今天文章来分析一下最近一段时间的全球金融局势。
我们都知道，政治和经济实际上是不分家的。
现在极其复杂的国际形势之下，同样也有着极其复杂的金融局势。
在各方博弈的战场里，金融市场向来都是博弈的一个焦点。
在各国的金融博弈里，货币汇率毫无疑问是其中最核心的环节。
我们首先来看一下当前的汇率情况。
（1）汇率
美元指数在3月份之后，就一直处于跌跌不休的状态。
从3月份的102.9的高点，跌到前天最低的时候91.7，累计跌幅达到了10.9%。
不过最近这一个月，美元指数虽然还是屡创新低，但也有构筑一个阶段性的底部中枢结构，这意味着美元可能出现一波短线的反弹。
但这改变不了美元长期贬值的趋势。
美元指数是美元跟一篮子货币之间的汇率总计结果，这个相当于说，在过去半年时间里，以美元计价的所有资产都贬值了10%左右。
客观来说，美元适度贬值其实反而对美国比较有利，首先利于美国企业出口，所以之前特朗普一直叫嚣着强劲美元对美国经济不利，一直希望美元贬值，这里面的逻辑就是美元贬值有利于出口，进而有利于美国制造业，而美国制造业一直是特朗普的基本盘。
但我们同时也必须看到，上述前提是，美元要在适度贬值的情况下，才会对美国有利。
但如果美元是以崩盘式贬值，那毫无疑问是对美国经济伤害很大的。
具体看一看南美那些动不动就汇率崩盘的国家是怎么被收割的，就知道了。
美国的金融霸权基础是建立在美元作为世界货币的地位。
而美元如果要维持世界货币的地位，就必须要维持美元在一个稳定的区间。
一旦美元出现崩盘式贬值，就会直接动摇美元作为世界货币的地位，重演1971年布雷顿森林体系瓦解的一幕。
所以，美元因为自身超发太多而崩盘，这是有先例的，再发生一次，也并不奇怪。
大家应该都知道，我一直是美元的最坚定唱衰者，今年1月份就写过3篇系列文章《美元霸权为何终将落幕》。
现在我仍然维持这个观点。
美元长期贬值的趋势是很难动摇的，即使美联储出手进行诸如加息或者缩表的手段，也顶多救得了美元一时，救不了美元太久。
这是因为当前美联储超发了太多的货币了，在3月份全球流动性危机爆发后，美联储就以史无前例的速度，在短短3个月的时间里就印钞了3万亿美元，这使得美联储的资产负债表从4万亿直接扩张到了7.17万亿的峰值。
不过在6月份达到7.17万亿的峰值之后，最近这三个月美联储的资产负债表就一直横盘在7万亿美元附近上下小幅波动。
这让人们一时间有点摸不清美联储的真实意图。
不过，上周全球央行集体开了个会，在这次会议上，美联储掌门人鲍威尔发表了一些很关键的言论。
比如说鲍威尔首次声称，将美联储是否加息的条件，从通胀率2%，改成了平均通胀率2%。
这实际上意味着，美联储提高了加息门槛，降低了其未来一段时间内加息的可能性。
在这之前，美联储的货币政策主要看两个地方：
1、通胀率。
2、就业率。
美联储过去几年一直声称，只要通胀率高于2%，就会考虑启动加息或者缩表，来维持通胀率在2%附近的一个目标。
或者说，如果美国就业市场繁荣，美联储也同样会考虑加息或者缩表。
2018年的美联储加息，实际上就是基于当时美国通胀率高于2%，并且失业率很低的基础上进行的。
结果2018年的美股就直接死给美联储看。
这使得，为了维持美股这个泡沫不破裂，美联储在2019年就紧急停止了短暂的加息周期，在2019年夏天连续降息了3次，从而开始催生人类历史上最大的泡沫。
可以这么说，从2019年开始，美联储的货币政策就已经彻底失去了独立性，完全被资产价格所绑定。
所谓的通胀率和就业数据的货币政策指标，已经成了美联储的遮羞布。
一旦通胀率真有可能涨过2%的时候，美联储就肯定会修改这个通胀率目标。
