来源:申银万国期货宏观金融研究

一、外盘播报

外盘实时涨跌一览表在哪看(国庆节期间外盘主要品种点评)(1)

外盘实时涨跌一览表在哪看(国庆节期间外盘主要品种点评)(2)

数据来源:Wind,申万期货研究所

二、主要品种点评

【宏观金融】

宏观:国庆消费大幅不及预期,今年假期全国铁路、公路、水路、民航预计日均发送3650.6万人次,比2021年、2020年、2019年同期日均分别下降36.4%、41.4%、58.1%。全国国内旅游出游4.22亿人次,实现国内旅游收入2872.1亿元,分别同比减少18.2%、26.2%,按可比口径恢复至2019年同期的60.7%和44.2%。9月财新服务业录得49.3,3个月后再度回落至荣枯线以下,反映出中小企业尚未走出困境。假日期间疫情再度侵扰,10月7日新增本土和无症状分别达到447和1301例,整体双节消费依旧低迷。地产方面三季度央行例会强调“用好政策工具箱”、“支持刚性和改善性住房需求”。节前央行财政部连发三条政策刺激刚性需求,但10月1日至5日,30大中城市商品房成交较上周回落86.7%、同比下降40.9%,远低于过往国庆同期水平,“金九银十”成色较淡。海外方面瑞信破产危机发酵,流动性风险开始积聚,衡量违约风险的5年期CDS报价最高逼近380bp。美债先降后升,维持在3.8%以上,10Y英国、德国和法国国债收益率分别上行7.4bp、7.4bp和7.8bp至4.24%、2.19%和2.80%。美国9月非农仍超预期达到26.3万人,就业市场继续维持强势,OPEC宣布减产200万桶/日将进一步延续能源通胀,同时多名票委强调以国内抗通胀目标为导向,坚持加息直至“大功告成”,CME预测11月加息75基点概率达到92%。

国债:国庆长假期间,海外债券收益率普遍上行,10年期美债收益率上行6bp至3.89%,主要是因为美国9月非农数据好于预期,市场预计11月美联储加息75个基点的可能性增加。国庆假期,全国疫情新增感染人数有所增加,旅游出游人数和实现国内旅游收入同比均减少2成左右,9月份制造业PMI重回扩张区间,但财新制造业PMI处于临界点下方,国务院表示要抓住时间节点,推动政策在四季度全面落地,央行、银保监会决定阶段性调整差别化住房信贷政策,部分城市可以自主决定首套住房贷款利率下限,财政部发布支持居民换购住房有关个人所得税政策,稳地产政策继续出台,近日商品房销售有所回升。当前汇率走弱限制了货币政策的空间,随着宽信用效果逐步显现,预计国债期货价格仍存在一定的调整压力。

【有色金属】

铜:国庆假期LME铜价先扬后抑,较9月30日15点国内收盘下跌89美元,人民币汇率小幅贬值,预计节后开盘小幅低开。周五公布的美国非农就业数据好于市场预期,可能导致美联储未来加息将更加坚定,目前市场预计美联储年内余下两次议息会议要加息100-125个基点,并将导致全球经济进一步下滑。产业链供求略有缺口,表现为库存持续下降和境内外现货延续升水,但全球库存已接近多年来低位。宏观利空与产业链缺口可能交替阶段性影响铜价,建议关注国内疫情、现货需求状况、下游开工、库存等状况。锌:国庆假期LME锌价先扬后抑,较9月30日15点国内收盘下跌22美元,预计节后开盘小幅低开。LME锌价同样受美国非农就业数据好于预期影响。市场仍预计美联储年内余下两次议息会议均要加息100-125个基点,市场对未来全球经济增长仍较为悲观。欧洲冶炼减产对供应的影响尤在,减产产能尚未恢复。目前全球精矿加工费仍处于低位。LME现货延续升水状态。中期锌价可能宽幅波动,建议关注欧洲冶炼开工情况及国内库存、现货升贴水等情况。

