A股支付第一股,纯正金融科技股,是否还有爆炒机会?这只昔日的支付巨头,在微信、支付宝占据90%以上市场份额的情况下,如今能否焕发新的生机?

pos机刷卡什么行业比较好(靠收POS机刷卡手续费)(1)

海豚读次新(全市场最深度的新股解读,关于次新的一切都在这里,欢迎关注)

今天来说一只比宇信科技还纯正的金融科技巨头,它就是A股支付第一股——拉卡拉。2019年4月4日,IPO例行核发名单里出现了拉卡拉,当时大家的统一反应就是拉卡拉竟然还活着?这个曾经在全国拥有3万多了便利支付点的支付巨头,十多年过去了,在微信、支付宝的打压下如今仿佛已经销声匿迹,有点类似于当年默不作声的暴风突然上市的味道…

宇信科技剖析链接:

稀缺金融软件股!近期最具想象力的近端次新...(附高送转潜力次新名单)

A股里金融软件股不少,如恒银金融、宇信股份等,上市后均有不俗表现,但是真正有群众基础,有C端业务的金融软件股还真不多,拉卡拉作为A股支付第一股,稀缺性犹存,如果行情转好,不排除会如当年的暴风一样被爆炒一波。但是拉卡拉,这个昔日支付巨头如今活得到底怎么样?且看海豚今日为您深度剖析!

市场份额一度近20% 如今却被挤出榜单

拉卡拉2005年由有道创投(君联创投曾用名)、孙陶然、雷军共同出资设立,初期主要靠提供信用卡还款、水电煤缴费等便民支付业务起家,到2009年,拉卡拉已设立了3万多便利支付点,和99%的品牌便利店达成战略合作。

当时由于配套的银行网点一时难以跟进,很多银行在发放信用卡时会提示用户到拉卡拉终端机上偿还账单,可以说早期拉卡拉凭借多功能便民机、POS自助机刷卡一炮走红,称霸支付市场…

2011年5月拉卡拉同支付宝、财付通等一起成为首批获得央行颁发的全品类支付牌照企业之一。2012年开始进入银行卡收单行业,2014年起借助拓展服务机构加大推展力度,提供银行卡、闪付、二维码在内的全支付收单服务,并开发出多个APP作为个人线上支付平台。2015年下半年,又尝试开展个人信贷业务等第三方支付增值金融服务。2015年这只支付巨头终于扭亏为盈,实现扣非净利润1.13亿。2016年10月末,拉卡拉增值金融用户数量已达48.12万,贷款余额59.53亿元,但在2016年10月剥离了增值金融业务。

pos机刷卡什么行业比较好(靠收POS机刷卡手续费)(2)

拉卡拉目前业务体系一览——

pos机刷卡什么行业比较好(靠收POS机刷卡手续费)(3)

pos机刷卡什么行业比较好(靠收POS机刷卡手续费)(4)

pos机刷卡什么行业比较好(靠收POS机刷卡手续费)(5)

从市场竞争格局来看,在支付宝、微信支付和其它第三方支付平台的强势冲击下,市场份额一度近20%的拉卡拉,在移动支付领域的地位还是被迅速抢占。2015拉卡拉市场份额还有3.32%,位于支付宝、财付通之后,到2018年,支付宝和腾讯金融仍然是榜单霸主,占去了超90%市场份额,但是拉卡拉直接就没有上榜。

pos机刷卡什么行业比较好(靠收POS机刷卡手续费)(6)

pos机刷卡什么行业比较好(靠收POS机刷卡手续费)(7)

借壳西藏旅游失败 剥离小贷业务后终于成功上市

随着牌照收紧及央行一直严厉打击支付乱象,第三方支付公司上市一直不顺, 2018年6月15日与拉卡拉一样同是首批27家支付公司之一的汇付天下终于成功登陆港股,其在2018年第一季度市场份额约为2%左右,到了2018年底同样也在榜单中消失了。

与此同时拉卡拉的上市之路也非常不顺畅,2006年曾试图搭建VIE架构谋求海外上市,但最终折戟。随后2016年2月计划借壳西藏旅游上市(交易金额110亿,其中25亿现金交付),但是在2016年6月不幸流产。