而上周美联储的表态，则证实了这个观点。
美联储修改了这个2%的硬性目标，改成了"平均通胀目标"。
大概意思是说，如果明年通胀率是3%，但后年通胀率1%，平均一下是2%，那么美联储依然不会考虑加息。
这句话潜台词就是说，美联储允许通胀率适度高于2%。
背后更深层次的含义是说，美联储预计接下来的通胀率是很有可能会高于2%。
那么美联储上周这样表态之后，是否真意味着美联储在未来几年之内都不会加息呢？
答案是否定的。
首先，美联储作为世界上最大的卖方，是最善于变卦，他们说的话基本没有太大的可信度。
比如说，在2019年初，美联储还一直信誓旦旦的宣称要继续加息。
即使在2019年夏天突然降息之后，美联储还要立个牌坊说自己"仍然处于加息周期，这只是加息周期的一个临时降息"。
但后面大家也知道的，美联储却连续3次降息，这也使得美联储后面也不好意思说自己还处于加息周期了。
而到了2019年9月份，美国在连续降息3次后，仍然爆发了以此钱荒危机，逼得美联储在3个月内印钞了1万亿美元，才得以缓解当时的钱荒危机。
要知道，这是新冠疫情还没爆发之前，美国自身就存在这样的金融问题。
这也使得，今年3月份由新冠疫情作为导火索，引爆了全球金融市场的流动性危机，威力会那么大。
本质上就是因为美国自身的金融问题，已经积弊已久。
不过本来，3月份的金融市场流动性危机，是有可能戳破欧美过去12年基于量化宽松吹起来的大泡沫。
但美联储基于自身货币政策已经被资产价格所绑架，而不得不在已经0利率的情况下，继续超级大印钞3万亿美元，来拯救全球资产泡沫。
就这样，美联储仍然还要立个牌坊说自己不关心资产价格。
所以说，美联储现在的话，基本是没啥可信度的。
现在基本上来说，美联储的货币政策，已经跟通胀率和就业数据没有什么关系了，这只是明面上用来给自己当遮羞布的幌子，一旦实际情况超过预定目标，美联储随时可以撕掉这个遮羞布，加盖一个新的遮羞布。
所以才有了这一次"平均通胀率"这样一个自欺欺人的说法。
那么现在美联储的货币政策跟什么有关呢？
1、取决于资产价格，美联储的货币政策已经被资产价格高度绑定。
这背后实际上代表着，美联储已经彻底失去了独立性，完全被背后的利益集团所绑架。
当前美国以美股为代表的资产价格，已经包含美国大部分利益在里面。
因为美国已经是一个制造业空心化国家，以金融为代表的的虚拟经济高度发达，这给美国带来了巨大利润，但也催生了巨大的利益泡沫。
这个利益泡沫背后站着太多太多的利益集团，这使得美联储的货币政策已经没有独立性可言，美联储的货币政策当前唯一的存在意义就是维持美股不崩盘，维持资产泡沫不被戳破。
2、取决于美元是否崩盘。
第一条是美联储继续量化宽松和印钞的关键，当前美股要维持不崩盘，就必须建立在美联储长期维持0利率和量化宽松作为前提。
只要美联储一加息，美股至少会出现超过今年3月份的闪崩行情，即使以当前点位腰斩也不奇怪。
因为怕资产价格崩盘，绑架得美联储不敢加息。
但美联储最终又必然会加息，这是因为美联储继续印钞下去，美元是一定会崩盘。
这是一个充满巨大矛盾的悖论。
一方面是美联储要不停的印钞来维持当前的资产价格泡沫，甚至进一步吹大资产价格泡沫。
但另外一方面，美联储继续印钞，美元是一定会崩盘。
而只要美元崩盘，即使美股涨上天，也等于0，只是纸面财富而已。
同时只要美元崩盘，美元的世界货币地位就会不保，这意味着美国的金融霸权就会彻底瓦解。
到时候，在世界上流通的大量美元就会倒灌回美国，那么美国当前引以为豪的低通胀率就会彻底瓦解，到时候美国的通胀率绝对会高的吓人。
在南美洲经常出现的拿纸币当厕纸用的场面，甚至有可能在美元身上出现。