铝:假期外盘伦铝先扬后抑走势。海外欧洲能源紧张问题持续,同时LME计划讨论俄罗斯金属交易禁令,引发外海供应担忧。云南地区电解铝逐步减产,海外欧洲能源问题持续引发再度减产。产业上,10月08日国内电解铝社会库存66.7万吨,假期累库5.5万吨。供应端,海外欧洲铝厂依然面临减产风险,国内云南临近枯水期,多家铝厂陆续减产,但减产幅度或不及前期预期。需求端,下游铝线缆、型材板块开工小幅抬升,但不及往年旺季水平。整体上,供应仍存干扰,下游放假需求放缓,建议暂时观望为主。镍:假期外盘伦镍整体走高。市场消息称LME计划讨论俄罗斯金属交易禁令,再度引发一定担忧。印尼称今年三四季度或对镍产品加增关税,但估计影响力度有限。国内8月电解镍产量环比下降3.13%,而表观消费有所回升,纯镍库存处于相对低位,对前期价格带来一定支撑。但同时海外印尼镍铁、湿法中间品以及不锈钢产品持续回流,供应端仍然存在较大压力。下游不锈钢领域,9月需求虽出现回暖,库存下滑,镍铁需求略有转好,但金九银十旺季需求过后,供应方面压力或再度显现。整体上,宏观施压之下,镍价相对承压运行为主。

锡:假期外盘伦锡价格再度下滑。海外市场东南亚锡产能逐步释放,伦敦LME库存再度累积,进口盈利窗口开启下,9月中下旬或迎来进口锡集中到货。目前缅甸锡矿库存已处低位,国内炼厂加工费维持平稳。国内云南、江西锡炼厂开工率延续回升,月度锡产量环比增长。下游焊料企业开工率同比依然维持偏低水平,需求未见明显改善,下游企业刚需采购,国内锡库存偏低或在锡价低位形成一定支撑。整体上,锡供需处于双弱格局,消费不景气背景下,沪锡低位承压运行为主。

贵金属:节日期间贵金属冲高回落,随着对鹰派政策引发经济衰退担忧的加重,美元和美债利率在周初出现较大回落,推升金银价格,其中随着空头回补和突破技术点位,白银单日涨幅达8%以上。但周中美元和美债利率出现连续反弹,周五公布的9月非农数据保持强劲,新增就业达26.3万人好于预期,失业率3.5%低于3.7%的预期,薪资增速环比0.3%,同比5%,进一步加强美联储未来大幅加息预期,受此打压金银出现大幅回落。金银近期超卖后的反弹行情或已结束,整体仍承压于大幅加息预期。

【黑色】

铁矿:节假日期间,海外铁矿掉期整体成交较为冷清,截至10月8日早盘,铁矿FE主力小幅下跌0.95美元/吨至94美元/吨。国内方面,五大材和螺纹假期期间日均分别累库10.9万吨和5.3万吨。累库速度处于往年来中性略偏高水平,但库存绝对量的压力不大。节后首日成材和钢坯的现货报价也以上涨为主。在产业链库存绝对值压力不大,且终端施工节奏加快的加持下,市场氛围相对乐观。铁水供给高位韧性,叠加钢厂进口矿库存水平偏低,节后铁矿价格存在一定支撑。黑色盘面将逐步验证今年年内首个需求峰值点,鉴于目前产业链整体库存矛盾并不突出,且盘面中性偏低的估值水平,钢、矿01合约短期以谨慎乐观思路对待。

【能化】

原油:节日期间国际油价大涨12%。OPEC意外减产200万桶/日。从实际产量角度,因前期欧佩克产量持续未达配额,因此需要减产幅度远小于配额调整幅度。以8月产量和11月配额比较,实际需减产85万桶/日,其中沙特占一半份额。OPEC 宣布减产后,美国总统拜登表示,OPEC 减产是没有必要的。美国国务卿布林肯表示,美国每天都在努力确保市场上能源的低价格,美国已经向OPEC成员国明确表达了自己的观点。美国能源部将在下个月从战略石油储备中再向市场提供1000万桶石油。节后开盘原油预计大幅上涨,但持续性有待考量,后期关注美国应对措施。