重组失败后为增加上市成功概率拉卡拉一拆为二,将集团架构拆分为拉卡拉支付(支付、征信及证券业务)和考拉金服(小贷、保理、理财等)两大集团板块,在彻底剥离了小贷等增值金融业务后拉卡拉2017年3月提交A股招股说明书,此后,一直没有太多声音,直到2019年拉卡拉上市步伐才加快,2019年4月4日拿到IPO批文,并于4月25日上市。

2016年底一口气剥离了十家子公司(剥离净资产6.6亿,营收3.4亿)

pos机刷卡什么行业比较好(靠收POS机刷卡手续费)(8)

股东方面,公司没有实控人,联想控股为第一大股东,持股比例31.38%。中国大地财产保险股持股为2.87%(也是公司第一大客户)、蓝色光标持股为1.72%、雷军为拉卡拉天使投资人,持股为1.13%。

央行暂停支付牌照发放 牌照交易一度火爆

自 2011 以来,中国人民银行每年发放第三方支付牌照数量快速下降,且自 2015 年 4 月之后再无新牌照发放,支付牌照发放进入实质性暂停阶段。

2016年8月,央行明确宣布:坚持“总量控制”原则,一段时间内原则上不再批设新机构,并注销长期未实质开展支付业务的支付机构牌照。截至目前央行共发放了271张牌照,但注销了33张支付牌照,市面上剩余238张牌照正常运营,其中113家仅支持预付卡发行与受理一项业务,且绝大多数还受到地域限制;支持全国范围银行卡收单的仅剩37张,支持移动支付的仅有48家,而同时具备开展互联网支付、移动支付和银行卡收单三项业务的仅有26家。

pos机刷卡什么行业比较好(靠收POS机刷卡手续费)(9)

央行发放的支付牌照共分为七种类型:

①预付卡受理

②预付卡发行

③移动电话支付

④互联网支付

⑤固定电话支付

⑥银行卡收单

⑦数字电视支付

最值钱的是互联网支付、移动电话支付、银行卡收单。受支付宝、微信等移动支付的影响,最不值钱的是固定电话支付。

一张包含5项业务的牌照,最高可达30亿元,公允价格至少也在12亿元以上。互联网支付、移动电话卡支付、银行收单业务,只要业务覆盖全国,单项业务牌照就可高达7亿元,公允价值在4亿元以上。

可以说随着央行停发牌照导致支付牌照二级交易市场火爆。市场中,供给数量在减少,互联网巨头、集团化公司对支付牌照的需求却在增加,供不应求导致支付牌照的价格猛增。2015-2018年间,累计有超过40家公司通过收购方式获得《支付业务许可证》,总计金额超过240亿。

不过随着京东、百度、苏宁、国美(7.2亿收购银盈通)、唯品会(4亿收购浙江贝付)、滴滴(3亿收购一九支付)、美团(10亿收购钱袋宝)、平安、万达、拼多多(入股付费通)等巨头布局完成,2018年下半年支付牌照价格大幅缩水,全牌照成交价从8亿元—10亿元大幅下降到3-4亿

拉卡拉逐步退出2C市场,目前近九成营收来自企业收单业务

目前拉卡拉主要靠向商户、个人收取手续费赚钱。2018年收单业务和个人支付业务交易总额超过3.9万亿。

2014年随着微信、支付宝支付的兴起,拉卡拉个人支付业务同比大降25%。2016年之后拉卡拉开始大力发展代收付业务,就是生活缴费、代付工资等业务,公司个人贷款业务营收规模开始有所回升,但是仍旧不改变根本趋势,2017年拉卡拉又拓展了玖富普惠、融360等客户使得2018年个人支付业务略有回升。

总体而言,面临个人支付市场日趋激烈的竞争,拉卡拉个人支付业务营收规模一直徘徊在1亿左右,营收占比从2013年的43.6%大幅下滑至2018年的1.9%,好在毛利率水平在2016年到达33.16%低点后实现了V形反转,2018年再度恢复至52%以上水平,主要因为高毛利率水平较高的代收付、跨境支付业务占比开始提升

pos机刷卡什么行业比较好(靠收POS机刷卡手续费)(10)

相比之前拉卡拉的企业收单业务则发展迅猛,目前营收占比近九成,近两年营收增速均超80%,2018年营收规模已超80亿。且拉卡拉在收单领域交易规模位居第二

pos机刷卡什么行业比较好(靠收POS机刷卡手续费)(11)

....

关于拉卡拉的更多精彩剖析及海豚认为的合理估值价位,欢迎点击“了解更多”查看

,