而这样一个场面，是美联储，也是美联储背后的华尔街大资本集团，所无法接受的。
所以，虽然美联储现在信誓旦旦的宣称未来几年内不会加息。
但这是建立在美元没有崩盘的基础上。
一旦美元崩盘，美联储也只能乖乖的去不惜一切代价救美元。
用我们的一句话来说，这就是"不见棺材不落泪"。
现在美元还没崩盘，美联储当然可以怎么好听怎么说啦。
就像2019年初，美国还没有闹钱荒的时候，美联储也信誓旦旦的宣称会继续加息，是一个道理。
那么怎么样算美元才崩盘呢？
我个人认为，美元指数跌破88，就会进入到一个崩盘的过程。
而美元指数只要不跌破88，就还可以视为一个良性的贬值周期，反而对美国比较有利。
所以我之前是认为，只要美元指数跌破88，美联储就会开始考虑加息。
不过，从上周美联储的这个"平均通胀率"表态来看，美联储对于美元贬值的容忍度比我预想的要高一些。
这意味着，如果美元不出现彻底的崩盘，美联储基于维持资产泡沫的需要，有可能会扛到最后一课。
那么什么样的信号是美元彻底崩盘呢？
一个是美元指数跌破2014年的低点78.9。
一个是美元指数跌破2008年的低点71.15。
我认为，美联储不可能放任美元指数跌破71.15这个历史最低点，因为那意味着美元的全面崩盘。
所以，在美元指数跌破80，进入到71.15~78.9这个区间的时候，美联储很有可能就会采取加息和缩表等一系列行动，来去拯救美元。
当前，全球资产，因为美联储的疯狂印钞而出现疯涨。
这是因为美联储实际上扮演着全球央行的角色。
所以，最近美股一直持续比较疯狂的行情。
像纳斯达克指数在3月份暴跌35%之后，已经从3月份低点爬出谷底，甚至都要翻倍了。
以苹果、亚马逊、谷歌、特斯拉等一众美国最优秀的科技股，基本都出现翻倍以上的涨幅。
苹果更是以2.3万亿美元的市值，成为首个突破2万亿美元市值的企业。
美股的资产泡沫，或者说当前美国科技股泡沫，一个显著特点是，头部的那十来家科技企业，占美股的比重在急速提高。
实际上，当前美股大部分股票，都还比2月份高点，跌了不少。
实际上当前美股主要涨的都是头部这些科技股。
这是因为，在当前美国国债收益率极低的情况下，再加上美联储大印钞，实际上让全球投资者出现了资产荒。
这种情况下，不怎么受疫情影响的互联网科技企业，反而成了全球资金抱团的集中对象。
而这也造就了人类历史上最大的资产泡沫出现。
其实不单单美股。
全球房地产，当前也经历了一波疯狂。
比如韩国房地产市场，在7月份成交量暴增了110%，并且在过去两个月里，首尔的房价暴涨了50%。
无独有偶，美国房地产最近几个月的成交量和成交价格，也是火速攀升。
不过美国房地产相对没有韩国那么疯狂，今年7月份的房价相比去年只是上涨了5.5%。
此外英国房价在8月份，才刚创出了历史新高。
英国8月份房价上涨了2%，虽然涨幅不大，但本来英国房价本来就很高，而且很稳定，涨幅一般不会太大。
但过去这几个月，全球房地产市场，都在美联储的大放水之下，出现成交量和成交价格的快速上涨。
但当前不管美股，还是全球房地产的上涨，都是基于美联储的大放水，而不是基于实体经济的繁荣。
所以这里是存在巨大的资产泡沫化风险。
以美国房地产市场为例，虽然房价和成交量快速上升，但在诸如旧金山等大城市的房子租金则出现大幅度下跌。
像旧金山的房租已经跌至六年来最低的水平。
一边是房价不断上涨，一边是房租不断下跌。
这是当前全球资产泡沫化跟整个经济陷入衰退周期，这个巨大背离的一个缩影体现。
而这样的资产价格和经济严重撕裂的背离，实际上酝酿着一个巨大的泡沫风险。
而美联储就是这个人类历史上最大泡沫的始作俑者。
没有人知道，美联储最后要如何给自己庞大的负债，还有这一大堆烂摊子收场。
