第一节 营运资金管理概述
一、营运资金的概念及特点
(一）营运资金的概念
1、概念:营运资金是指在企业生产经营活动中占用在流动资产上的资金。
2、分类
①广义的营运资金是指一个企业流动资产的总额②狭义的营运资金是指流动资产减去流动负债后的余额
3、计算:营运资金=流动资产-流动负债
(二）营运资金的特点
1、来源多样性
2、数量波动性
3、周期短期性
4、实物形态具有变动性和易变现性
二、营运资金的管理原则
1、满足合理的资金需求
2、提高资金使用效率
3、节约资金使用成本
4、保持足够的短期偿债能力
三、营运资金管理策略
(一）流动资产的投资策略
1、流动资产投资水平的决定因素
(1）经营的不确定性:如果销售额不稳定且难以预测，就会存在显著的风险，从而必须维持一个较高的流动资产存量水平。
(2)风险忍受程度:管理政策趋于保守，就会保持较高的流动资产与销售收入比率，但盈利能力也更低。
2、流动资产投资策略的类型
3、制定流动资产投资策略应考虑的因素
(二)流动资产的融资策略
1、流动资产的分类
2、流动资产融资策略的分类
第二节 现金管理
【考点一】现金的含义及特征（★)1、含义
1广义现金(本节知识点）包括库存现金、银行存款和其他货币资金等。
②狭义现金仅指库存现金。2、特征
1现金是变现能力最强的资产。
②有价证券是企业现金的一种转换形式。有价证券的变现能力强，可以随时兑换成现金。
【考点二】持有现金的动机（★)
三、目标现金余额的确定
四、现金管理模式
(一)收支两条线的管理模式
1、目的
①对企业范围内的现金进行集中管理，减少现金持有成本，加速资金周转，提高资金使用效率。②以实施收支两条线为切入点，通过高效的价值化管理来提高企业效益。
2、构建
(1）资金的流向方面
①规定所有收入的现金都必须进入收入户，所有的货币性支出都必须从支出户支付。
②支出户里的资金只能根据一定的程序由收入户划拨而来，严禁现金坐支。
(2）资金的流量方面
①不允许私设“账外小金库”，并加快资金的结算速度。
②根据“以收定支”和“最低限额资金占用”的原则从收入户按照支出预算安排将资金定期划拨到支出户，支出户平均资金占用额应压缩到最低限度。
(二）集团企业资金集中管理模式
1、统收统支模式
(1）含义:企业的一切现金收入都集中在集团总部的财务部门，各分支机构或子企业不单独设立账号，一切现金支出都通过集团总部财务部门付出，现金收支的批准权高度集中。
(2）特点
①有利于企业集团实现全面收支平衡，提高资金的周转效率，降低资金成本。
②不利于调动成员企业开源节流的积极性，影响成员企业经营的灵活性。
(3）适用范围:规模比较小的企业。
2、拨付备用金模式
(1）含义:集团按照一定的期限统拨给所有所属分支机构或子企业备其使用的一定数额的现金。
(2）相比统收统支模式具有一定的灵活性。
(3）适用范围:经营规模比较小的企业。
3、结算中心模式
(1)含义:通常是由企业集团内部设立的，办理内部各成员现金收付和往来结算业务的专门机构。
(2）特点:通常设立于财务部门内，是一个独立运行的职能机构。
4、内部银行模式
(1）含义:将社会银行的基本职能与管理方式引入企业内部管理机制而建立起来的一种内部资金管理机构。
(2）三大职能:结算、融资信贷和监督控制。
(3）适用范围:一般适用于具有较多责任中心的企事业单位。
5、财务公司模式
(1）含义:经营部分银行业务的非银行金融机构，需要经过人民银行审批才能设立。
(2)特点①集团各子公司具有完全独立的财权，可以自行经营自身的现金，对现金的使用行使决策权。②集团对各子公司的现金控制是通过财务公司进行的;集团公司经营者(或最高决策机构）不再直接干预子公司的现金使用和取得。
五、现金收支日常管理
(一）现金周转期
(1） 3组公式
①经营周期=存货周转期 应收账款周转期
②现金周转期-经营周期-应付账款周转期=存货周转期 应收账款周转期-应付账款周转期
③周转期计算的通用公式=XXX平均余额-每天周转额
(2)付款管理——尽可能的晚付款，其措施有:
①使用现金浮游量
②在不影响自己信誉的前提下，推迟应付款的支付
③汇票代替支票
