"规模优势让AutoZone做到像送披萨一样送汽车零配件。"
作者：Coco Cheung
编辑：tuya
美国汽车零部件销售巨头AutoZone发布2022财年第四季度财报，截止8月27日，公司第四季度净销售额为53.48亿美元，同比上涨8.8%。同时，货物销售成本为25.93亿，同比上涨10.52%。最终，净利润为8.1亿美元，同比上涨3.09%。
公司2022财年全年净利润为24.3亿，同比上涨11.95%；账面库存估值为56.38亿，与去年同期相比，平均每家门店库存上涨18.4%，库存总量上涨21.5%。由于成本的上涨以及净利润上涨缓慢，消息一出，股价轻微下挫。
然而，《财经涂鸦》认为，AutoZone依旧前景光明，LIFO会计法则掩盖了他的真实质地。
具体来看，AutoZone的市场细分为美国本土和境外墨西哥、巴西两大版块，而其销售方式则定义为DIY（Do It Yourself）和DIFM（Do It For Me）两个概念，分别争对个人以及商业机构。在总销售额中，第四季度汽车零部件净销售额为52.56亿美元，全年净销售额为159.63亿美元。
在所有销售分支中，其美国本土的机构性销售是其重要支柱及增长驱动力。数据显示，针对本土机构的销售额为14.42亿，同比上涨22%，而全年销售额则超预期突破了40亿美元大关，最终为42.3亿美元，同比上涨26.5%，占汽车零配件销售总额的30%。
在DIY部分，2022财年上涨2.9%。首席执行官Bill Rhodes表示，基于2021财年各项消费激励政策导致的需求泡沫，2.9%这个增速令人满意。截止2022财年，AutoZone拥有门店6943家，其中11%位于美国境外。就本土门店而言，平均每一个门店每周销售额为4.63万美元，估计年平均门店销售额为240万美元。管理层表示，对于强劲的销售表现，气候或许起了些许但积极的作用。历史性的极端高温和寒冷加速了零配件的损坏、刺激了保养的需求。美国东北部和中西部地区的销售带动了全国的整体销售。
然而，AutoZone成功的根本因素在于他的供应链。不同于零售行业的主流追求——零库存高效率，AutoZone反其道而行之，保证自己的高库存、货源充足。其库存周转率（COGS/Ave Inventory）为1.5，与5-10的正常区间相去甚远。
规模优势让AutoZone做到像送披萨一样送汽车零配件。首席执行官Bill Rhodes表示：“我们承诺顾客第一，有问必答，永远不对消费者说不。”每一间卫星门店大约存货2.3万件，中心枢纽门店或者旗舰型中心枢纽门店大约存货10万件，加上其门店数量的优势，不仅消费者到店方便体验良好，并且也让机构性汽车维修客户也能在几小时甚至几分钟内收到所需的零配件更好地服务他们的终端用户。
然而，那么这样的高库存是否影响资金的周转？
《财经涂鸦》发现，2022年财年第四季度的应付账款为73亿美元，而库存为56.38亿美元，其应收与库存比例为1.29，与去年同期持平。这显示了AutoZone库存管理的流程为进货方——本公司——客户，最后产生现金返回进货方，他的高库存不挤压占用自身的现金流，也显示了整个过程的快速度和高稳定性。更重要的是，这样跳过金融机构为中间方的经营性负债也不会增加自身的资金成本。
除此之外，《财经涂鸦》还发现AutoZone使用的是LIFO（Last-In, First-Out）会计法则计算成本，即后进先出。
最新的入货价先记为成本也就意味着，在通货膨胀时期账面上的成本被会计准则拉高，挤压净利润。
反之，经济返回平稳期或者自身战略调整后也能迅速体现在账面净利润上。基于以上观察，财经涂鸦认为，成本上涨只是短期震荡，AutoZone也能在震荡后及时修复。
对于未来的销售计划，AutoZone仍会保持DIY、DIFM和海外扩张这三个方向。对于本土业务，本月在西海岸开启一个新的转运枢纽用以更快速地处理进口货品，将境外订单处理分发到其他转运中心，有效管理库存，保持一个健康的水平。除此之外，他也在持续扩张自己的转运中心网络。
美国本土正在筹建的有2个，墨西哥境内1个。这些转运中心不仅缩短到店时间，也会增加AutoZone的整体吞吐量。
AutoZone的海外市场还在以门店的形式扩张。过去的一个季度中，墨西哥新增门店30家，总共703家。巴西新增14家，总共72家。2023年及以后，这个数量会持续增加，海外市场将会是销售中重要的一部分。现有的72个旗舰型中心枢纽门店也会继续朝着200个这个目标迈进。
本季度，AutoZone每股收益120.83美元，摊薄后每股收益117.19美元。管理层以10亿美元回购股份，总量已经大1998年发行以来的90%。
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