:增加一个销售收入因子,公式变形为:ROE=(净利润/销售收入)*(销售收入/资产)*(资产/净资产)

通过以上分解,我们可以提取出三个比较关键的财务指标:销售净利润率、资产周转率、权益乘数。

这三个指标又可以分别衡量企业的盈利能力、营运能力和偿债能力。

虽然不同行业的ROE水平有所差异,但我们可以通过一家公司的ROE水平及变动趋势,大体上分析公司的盈利能力和未来的发展方向。

04 如何判断你的公司ROE是否有竞争力?

看到这里,您可能会问,公司的ROE水平在多少才合适呢?首先,来看一下2021年4837家上市公司ROE的平均水平:

净资产收益率变动分析(财务指标解读净资产收益率)(3)

数据来源:wind

根据相关统计,2021年4837家上市公司中,共有694家上市公司的ROE为负值,占比14%,大部分企业的ROE水平都在20%以下,ROE水平超过20%的企业非常少。一般而言,ROE水平超过15%,则公司盈利能力和成长性较好。

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数据来源:wind

进一步选取三个不同行业的代表性公司,2017~2021年五年的ROE数据分析看:

(1)白酒行业的贵州茅台,近五年的ROE平均水平为30%,盈利能力较强;从ROE的三个驱动因素进一步分析看,五年内销售净利率、资产周转率以及权益乘数变化都比较平稳,企业发展比较稳健。

(2)金融行业的东方财富,近五年的ROE平均水平为10%,且呈现出上升趋势,从2017年的4.34%上升到2021年的19.42%,盈利能力逐年提升。从ROE的三个驱动因素进一步分析看,主要得益于互联网金融的盈利模式,销售净利率逐年提高,同时较好地利用了财务杠杆的力量。

(3)汽车制造行业的比亚迪,近五年的ROE平均水平为5%,2021年仅为3.2%,呈现出一定的波动性。从ROE的三个驱动因素进一步分析看,得益于新能源汽车的政策红利,营收规模不断扩大,但受营业成本及研发投入较高等因素影响,销售净利润水平未能显著提高;资产周转率和权益乘数都已经处于较高位置,提升ROE的关键在于提高销售净利率。

综上,从中可以看出,不同行业的ROE水平存在很大差距。在评价公司时,需结合行业特征和商业模式,进一步分析ROE三个驱动因素的影响。

企业可以利用财务杠杆提高ROE,但财务杠杆是把双刃剑,尤其在宏观环境波动性较大的当下,更要控制好财务风险;资产周转率一定程度反映企业的运营效率,数字化、智能化为企业的运营效率提升进一步打开了空间,但这个也是根据企业的具体情况有序提升的;销售净利率一定程度反映企业的运营效果,但也受内外环境及资源禀赋的影响,企业应该选择一条适合自身发展节奏的成长模式。

当然,ROE虽然很重要,但它作为一个较为综合的财务指标,高度浓缩了企业经营的大量信息,可以作为一个参考指标,但关键还是要透过财务指标,审视企业经营本身。小编后期还会带你深入了解其他财务指标,通过打开一扇扇小窗,助您系统揭示企业价值管理的秘密。

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