赶在节前，途虎养车向港交所递交了上市申请。
大众眼中，它是汽车后装服务和互联网模式结合的典范。但冰冷的招股书，还是让许多想象中的美好回归残酷的现实。
剥开光鲜的外壳，途虎养车亏损严重，是当之无愧的“薅资本主义羊毛，为用户服务”的鲜明个例。
这样的它，能否在一片繁荣的市场中，让投资人刮目相看？
市场：“不关我的事！”
汽车服务的市场，不可谓不大。
数据显示，截至2021年底，中国以乘用车保有量2.62亿成为世界第一大汽车市场，而且人均仅0.171辆的保有量，预示着行业远没触及天花板。
与之一起蓬勃发展的是汽车服务，2016年到2020年，市场规模正按照年平均12%的增长率扩大，2020年已经达到10268亿元。
一般情况下，乘用车使用年限超过6年，汽车服务的开支便显著上升。这也意味着，市场将在2025年达到巅峰。
途虎养车正赶上了市场爆发前夜，不可谓不幸运。
另外，国内汽车市场还有特殊性，即“两头都不强”。所谓“两头”，一是指以4S店为代表的大品牌服务体系；二是分散在各个城市的路边小店。
前者占据市场的半壁江山，有着天然的客群和优势，但时常因价格和服务问题饱受诟病；后者价格虽然低，但存在不规范、专业性参差不齐、服务质量堪忧等问题。
正因如此，以途虎养车为代表的互联网服务模式才得以发展壮大，因此备受资本关注和青睐。
烧钱停不下来
从创立以来，途虎养车共融资12轮，从种子轮、A轮到F轮，光是E轮就融资4次，F轮融资3次。背后的投资团队更是“星光熠熠”，包括腾讯、红杉、愉悦等各路资本，它们为其输送百亿弹药。
途虎养车倒也不负众望，截至2021年9月30日，APP和官网共拥有注册用户7280万，1300万交易用户。
与此同时，收入也实现了高速增长，2020年达87.53亿元。
抛开这些光鲜的“外壳”，事实上，途虎养车常年“血亏”，三年亏损高达百亿。
不仅如此，它的毛利率也低于4S店，甚至无法优胜同行。
亏损的原因，归咎于扩张。与大多数互联网企业一样，它的“上位”之路离不开烧钱补贴和跑马圈地。目前它在全国拥有的门店数量已经超过200家，还有3100多家加盟店。
前期，这些门店是它手里的“王牌”，帮助其巩固市场地位，但随着规模不断扩大，营销成本和销售压力不断增加，进一步压缩毛利。
曾有4S店的销售人员透露，线下单笔订单毛利不足50%，生意没法做，而途虎养车的毛利仅14.5%。
因此，只有提升自身造血能力，途虎养车才有“新出路”。
参不透增长的本质
近几年，互联网领域出现一个新名词——飞轮效应。
为了让轮子转起来，一开始需要使出很大力气，但之后就比较轻松。
这种模式在瑞幸咖啡身上得到了很好的验证。前期瑞幸疯狂扩张，烧钱培养用户习惯，虽然中间因造假经历了管理层大换血等波折，但后期运营稳步提升。
途虎养车给自己规划的路线类似，并在招股书中透露了这个想法。
但飞轮效应中，一旦飞轮达到高速运动，想提高转速，非常困难。途虎养车相信自己处于“加速”阶段，但过了这一阶段，又该如何保持增长？
换言之，实现现金流的稳定和盈利，绝非易事，途虎养车需要新故事。
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