④改进员工工资支付模式（专设账户)
⑤透支
⑥争取现金流出与现金流入同步
⑦使用零余额账户
(二）收款管理
1、收款成本
①浮动期成本(机会成本)
②管理收款系统相关费用(如银行手续费)
③第三方处理费用或清算相关费用
2、收款浮动期:收款浮动期是指从支付开始到企业收到资金的时间间隔，主要是由纸基支付工具导致的。
(三）付款管理
1、主要任务及目标
①主要任务:尽可能延缓现金的支出时间，但延缓必须是合理合法的。
②目标:在不损害企业信誉条件下，尽可能推迟现金的支出。
2、具体措施
(1）使用现金浮游量:由于企业提高收款效率和延长付款时间所产生的企业账户上的现金余额和银行账户上的企业存款余额之间的差额。
(2）推迟应付款的支付:前提是不影响自己信誉。
(3）汇票代替支票:与支票不同的是，承兑汇票并不是见票即付，推迟了企业调入资金支付汇票的实际所需时间。
(4）改进员工工资支付模式:企业可以为支付工资专门设立一个工资账户，通过银行向职工支付工资。
(5）透支:企业开出支票的金额大于活期存款余额，实际上是银行向企业提供的信用，透支的限额由银行和企业共同商定。
(6)争取现金流出与现金流入同步
①可以降低交易性现金余额;
②可以减少有价证券转换为现金的次数，提高现金的利用效率，节约转换成本。
(7)使用零余额账户:企业只在主账户保持一定的安全储备，而在一系列子账户不需要保持安全储备。
第三节 应收账款管理
一、应收账款的功能
1、增加销售
(1）提供赊销所增加的产品一般不增加固定成本。
(2）增加的盈利=增加的销售量×单位边际贡献=增加的销售收入-增加的变动成本=增加的销售收入x边际贡献率
【提示】如果固定成本也发生变化，计算增加的盈利时还需要减去固定成本的增加额。
2、减少存货
赊销可使存货资金占用成本、仓储与管理费用等相应减少，从而提高企业收益。
二、应收账款的成本
(一）应收账款的机会成本
机会成本，是指因投放于应收账款而放弃其他投资所带来的收益。
(1）应收账款占用资金的应计利息(即机会成本)=应收账款占用资金×资本成本率
①应收账款占用资金=应收账款平均余额x变动成本率
【提示】赊销业务所需的资金，是应收账款平均余额中的变动成本部分，不是全部销售额，也不是全部制造成本，例如固定成本在一定的业务量范围内保持不变，与决策无关。
②应收账款平均余额=日销售额×平均收现期
(2）机会成本=日销售额×平均收现期×变动成本率x资本成本率
①日销售额采用年销售额除以一年的天数得到;如果给定赊销比例，采用赊销额计算。
②平均收现期是各种收现期的加权平均数。
(3）相关公式
①变动成本率=变动成本/销售收入;②边际贡献率=边际贡献/销售收入;③变动成本率 边际贡献率=1。
(二）应收账款的管理成本（如收账费用等)
(三）应收账款的坏账成本
1、坏账成本一般与应收账款发生的数量成正比。
2、应收账款的坏账成本=赊销额x预计坏账损失率。
三、信用政策
(一）信用标准
(二)信用条件
1、信用期限
(1）信用期限是企业允许顾客从购货到付款之间的时间，或者说是企业给予顾客的最长付款时间，一般简称为信用期。
(2）确定原则
①主要分析改变现行信用期对收入和成本的影响。
②具体影响
a.延长信用期，会使销售额增加，产生有利影响。
b.但是应收账款、收账费用和坏账损失增加，会产生不利影响。
c.当前者大于后者时，可以延长信用期，否则不宜延长。
2、折扣条件
折扣条件包括折扣期限和现金折扣两个方面。
(1）折扣期限是为顾客规定的可享受现金折扣的付款时间。
(2）现金折扣是在顾客提前付款时给予的优惠。
①现金折扣的主要目的:
a.吸引顾客为享受优惠而提前付款，缩短企业的平均收款期。
b.能够招揽一些视折扣为减价出售的顾客前来购货，借此扩大销售量。
②“5/10，3/20，N/30”符号的含义:
a.5/10表示10天内付款，可享受5%的价格优惠。
b.3/20表示20天内付款，可享受3%的价格优惠。
c.N/30表示付款的最后期限为30天，此时付款无优惠。
(三）收账政策
(四)信用政策决策方法
(1)计算盈利的增加（比较两个方案的EBIT)