估计美联储的那些官员自己也不知道要怎么收场。
对于当前美联储来说，他们唯一想做的事情，就是在自己任期内，不惜一切代价去维持资产泡沫不破裂。
他们实际上已经完全不去想未来的事情要怎么办，只要能把这样的烂摊子丢给继任者就行了。
这实际上是美联储，或者说当前美国各方面都存在的短视问题。
另外，这里说到全球资产的泡沫化，也提到了全球房地产市场最近的一些上涨问题。
肯定会有人联想到国内，问我们国内会不会也资产泡沫化。
这个答案比较清楚。
如果我们不做任何宏观调控的话，答案肯定是我们也会资产泡沫化。
但实际上，过去两个月，我们在金融领域做最多的事情，就是防止这个资产泡沫化。
所以在7月初A股一度也有资产泡沫化风险之后，就马上被管理层连续数道降温措施给刹住车。
为了防止股市资产泡沫化，我们火速推进注册制，甚至让蚂蚁金服这样的巨无霸也火速上市，都是为了增大整个资本市场的供应，从而缓解因为资金太多导致资产泡沫化问题，实际上就是为了稀释资金。
包括过去几个月，我们房地产市场也一直是蠢蠢欲动的状态，个别城市刚一有炒作苗头，也马上被上面通过一些调控手段给刹车，高级别的座谈会都开过好几次，警告意味很浓。
包括我们的央行，作为我们国内资产价格的源头，在5月份开始，就一直是处于趋于收紧水龙头的状态。
这个实际上从我们的国债收益率就可以看出一些端倪。
如上图所示，我们的十年期国债已经基本爬回到疫情发生前的状态。
国债收益率在最近4个月一直处于持续上升状态，这意味着整个资金面都在持续收紧。
这是为了对应国际热钱涌入，腾出国债市场来容纳国际热钱的一个举措。
所以，在美联储作为世界央行，带头疯狂印钞大放水之后，世界其他国家的央行基本都属于被动跟随状态。
当前世界上，唯一选择没有跟随美联储的国家，也只有我们。
虽然我们在3月份也一度跟随美联储进行大放水，但很快在5月份开始就重新收回资金水位。
这可以从当前我们和美国的十年期国债的巨大利差看出一些端倪。
现在美国的十年期国债利率只有0.638%。
而我们的十年期国债利率高达3.136%。
这个利差达到了惊人2.5%水平。
正常来说，我们只要跟美国的利差达到1%，就可以有国际热钱稳定流入我们的债券市场，从而维持我们的货币汇率稳定。
但在当前我们和美国的利差达到2.5%的情况下，国际热钱就更加汹涌的涌进来。
而这些国际热钱涌进来，并没有流进我们的股市和房市，大部分都流进了国债为主的债券市场。
实际上，7月14日之后，外资整体净流出A股差不多有1000亿元了。
这说明，我们维持独立的货币政策，通过维持这样的巨大利差，实际上把我们的债券市场打造成了一个国际热钱的蓄水池。
这是为什么最近两个月，人民币汇率会出现持续升值的情况，已经从5月份的7.19高点，一路升值到了6.81了。
人民币这波升值主要原因是基于美元贬值，次要原因则是因为我们的国债利率跟美国国债利率存在巨大利差，让源源不断的国际热钱流入我们的债券市场。
不过，国债收益率高，也是一把双刃剑。
当前我们自身的债务压力也是很大，国债收益率上升，实际上带动的是整个债券市场收益率上升，通俗说就是资金成本变高了，企业借钱的成本变高了。
这实际上在当前企业负债普遍比较严重的情况下，很容易出现大面积债务违约的情况。
不过从我观察，我们可能对此是有做好一些准备。
要不然，银保监会最近也不会一直强调，做好银行不良率上升的准备。
但这也是没办法的事情，在当前这样极度复杂的国际形势和金融形势面前，要鱼和熊掌兼得是不可能的。
必然是要全面的权衡利弊，去做出取舍。
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