朋友是某正在创业板IPO的一家公司创始人之一，去年邀请我去给公司的创业股东们分享了一些思路。
这个创业团队很有意思，从大老板到每个高管，都是资深程序员出身，大老板甚至还经常半夜改代码，我和朋友偶尔见面吃饭的时候，他接个电话就打开笔记本开工。
看完公司的财务资料，我疑惑的问，为什么不去科创板？
憨厚老实的朋友说，怕是不够格吧。
我叹口气，给他们发了一份招股书。投到大屏幕上，逐条讲解，几个码农出身的准百万富翁们，大眼瞪小眼的惊呼：还可以这样？
后来，这家公司顺利通过创业板IPO，我再见到朋友时，说没去科创板可惜了啊，他摆摆手，知足了。
被我投影的那家科创板公司，是致远互联。
一、致远互联的核心业务
查了一下科创板上市委员会的名单，发现大部分成员来自于监管机构、金融行业（证券基金）、高校和传统行业，虽然卧虎藏龙人才济济，但在软件领域，相对专业的人士比较少。
这意味着什么？
某些科创板的高科技，在认定方面可能会存在一定的偏差。
比如，致远互联的核心业务：协同管理平台（V5）。
数据来源：同花顺iFind，制图：星空数据
招股书介绍，V5 是发行人基于 J2EE 与微服务架构技术自主研发、持续迭代发展的核心产品技术平台，包含 CTP、CAP、CMP、CIP、CDP 等 5 大平台组件，可实现产品的底层基础技术支撑、业务定制、移动开发与应用、集成连接以及数据应用等核心功能应用与扩展，支持产品的快速迭代升级和开发。
这段专业术语比较多的描述，翻译成人话是什么意思呢？
意思这是一款OA软件。
OA大家都用过吧，从功能上来说，没有什么本质的不同。随着技术的发展，OA已经高度同质化，如果你用的OA没有类似功能，那就可以扔掉了。
致远互联的优势是在这个领域深耕的足够久，近20年来专注该领域，培育了一批实力较强的核心客户。
当从技术先进性来讲，距离那些获得过国家进步奖成果的科创板企业，还是有不小的差距。
二、经营数据
数据来源：同花顺iFind，制图：星空数据
致远互联的前身是用友致远，2002年在徐石的带领下“单飞”。公司依然有用友的“基因”，在科创板上市时，第四大股东是用友网络。
从某种意义上，正是因为和用友ERP的“友好”互通，依托用友的庞大客户体系，让致远有了比较稳定的市场。
上ERP系统是个伤筋动骨的过程，换ERP更是难上加难。所以，除非ERP软件商作死，绝大多数用户对ERP软件是有严重依赖性的。用友的年报显示，2020年，客户续费率高达98.4%。这样优异的数据背后，是用友老客户对系统的粘性非常强，也给了致远很大的发展空间。
只要价格不是非常离谱，大部分企业还是会选择采购和ERP集成度比较好的OA软件，用友的庞大客户群体中，致远互联是最佳选择。
甚至，连用友本身，都是致远互联的大客户。
从公司连年的业绩情况看，是一个成长性比较稳健的传统软件公司风格。
三、外包风险
美团被约谈了。除了二选一涉嫌垄断外，美团还有一个“心病”，公司1000万骑手均为外包员工。
劳务外包这种形式，本身是合法的，但是，《劳务派遣暂行规定》里明确：一般来说，企业的劳务外包占比不得高于企业总用工量的10%。
美团很显然超过了这个比例。
致远互联也超了。
招股书显示，报告期内，公司外包服务成本分别为 4,949.75 万元、5,176.87 万元、5,621.60万元和 2,050.58 万元，占主营业务成本的比例分别为 54.84%、51.38%、44.17%和 36.49%。
软件公司为什么会有如此多的外包人员呢？
这和公司的经营模式有关，OA类软件需要大量的现场开发和运维，甚至需要到客户公司和客户的员工一起办公，解决故障提升需求。
致远互联是一家北京公司，如果把北京的员工派到全国各地客户那里，公司的差旅成本都会不堪重负。
公司就采用了更加节约成本的办法，从当地购买劳动力，经过培训后，由这些外包员工进行现场的开发和运维。
A股的京北方、中软等打着软件公司招牌的公司，就提供类似服务，把自己的员工外包给其他软件公司。
因为工作原因，也认识不少这类码农。其实他们的内心和美团骑手有一定的相似性，收入在当地不算低，但没有归属感。
外包公司不过是挂靠代缴保险而已，客户不需要自己了，外包公司也就把自己辞退了。
对于上市公司来说，随着劳动者保护愈发健全，这种变通形式的外包业务，风险也就越来越大。一方面是外包成本越来越高，另一方面监管越来越严格。
四、过于依赖补助
据招股书，2016 年度、2017 年度、2018 年度和 2019 年 1-6 月，公司收到的增值税退税款分别为 2,934.30 万元、3,439.77 万元和 3,206.87 万元和 1,298.97 万元，占利润总额的比例分别为 141.67%、70.98%和 39.06%和 50.80%。
从利润构成看，公司对政府补助的依赖非常高，核心产品盈利能力相对较弱。星空君并不排斥政府补助，上市公司收到政府补助并不丢人，但是过于依赖的话，说明公司没有竞争力，远远支撑不起投资者的厚望。
五、总结
整体来看，致远互联的业务比较稳定，营收和净利润成长性也稳中有升。但是，作为一家科创板企业，公司的业务还是缺乏那么一点点核心竞争力。