盈利的增加=边际贡献的增加=销售量的增加×单位边际贡献=销售量收入的增加×边际贡献率
【注意】如果固定成本有变化，还应该减去增加的固定成本。
(2）计算成本费用的增加
第一:计算占用资金的应计利息增加（(比较两个方案占用资金的应计利息)
其中:
①应收账款占用资金应计利息=日销售额×平均收现期×变动成本率×资本成本
②存货占用资金的应计利息=存货占用资金×资本成本
其中:存货占用资金=存货平均余额
③应付账款占用资金的应计利息（作为成本费用的减项)=应付账款占用资金×资本成本
其中:应付账款占用资金=应付账款平均余额第二:计算收账费用和坏账损失增加（比较两个方案的收账费用和坏账损失)
第三:计算折扣成本的增加（(比较两个方案的折扣成本)
其中:
折扣成本=赊销额×折扣率x享受折扣的客户比率
(3）计算改变信用政策增加的税前损益=增加的盈利-增加的成本费用
【决策原则】如果改变信用政策增加的税前损益大于0，就应该改变。
四、应收账款的监控
(一）应收账款周转天数(平均收账期)
(1）应收账款周转天数=应收账款平均余额/平均日销售额
(2）平均逾期天数=应收账款周转天数-平均信用期天数
(二）账龄分析表
1、含义及作用
(1）含义:账龄分析表，将应收账款划分为未到信用期的应收账款和以30天为间隔的逾期应收账款，这是衡量应收账款管理状况的另外一种方法。
(2）作用:可以确定逾期应收账款，随着逾期时间的增加，应收账款收回的可能性变小。
2、特点
(1）账龄分析表比计算应收账款周转天数更能揭示应收账款变化趋势，因为账龄分析表给出了应收账款分布的模式，而不仅仅是一个平均数。
(2）当各个月之间的销售额变化很大时，账龄分析表和应收账款周转天数都可能发出类似的错误信号。
(三)应收账款账户余额的模式
1、含义
应收账款账户余额的模式反映一定期间(如1个月）的赊销额，在发生赊销的当月末及随后的各月仍未偿还的百分比。
2、作用
(1)评价应收账款的账户余额模式的变化
(2)计划应收账款金额水平
(3）衡量应收账款的收账效率
(4）预测未来的现金流
(四)ABC分析法
五、应收账款日常管理
(一)调查客户信用
1、直接调查
2、间接调查:是以被调查单位以及其他单位保存的有关原始记录和核算资料为基础，通过加工整理获得被调查单位信用资料。资料来源如下:
(1）财务报表
(2）信用评估机构
(3）银行（一般不愿向其他单位提供)
(4)其他途径（工商管理部门、财税部门、消费者协会)
(二）应收账款保理
1、概念
应收账款保理是企业将赊销形改的木到H队队款，在满足一定条件的情况下，转让给保理商
(如商业银行)，以获得流动资金，加快资金的周转。
2、分类
3、应收账款保理的作用
(1）融资功能
(2）减轻企业应收账款的管理负担
(3）减少坏账损失、降低经营风险
(4)改善企业的财务结构
第四节 存货管理
一、存货管理的目标
目标:在保证生产或销售需要的前提下，最大限度地降低存货成本。
具体体现:
(1）保证生产正常进行
(2）提高销售机动性
(3）维持均衡生产，降低产品生产成本(如季节性产品或需求波动大的产品)
(4）降低存货取得成本（如集中进货享受价格折扣)
(5）防止意外事件的发生
二、存货的成本
三、最优存货量的确定
四、存货的控制系统
（一）ABC控制系统
（二）适时制库存控制系统
第五节 流动负债管理
一、短期借款
(一）短期借款的信用条件
1、信贷额度
(1）含义:信贷额度亦即贷款限额，是借款企业与银行在协议中规定的借款最高限额，信贷额度的有限期限通常为1年。
(2)特点:无法律效应，银行并不承担必须支付全部信贷数额的义务。
2、周转信贷协定
(1）含义:银行具有法律义务地承诺提供不超过某一最高限额的贷款协定。
(2）特点
①有法律效应，在协定有效期内，只要企业借款总额未超过最高限额，银行必须满足企业的借款要求。
②贷款限额未使用的部分，企业通常要支付承诺费。
③周转信贷协定的有效期通常超过1年，但实际上贷款每几个月发放一次，所以这种信贷具有短期借款和长期借款的双重特点。
3、补偿性余额
(1）含义:银行要求借款企业在银行中保持按贷款限额或实际借用额一定比例(通常为10%-20%)计算的最低存款余额。
