各位朋友们，大家早上好，中午好，晚上好
今天我们继续学习。第三节，使用财务数据估值。
巴菲特说，投资没有那么复杂，你只需要学习两门课程就可以了。一门是如何评估企业价值，一门是如何看待股市的波动。
这2门课，在《价值投资实战手册第二辑》和《巴芒演义》里有更为详实的阐述。
唐老师，根据大师的方法，总结了3种估值方法。
现金流折现法评估企业
企业的价值等于剩余存在期间自由现金流的折现值。
自由现金流，是企业经营活动流入现金净额，减去维持现有生意运转必需的现金投入。实践中一般用财报“经营现金流入净额-购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金”来毛估。
记住，这是毛估的，不是一个精确值。我们追求的是确定性，而不是准确性。
企业的终极价值来源，是能从企业拿走且不影响企业正常运营的现金总和。
唐老师的估值法，就是在这个基础上精进的。
这是《价值投资实战手册第二辑》里老唐的估值法
唐老师的估值法三大前提是：1、利润为真；2、利润可持续；3、维持当前盈利能力无需大量资本投入。
这第三点，意味着，不会看，利润主要来自应收账款。利润靠变卖资产或资产重估获得。某些金融企业的报表利润数值依赖一大堆参数的假设。
这类企业具有竞争优势的企业。被需要，很难被替代，价格不受管制。
还有就是每年可以赚12%的收益，到年底股东可以拿走所有利润。而那种每年赚12%，但不得不把赚来的钱重新投资，然后指着所有的厂房设备对股东说，这就是你们的利润。我们要的是可以拿走的利润，而不是厂房设备。
当年的合理估值=预估当年净利润*合理市盈率
当年理想买点：3年后合理估值的50%=预估3年后净利润*合理市盈率*50%
当年卖点：当年50倍动态市盈率或3年后合理估值上限的150%（孰低）
合理市盈率=1/无风险收益率
清算价值估算法
以企业清算价值来评估企业的价值，是种悲观的方法。这种估值方法，将投资目标放在市值远低于企业有形资产账面净值的企业。
有形资产账面净值=总资产-总负债-无形资产-商誉。
这就是巴芒演义里面的捡烟蒂。
股市价值法
股市估值法，是选择与目标公司具有较强可比性的公司，参照其当前的市盈率、市净率或收入水平，预测股市参与者给目标公司什么市盈率、市净率或收入倍数，再结合企业的净利润、净资产或销售收入，进行企业价值估算。
这种估值法，多见于新股IPO招股说明书中发行价确定章节。我们可以拿招股说明书对照学习。
好了，今天我们就简单谈了一下估值法。我们具体学唐老师总结的唐氏估值法。这个方法，简单易懂。
最难的地方在于估算出企业三年后的净利润。
这需要我们学习。但拦腰一斩是确保确定性的重要一环。是容错空间。唐老师读财报，所有当中，最为重要的是寻找确定性。所有财报是为了排除企业，排除那些不确定性的企业，最终在投资上获取确定性。
关于仓位最高不超过40%，也是构建投资组合的确定性。确定在即使一两只股票看错的情况下，也能获得不错的收益。
好了，今天我们就学习到这里，感谢大家的耐心阅读。日拱一卒，遇见更好的自己。
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