万华化学半年报分析（万华化学半年报）

近期，万华化学（600309）披露了2021年上半年财报，报告期内，公司实现营业收入 676.57 亿元，同比上升 118.91%；营业利润161.41 亿元，同比上升 382.54%；实现归属于上市公司股东的净利润 135.30 亿元，同比上升 377.21%。基本每股收益4.31，同比上升378.89%。

值得注意的是，万华化学2021年上半年的扣非后净利润暴增近四倍，超过了其年度扣非后净利润规模的历史最高水平，大幅超出市场预期。

能够出现如此增速，除了2020年受疫情影响造成基数较低之外，还与万华化学经营的主要产品价格提高，持续投产扩大经营规模、体量不断壮大有关。

图片来源：万华化学集团 2021 年半年度报告截图

从万华化学三大主营业务的营收情况来看，聚氨酯系列为284.19亿，石化系列为270.57亿，精细化学品及新材料系列为65.91亿，主营化工业务营收可观，营收都比上年同期提高不少。作为盈利重头的聚氨酯系列，今年上半年由于全球聚氨酯市场需求复苏明显，市场需求延续上行趋势，同时国内经济向好也进一步促进聚氨酯的需求。而MDI作为生产聚氨酯的重要原料，其产能在不断扩大。2021年上半年，烟台MDI 装置完成了从60万吨/年至110万吨/年的技改扩能，使得产能进一步提升，主要产品产量、销量同比大幅增加。

另外受原油价格上涨及海外装置异常影响，石化产品价格整体呈现上涨态势，所以石化产业也是营收增长的主要因素之一。2020年，万华化学公司逐步进入丙烯、乙烯产业，百万吨乙烯等新装置投产，力求做大石化产业集群。2021年，石化系列产品坚持高效率的经营策略，从半年报的数据来看，石化公司在上半年为万华化学贡献了超过3成的营收，以及大约两成的净利润。石化业务模式持续创新，市场影响力也在快速提升。

今年以来，万华化学开展了全范围内的降本提效工作，从高质量投资、低成本采购、精益生产、卓越营销、高效运营等维度进行管理控制。从半年报的数据来看，其经营业绩可观，管理成效显著。

万华化学是中国化工行业少有的掌握国际前沿制造技术、管理优势突出的全球性龙头企业。目前已形成产业链高度整合，深度一体化的聚氨酯、石化、新材料及精细化学品三大产业集群，一方面通过持续加大技术创新，不断拓展主营业务的国际化布局、深化构建运营体系；另一方面也紧跟行业趋势，抓住行业机遇，抓紧建设可降解塑料、三元正极材料、分离纯化材料等新材料领域。万华化学在保持主营业务稳健增长的同时，正在从多个维度积极拓展化工业务。

MDI（二苯基甲烷二异氰酸酯）是由异氰酸酯与多元醇及其配合助剂合成的聚氨酯材料，以其优异的性能、繁多的品种、广阔的用途，在众多的合成材料中独树一帜，成为当今发展速度最快的材料之一。全球MDI工业的发展已有50多年历史，技术门槛很高，属于垄断行业，我国的生产厂家仅有万华化学，国内产能占比约近60%。放眼全球，MDI产能接近1000万吨，万华化学的MDI产能就能达到达260万吨，占全球市场份额的近30%，为全球最大的MDI制造企业。

万华化学在国内制造MDI的有烟台和宁波两大工业园，目前都在扩充产能，实施技改扩能一体化项目。除此之外，万华还在持续扩大产业版图，加大规模化生产队伍，为产业量的赋能。

8月22日，国家能源集团福建公司与万华化学集团达成合作，MDI一体化项目大型设备安装正式开工。项目全部建成后将形成160万吨/年MDI、25万吨/年TDI、80万吨/年PVC和100万吨/年烧碱的产能规模。依托江阴化工新材料专区，利用良好的世界级港口和配套的产业链集群，万华福建产业园将将成为烟台和宁波之后公司的第三大生产基地，其产业将辐射华南及东南亚市场，成为国内化工园区的标杆和典范。

目前福建项目正在按计划有序推进中，万华化学有望近一步拓展集团一体化、规模化的发展思路，为万华未来增长提供重要动力。若万华所有规划或在建的MDI产能全部投产，万华MDI全球总产能将达到485万吨，全球市占率有望从现在的27%上升到35%以上，行业龙头地位进一步稳固。

图片来源：万华化学集团官网

2020年，国家发布了碳达峰、碳中和的目标，这对化工行业产生了重大影响，整个能源体系进行重构的趋势已势不可挡。万华作为国内化工行业的龙头，也积极投资“碳中和”和清洁能源，抓紧进行产业重构和转型，开始着力于新能源建设。

去年，万华在西南基地项目建设高性能树脂和水性涂料、生物发酵及可降解塑料、锂电池材料、维生素及营养化学品四大产业链等11个项目，总投资达到了400亿元。目前，万华已在四川投建多个项目，这将为万华向化工新材料行业战略转型发挥重要的作用，成为万华新材料产业的重要支撑。

今年，万华又参股华能（海阳）光伏新能源和华能（莱州）新能源，这对于改善能源结构具有非常积极的意义，有望助力万华实现碳减排的发展目标。

由此，万华在持续扩增MDI产能的同时，正结合其强大的科研实力和规模化制造能力，投产于新材料和清洁能源领域。随着在技术创新上的持续投入，万华收获了一大批具有自主知识产权的化工新材料制造技术。目前，万华已有十多个产品跻身世界化工新材料“第一方阵”，多款产品市场占有率全球领先。

绿色化发展方向为化工企业创造了细分领域的新兴机遇，万华正通过收购和自建的方式转型新材料领域、加紧布局新能源建设，未来万华很可能将新能源材料提升到与MDI并列的地位，打造为全球一流的高端新材料企业。