(2）特点
①对于银行来说，补偿性余额有助于降低贷款风险，补偿其可能遭受的风险。
②对借款企业来说，补偿性余额则提高了借队的实际利率，加重了企业负担。
(3）实际利率=年利息费用/实际可动用的借款额=名义利率/(1-补偿性余额比率)
4、偿还条件
(1)分为到期一次偿还和贷款期内定期(每月、季)等额偿还两种方式。
(2）贷款期内定期等额偿还会提高借款的实际年利率，企业希望到期一次偿还。
(3）银行不希望到期一次偿还，会增加企业的拒付风险，同时降低实际贷款利率。
(二）短期借款的成本
1、影响因素
(1）短期借款成本主要包括利息、手续费等。
(2）短期借款成本的高低主要取决于贷款利率的高低和利息的支付方式。
2、利息支付方式
【注意】通常来说，如果没有特别说明，那么
①借款利息以已经使用的借款额度为基数计算
②承诺费按尚未使用的借款额度为基数计算
③补偿性余额以已经使用的借款额度为基数计算
④另有规定的，按照规定
二、短期融资券
1、含义
(1）企业依法发行的无担保短期本票。
(2）在我国，短期融资券是在银行间债券市场发行和交易的并约定在一定期限内还本付息的有价证券，是企业筹措短期(1年以内）资金的直接融资方式。
2、种类
3、我国发行规定
(1）发行人为非金融企业。
(2）发行和交易对象:银行间债券市场的机构投资者，不向社会公众发行和交易。
(3）不能自行销售，只能间接承销;募集的资金用于本企业生产经营。
(4）采用实名记账方式在中央国债登记结算有限责任公司(简称中央结算公司)登记托管。
(5）债务融资工具发行利率、发行价格和所涉费率以市场化方式确定。
4、筹资特点
三、商业信用
商业信用是指企业在商品或劳务交易中，以延期付款或预收货款方式进行购销活动而形成的借贷关系。
商业信用是企业短期资金的重要来源，是一种“自动性筹资”。
(一)商业信用的形式
1、应付账款
(1）应付账款是供应商给企业提供的一种商业信用。其条件通常包括以下两种:
①有信用期，但无现金折扣。如“N/30”表示30天内按发票金额全数支付。
②有信用期和现金折扣。如“2/10，N/30”表示10天内付款享受现金折扣2%，若买方放弃折扣，30天内必须付清款项。
(2）放弃现金折扣的信用成本
①免费信用:买方在规定的折扣期内付款，可以亨受免费信用。
【提示】某企业按“2/10、N/30”的条件购入货物100万元，若在10天内付款，便享受了10天的免费信用期，并获得折扣2万元，免费信用额为98万元。
②放弃现金折扣的信用成本率=[折扣%/(1-折扣%)]×[360/(付款期-折扣期)]
③结论
a.折扣率越高，折扣期越长，放弃现金折扣的信用成本率越高。
b.付款期越长，放弃现金折扣的信用成本率越低。
c.放弃现金折扣的信用成本率与货款额和折扣额没有关系。
(3）决策原则
①放弃现金折扣的信用成本率大于短期借款利率，应选择享受折扣。
②放弃现金折扣的信用成本率小于短期投资收益率，应选择放弃折扣，以获得更高的投资收益。
2、应付票据
(1）应付票据，是指企业在商品购销活动和对工程价款进行结算中，因采用商业汇票结算方式而产生的商业信用。
(2）应付票据可以带息，也可以不带息，其利率一般低于银行贷款利率。
3、预收货款
(1)购买单位对于紧俏商品往往乐于采用这种方式购货。
(2）销货方对于生产周期长，造价较高的商品，往往采用预收货款方式销货，以缓和本企业资金占用过多的矛盾。
4、应计未付款
(1)企业在生产经营和利润分配过程中已经计提但尚未以货币支付的款项。
(2）主要包括应付职工薪酬、应交税费、应付利润或应付股利等。
(3）应计未付款随着企业规模扩大而增加，企业使用这些自然形成的资金无须付出任何代价。
(二)商业信用筹资的优缺点
四、流动负债的利弊
1、经营优势
(1）容易获得，具有灵活性，能够有效满足企业季节性信贷需求;创造了需要融资和获得融资之间的同步性。
(2）短期借款一般比长期借款具有更少的约束性条款。
2、经营劣势:需要持续的重新谈判或滚动安排负债。
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