橡胶:国庆假期海外胶价上涨,日胶主连周涨幅3%,ANRPC最新公告,8-9月全球天胶产量同比增7.1万吨至269.3万吨,需求同比增8.5万吨至245.6万吨,目前国内市场需求没有明显增量,供应端相对稳定,基本面缺乏亮点,人民币贬值一定程度支撑价格,01合约节前已连续上涨脱离成本区间,继续上行动力不足,远月维持贴水结构也不利于空头移仓,短期走势预计维持近强远弱格局,节后需谨防价格回落。

【农产品】

棉花:国庆期间ICE期棉短暂上冲至90美分后重新下探,并再创新低,跌幅达1.5%。节前美联储再度加息75个基点,市场对于未来需求走弱的担忧有所加重,USDA供需报告如预期上调美棉新作产量,全球棉花期末库存也因此大幅调增,未来全球棉花供需格局预计趋于宽松,国际棉价预计继续承压。国内进入消费旺季,成品去库加快,需求边际好转但整体利好有限,新棉上市后供应压力将逐渐增加,棉价弱势难改。国庆期间新疆机采棉开秤价仍在5-5.5元/公斤左右,远低于棉农交售预期,而且因新疆疫情扩散以及棉农惜售,目前机采棉整体收购进度缓慢,节后郑棉大概率仍维持偏弱运行。

原糖:受原油价格大涨和巴西降雨影响压榨影响,原糖主力合约节日期间上涨超过5.2%。消息方面,10月5日欧盟委员会发布展望报告显示,欧盟2022/23年度糖产量预计将减少6.9%,至1550万吨,因播种面积下滑,且欧盟许多国家遭遇了严峻干旱。总体而言,目前全球糖市持续关注新榨季巴西中南部压榨进度;同时市场也继续关注原油价格、北半球需求、新榨季食糖产量和近期国内疫情变化;另外宏观方面美联储加息、人民币汇率波动、巴西雷亚尔汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和减产利多糖价,近期则需要关注盘面高持仓对价格的冲击。策略上,由于原糖走强导致进口进一步亏损,当前盘面价格意味着新榨季糖厂开榨即亏损,后期SR301可以逢回调后买入。

美豆:节假期间,美豆触底反弹。主力合约从节前的1400美分/蒲式耳,跌至最低的1350美分/蒲式耳,主要是旧作单产上调,季度库存高于预期,收割天气良好,周度优良率维持,大豆周度出口销售进度放慢,且担心密西西比河的低水位可能阻碍美国大豆出口。巴西商贸部大幅上调新作大豆产量,且未来降雨利于新作播种。但是OPEC 确认200万桶/日的减产计划,原油支撑美豆走强,开启反弹。季度报告中,美豆旧作种植面积8719.5万英亩,收割面积8631.2万英亩,单产上调0.3蒲式耳/英亩至51.7蒲式耳/英亩,产量增加3020万蒲式耳 至 44.65亿蒲式耳,2022年9月1日当季大豆库存为2.74亿蒲式耳,此前市场预估为2.42亿蒲式耳,去年同期为2.57亿蒲式耳,增加7%。节后第一日考虑到美盘下跌,国内豆粕现货报价下调,但是其他贸易商因为美国内河水位较低,担忧后续发运能力,价格上调,预计下周一内盘豆菜粕低开。

油脂:节日期间马盘主力上涨12%至3841林吉特/吨,美豆油主力上涨9%至66.64美分/磅,尽管三大机构预估9月马来西亚棕榈油产量增加至176-178万吨,出口上调至140-142万吨,累库至226-231万吨,但是OPEC 确认200万桶/日的减产计划,外盘油脂跟随原油大幅走强,此外印度棕榈油9月进口量环比8月增加21%至120万吨,为一年来新高,印度进口继续好转。印尼高级部长表示印尼或将免除棕榈油出口专项税(Levy)延长至年底,将会利于印尼继续去库存,根据印尼统计局数据8月印尼出口376万吨棕榈油,高于7月的225万吨,也高于去年同期的354万吨。节后首日国内油脂现货价格和基差上调,预计下周一国内油脂高开。

本文源自金融界

,